유가, 단기적으로 메리트 떨어지는 투자처 캔들 스틱: WTI유, 파란색: 미국 10년물 국채 금리, 초록색: S&P500 주가지수, 출처: Valley AI 간밤에 강한 반등세를 보였던 S&P500 주가지수는 다시 하락했습니다. 나스닥은 4% 넘게 빠지면서 공포 심리가 되살아나는 분위기였는데요. 그 배경에는 중국에 대한 관세가 있었습니다. 백악관은 중국에 대한 상호관세가 145%라고 확인함. 백악관은 수정된 상호관세 관련 행정명령에서 대중 관세를 84%가 아니라 125%로 대체했다고 밝힘. 여기에 앞서 중국산 펜타닐 원료를 문제 삼아 부과했던 20%의 관세도 함께 적용되어 중국산 수입품에 총 145%의 관세가 부과된다고 확인함. 관세를 125%가 아닌 145%까지 올리면서 다시 미중 무역 전쟁으로 시장의 이목이 집중되는 분위기였습니다. S&P500 주가지수가 빠진 가운데 유가도 동반 하락했습니다. 다만 재미있는 점은 미국 장기물 국채 금리는 오히려 상승 마감했습니다. 이에 대해서는 조금 이따 국채 부분에서 더 자세히 다루겠습니다. 유가의 경우 먼저 미 에너지정보청(EIA)에서 재고 발표가 있었습니다. 정제유나 휘발유 재고는 예상보다 크게 감소하면서 수요가 강하다는 것을 나타냈으나 원유 재고는 예상보다 크게 증가하면서 수요 둔화 우려를 자극했습니다. 미국 원유 재고, 출처: EIA, Jorge ARJONA 다만 현재 미국 원유 재고는 지난 15년 간 최저, 지난 2년 동기 수준과 비슷합니다. 크게 우려할 만한 상황은 아니죠. 재고 증가는 부수적인 요인이고 어제의 하락은 관세에 따른 수요 둔화가 이끌었다고 보고 있습니다. 브렌트유 및 내재 잔고(implied stock) 전망치, 출처: EIA STEO 또한 어제는 미 에너지정보청(EIA)에서 단기 월간 보고서(STEO)가 발간됐습니다. 원래는 4월 8일 발표될 예정이었으나, 지난주 도널드 트럼프 미국 대통령의 전면적인 관세 조치와 그에 따른 중국의 보복 조치를 반영하여 모델을 재분석할 시간이 더 필요했다고 기관 측이 밝혔습니다. 결과는 뭐... 당연히 부정적이었죠. 전반적인 원유 가격 전망치를 하향 조정되었고, 내재 잔고도 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 다만 흥미로운 점이 있다면 지난 1분기 원유 재고가 결국은 인출(draw)로 마무리되었다는 것입니다. 국제에너지기구(IEA)는 1분기 대규모 재고 빌드(build)를 예상했는데 이와는 정 반대의 결과가 나온 것이죠. 정확한 결과는 IEA 보고서를 한번 봐야할 것 같습니다 (이 사기꾼들, 어떻게 했나 보자). EIA의 미국 원유 생산량 전망치 (3월 보고서 vs. 4월 보고서), 출처: EIA, Giovanni Staunovo 수요 전망치도 하향 조정되었지만 생산 전망치도 당연히 하향 조정되었습니다. 가격이 너무나 낮은 수준이기 때문에 업체들이 적극적으로 시추할 수가 없는 상황이죠. 아마 시추건수도 시간이 지날수록 감소할 것으로 예상됩니다. 이러한 부분이 현재 원유 포워드 커브에도 반영되고 있는 것 같습니다. 시점별 브렌트유 선물 Forward Curve, 출처: 블룸버그 그리고 이는 당연히 미국에만 해당되는 얘기가 아닙니다. 브라질 정부는 수익 증대를 위해 올해 해상 유전 지역 지분에 대한 추가 입찰을 준비 중이며, 이는 유가 하락과 세계 무역 불확실성 증대 속에서 탄력을 받고 있는 계획이라고 합니다. 해상 유전 지역 (Offshore oil areas)은 바다 밑, 즉 해저에 석유가 매장되어 있는 구역을 의미합니다. 익명을 요구한 소식통 중 2명은 이번 입찰이 프리사우 지역의 투피, 메루, 아타푸 유전 중 계약되지 않은 소규모 구역을 대상으로 하며, "최악의 경우" 약 200억 헤알(미화 34억 달러)의 자금 조달을 목표로 한다고 말했음. 브라질 재무부와 광업에너지부는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았음. 프리사우 (Pre-salt)는 브라질 해안에서 멀리 떨어진 심해에 위치한 두꺼운 소금 암반층(salt layer) 아래(pre)에 막대한 양의 석유와 가스가 매장된 지역을 말함. 2006년 발견 이후 브라질의 주요 석유 생산 지역이 되었으며, 기술적 난이도가 높지만 매장량이 매우 풍부하여 브라질 경제에 큰 영향을 미침. 투피, 메루, 아타푸(Tupi, Mero, Atapu)는 브라질의 대표적인...

