260402 GS - Oil Tracker : Dated Brent Jumps on Further Physical Tightening

오일 트래커: 실물 수급이 추가로 타이트해지며 Dated Brent 급등

북해에서 10일~30일 이내의 즉시 인도를 조건으로 거래되는 실물 원유 가격인 Dated Brent 가격은 오늘 배럴당 13달러 급등해 141달러를 기록했다. 이는 2008년 이후 최고치이며, 여전히 호르무즈 해협 통과 물량이 매우 낮은 수준에 머무는 가운데 실물 시장이 전례 없는 속도로 타이트해지고 있기 때문이다.

Dated Brent, 즉 글로벌 실물 원유 시장의 핵심 가격이자 전 세계 정유사들의 다수 원유 구매의 기준점이 되는 가격과, 이번 주 초 만기가 5월물에서 6월물로 넘어간 근월물 브렌트 선물 간의 격차는 사상 최고인 32달러까지 확대되었다.

이 기록적인 격차의 핵심 이유는 극심한 백워데이션이다. 즉 시장은 올여름 인도되는 배럴보다 4월 인도 배럴에 더 높은 가치를 부여하고 있는데, 이는 현물 원유 부족이 커지는 가운데 이번 차질이 단기에 그칠 가능성을 높게 보고 있기 때문으로 보인다.

오늘 브렌트와 WTI의 근월물 선물은 각각 8%, 11% 상승했다(각각 6월물, 5월물). 반면 미국 주식시장은, 이란과 오만이 호르무즈 해협의 안전한 통항을 보장하기 위한 의정서를 준비 중이라는 보도가 미국 시간 목요일 오전 늦게 나온 뒤, 장 초반 하락분을 회복했다.

이란 외무차관은 이 의정서가 평시 항행을 규율하는 것을 목표로 한다고 말했다.

어제 카타르 연안에서 연료유 탱커가 공격받았는데, 이는 이번 주 두 번째 공격이다. 이는 탱커의 물리적 위험이 여전히 높다는 점을 시사하며, 따라서 전쟁이 지속되는 동안 호르무즈 해협 통과 물량은 낮은 수준에 머무를 가능성이 크다.

석유 흐름, 재고, 가격 데이터는 모두 실물 시장이 기록적인 속도로 타이트해지고 있음을 가리킨다.

당사의 페르시아만 물량 추적과 전 세계 가시 재고 추적은 모두 글로벌 시장이 현재 하루 1,000만~1,100만 배럴의 속도로 타이트해지고 있음을 시사한다.

호르무즈를 통과하는 추정 원유 수출은 여전히 평시의 6% 수준에 불과하다.

중동 외 지역, 특히 러시아에서의 글로벌 수출 급증이 3월 중 중동 수출 급감의 일부를 상쇄했지만, 이러한 중동 외 수출은 이제 완화되었으며, 이는 일시적인 재고 방출과 일치한다.

미국, 유럽, 아시아에서 단기 타임스프레드가 상승하고 있는 점 역시 글로벌 실물 시장이 추가로 타이트해지고 있음을 시사한다.

오늘의 차트

Exhibit 1: 4월 인도 Dated Brent와 근월 금융선물(6월물) 간 격차가 오늘 사상 최고인 32달러에 도달

브렌트 선물 가격 = 거래소에서 거래되는 선물 계약 가격
Dated Brent = 북해에서 실제로 인도될 실물 원유 가격
현재 실물 수급이 심하게 꼬여 가격 차이가 극단적으로 크게 벌어짐.

시장의 의미 = 여름 인도분 원유는 모르겠고, 지금 10일~30일 안에 바로 받을 수 있는 배럴이 진짜 귀하다.”
단순히 석유가 비싸졌다는 의미를 넘어 현물 부족이 매우 심하다는 뜻임.
1) 지금 눈앞의 물량 부족이 엄청 심하다는 뜻
2) 시장은 이 차질이 영구적이라고 보진 않는다는 뜻임.
(만약 시장이 “이 문제가 6개월, 1년 간다”라고 보면 여름물, 원월물 가격도 같이 훨씬 더 올라야 함.)