Cambricon (688256.SS): 중국 내 로컬 칩 확대와 함께하는 AI 확장; 1Q26은 강한 수주잔고로 예상 상회; 매수, 목표가 2,406위안으로 상향
2026년 5월 4일 | 오전 8:55 HKT
Cambricon은 강한 1Q26 실적을 발표했다. 매출은 전분기 대비 53% 증가한 29억 위안으로 당사 추정치를 61% 상회했고, EBITDA 마진은 42%로 상승했다. 이는 4Q25의 26% 대비 개선된 것이다. 이번 실적은 중국 내 AI 인프라 상승, 로컬 AI 칩 사용에 대한 정부의 강한 의지, 2022년 12월 제재 이후 Cambricon의 R&D 확대 및 제품 믹스 업그레이드, 그리고 최신 AI 칩을 기반으로 AI 훈련용 컴퓨팅 파워를 견인하는 슈퍼노드/대형 클러스터 확장에 대한 당사의 긍정적 견해를 재확인시켜준다. 회사의 재고는 1Q26에도 45억 위안으로 높은 수준을 유지했다. 이는 4Q25의 49억 위안과 비교된다. 계약부채는 1Q26에 3억 9,600만 위안으로 증가했다. 4Q25 말에는 60만 위안이었다. 이는 강한 수주잔고를 반영한다. 당사는 12개월 목표주가를 2,406위안으로 추가 상향한다. 이는 2027E PER 102배에 해당하며, 2027~28E 순이익 YoY +61%를 반영한 것이다. 매수 의견을 유지한다.
AI 인프라 확장: 당사가 2026 Private Tech Tour 시사점에서 강조했듯이, 중국 내 AI 투자의 지속 가능성에 대해 긍정적인 신호를 보고 있다. (1) 수요: 기업과 가정 전반에서 AI 애플리케이션이 증가하고 있다. 예를 들어 제조업에서는 AI 에이전트가 숙련 엔지니어의 노하우를 회사 내에 유지하고, 신제품의 수율 상승을 촉진하며, 글로벌 공장의 빠른 복제를 가능하게 한다. AI 에이전트는 영업/마케팅에서도 사용되어 신규 고객 침투를 가속화한다. 가정 측면에서는 멀티모달 파운데이션 모델 기반의 비디오 생성과 개인 AI 비서가 인기 있는 애플리케이션이다. 이는 검색, 콘텐츠 생성, 챗봇, 동반 기능을 촉진한다. 예를 들어 가족 데이터를 기반으로 아이에게 부모가 어디에 갔는지 답해주는 기능이다. (2) 공급: 스타트업들이 다양한 방식으로 토큰당 비용을 낮추는 작업을 하고 있으며, 이는 더 넓은 사용자층으로의 AI 침투를 지원한다. 여기에는 혁신적인 ...