캔들: WTI유, 파란색 선: 미국 10년물 국채 금리, 초록색 선: S&P500 주가지수, 자료: Valley AI 어젯밤 이미 뉴스를 보셔서 아시겠지만 트럼프는 90일 간의 상호관세 유예를 선택했습니다 (보복 관세를 택한 중국은 관세 그대로 진행). 사실 이 발표 이전부터 저는 주식 시장이 어느정도 바닥을 찍었구나 싶은 생각이 들었습니다. 전날 중국의 관세 인상 소식과 EU의 보복 관세 조치에도 주식 시장은 생각보다 낙폭이 크지 않았습니다. 이제 하단이 어느정도 제한적이어서 하방 경직성이 생기고 있다는 확신이 들었습니다. 그 중에서도 지난 포스팅에서 Longblue님이 언급해주셨던 SVIX 트레이드가 생각났습니다. 또, 월가아재님도 시황을 통해서 언급하셨죠. 그래서 무리하지 않는 선에서 포지션을 진입했습니다. 11시 잠들기 전에 거래 체결된 것 확인하고 잤는데... 참 운이 잘 따라줬던 것 같습니다. VIX 그래프, 자료: TradingView 덕분에 하룻밤만에 수익이 꽤 생겼습니다. 문제는 어제도 언급드렸던 유가입니다. 유가에 기존 포지션이 조금 있었고 시장 상황이 여기서 더 나아지기가 힘들 것이라 판단되어 손절했었습니다. 그런데 바로 귀신 같이 반등하더군요 ㅋㅋ 이렇게 강한 반등이 나올줄은 몰랐습니다. 그래서 SVIX에서 나온 수익이 유가로 인한 손실을 커버하는 정도로 끝났습니다. 조금 아쉽네요. 그래도 지금 같은 시장에서는 돈을 잃지 않고 살아남은 것만으로도 잘 하고 있다고 판단하고 있습니다 (나름의 자기 위안 ㅎㅎ). 원유 저는 개인적으로 원유를 좋아하고 관련되어 분석하는 일도 하고 있기 때문에 항상 관심 깊게 보고 있습니다. 트레이딩도 할려고 하고요. 근데 어제도 언급드렸듯이 원유는 아마 올해 말까지는 잘 건들지 않을 것 같습니다. 단기적으로는 분명 기회가 있을 것이라 보고 있고 저는 그 기회가 이란에서 나올 것이라고 생각합니다. 최근 이란과 미국 간의 관계가 계속 악화되었었죠. 트럼프는 9월까지 핵 프로그램 협상 하자면서 압박 했지만, 이란은 그런 무력 하에서는 절대 협상하지 않겠다는 굳은 의지를 보였습니다. 다만 오만을 통한 비간접적(indirect) 협상은 진행할 것이라 했습니다. — 🇺🇸/🇮🇷 NEW: The negotiations in Oman on Saturday will be in a 'two room setting', with Iranian officials in one room and American officials in another – mediators from the Sultanate of Oman will exchange messages between the two sides – Sources 우선 12일(토, 현지시간) 오만을 중재자로 해서 이란과 미국이 미팅을 가집니다. 여기에 꽤 많은 관심이 쏠릴 듯 하네요. 일단은 지켜볼 예정입니다. 반면 최근 이스라엘 네타냐후 총리가 미국을 한번 더 방문했습니다. 지난 방문 당시 트럼프가 네타냐후 의자를 빼고 넣어주면서 상당히 조롱(?)을 당했었는데, 이번에도 동일하게 액션을 취했습니다. 네타냐후 총리의 의자를 빼고 넣어주는 도널드 트럼프 대통령, 자료: Middle East Spectator 이스라엘은 지금 이란을 무조건 물리적 공격을 가해야한다는 입장입니다. 안그러면 핵을 포기하지 않을 것이라는 입장이죠. 트럼프는 일단 협상의 의지를 비추고 있습니다. 이번 주 토요일에 어떻게 나올지 봐야겠죠. 하지만 마냥 긍정적이지 않을 가능성이 꽤 있습니다. 트럼프, 필요하다면 이란에 물리적 행사 행할 것, 그리고 이스라엘이 지휘할 것, 자료: Middle East Spectator 전일 트럼프의 관세 유예에 워낙 이목이 집중되어 몰랐는데, 이란에 관해서도 꾸준히 발언하고 ...

지난 금요일은 와이프와 2주년을 맞아 제주도에 놀러갔다 왔습니다. 그런다고 데일리 노트를 작성 못했네요. 장이 참 시끄럽고 불확실성이 높은 시기에 잘 쉬다 왔습니다. 봄에 제주도를 놀러가는 건 처음이었는데, 너무 이쁘더군요... 제주도 봄은 사랑입니다. (제주 별방진...유채꽃이 너무 이쁩니다) 혼란의 시기인데, 복잡하고 어지러울 때 마음의 여유를 위해 잠시 쉬어보는 것도 필요하지 않나 싶습니다. 잡담은 여기까지, 시황으로 들어가보겠습니다. 캔들: WTI유, 초록색 선: S&P500 주가지수, 파란색 선: 미국 10년물 국채 금리, 자료: Valley AI 2일 트럼프의 상호관세 부과 3일 전반적인 위험자산군 폭락 시작 4일, 유럽연합(EU)은 보복 관세 검토, 중국은 보복 관세 부과 (미국산 전체 수입품에 34%, 거기다가 희토류 7종에 대한 수출 제한) 해당 소식에 전반적인 위험자산군 급락세 심화 7일 아시아장 기준 WTI유는 배럴당 60달러까지 하락... 관세에 따른 무역 전쟁, 그리고 수요 및 경기 둔화 우려는 이미 다들 잘 아실거라 생각 사실 유가 낙폭이 이렇게 컸던 배경 중 관세 빼고 또 다른 요인은 바로 OPEC+의 증산... 갑분증?(갑자기 분위기 증산?) 필자도 깜짝 놀랐음... 심지어 OPEC의 증산 발표 날짜는 3일(목, 현지시간)로 상호관세 결정 바로 다음 날임. 시장 예상을 상회하는 관세 부과와 시장 폭락을 보고도 OPEC+ 그룹은 증산을 결정한 것임 (이전부터 정해져 있었겠지만 이러한 이벤트를 보고도 증산을 단행) 5월 OPEC+ 국가별 증산분, 자료: OPEC 계산이 되게 복잡해지는데 계산하면: 자발적 감산 완화(4월부터)에 따른 생산 증가 = 월마다 13.8만 bpd 2개월치 감산 완화에 따른 생산 증가분 = 27.6만 bpd OPEC이 발표한 5월 총 생산 증가분 = 41.1만 bpd 보상 감산까지 제외하면 실질적 생산 증가분 = 약 10만 bpd 그렇게 시장에 많은 양이 추가되는 것은 아니지만 문제는 타이밍... 왜 하필 유가 급락할 때 증산이라니 이를 두고 시장에서는 여러 시각이 존재 일단 OPEC 오피셜: 지속적으로 견조한 시장 펀더멘털과 긍정적인 시장 전망 아예 이상한 논리는 아님. 실제로 타임 스프레드를 보면 시장은 꽤나 ...

미국 상호관세 부과, 에너지는 제외 2일(수, 현지시간) 미국 관세 드디어 발표 관세 관련 행정명령, 자료: 백악관 온화 vs. 강경 두고 말 많았으나, 결국은 초강경 기조로 관세 발표 나라별 적용 관세율, 자료: 백악관 일단 한국과 일본에 대해 각각 26%, 24% 부과... 거기에 유럽연합(EU)에도 20% 부과 예상보다 강경했던 관세율에 주가지수, 국채 금리, 원자재 너나 할 것 없이 다 폭락 브렌트유 가격 추이, 자료: Valley AI 캔들=WTI, 파란색 선=10년물 국채 금리, 초록색 선=S&P500 주가지수, 자료: Valley AI 경기 침체 우려에 모든 위험 자산군들 하락, 유가도 포함 브렌트유 선물 차월물-3개월물 추이, 자료: Barchart 늘 강조하지만 이럴 때일수록 펀더멘털에 집중해야 함. 타임 스프레드도 함께 무너졌다면 위험했겠지만 타임 스프레드는 보합 수준. 최근 1년래 최고치 기록. 고정 가격은 무너졌지만 시장은 여전히 타이트한 수급 상황에 대해 우려하고 있는 것으로 판단 관세가 타이트한 수급 상황에 기여했나? 그건 아님 백악관 관세 관련 행정명령 Annex II: 관세 부과 제외 품목, 자료: 백악관 법률에 따라, 본 행정명령 부속서 II에 명시된 다음 상품에는 본 행정명령에 따른 종가 관세율이 적용되지 아니함: (i) 미국 연방 법전 제50편 제1702조 (b)항의 적용을 받는 모든 품목임; (ii) (수정된) 1962년 무역확장법 제232조에 따라 부과되고, (수정된) 2018년 3월 8일자 포고령 9704호(미국으로의 알루미늄 수입 조정), (수정된) 2018년 3월 8일자 포고령 9705호(미국으로의 철강 수입 조정), (수정된) 2020년 1월 24일자 포고령 9980호(미국으로의 알루미늄 파생 제품 및 철강 파생 제품 수입 조정), 2025년 2월 10일자 포고령 10895호(미국으로의 알루미늄 수입 조정), 2025년 2월 10일자 포고령 10896호(미국으로의 철강 수입 조정)에서 선포된 관세의 적용을 받는 철강 및 알루미늄의 모든 품목 및 파생 제품임; (iii) (수정된) 1962년 무역확장법 제232조에 따라 부과되고 2025년 3월 26일자 포고령 10908호(미국으로의 자동차 및 자동차 부품 수입 조정)에서 선포된 추가 관세의 적용을 받는 모든 자동차 및 자동차 부품임; (iv) 구리, 의약품, 반도체, 목재 제품, 특정 핵심 광물, 에너지 및 에너지 제품을 포함하여 본 행정명령 부속서 II에 열거된 기타 제품임; (v) 미국 관세율표(HTSUS) 제2열에 명시된 세율의 적용을 ...

브렌트유 가격, 자료: Valley AI 전일 국제유가 고정 가격(fixed price), 장중 상승하기도 했으나, 최종적으로는 약보합 수준으로 마감 월요일, 미국-이란 및 미국-러시아 간의 지정학적 리스크가 확대되는 가운데 유가가 크게 상승 볼린저 밴드 상단을 돌파하는 강한 모습을 보인 이후, 기술적 부담감이 조금은 더해지지 않았을까 판단 브렌트유 타임 스프레드(차월물-3개월물), 자료: Barchart 타임 스프레드의 경우 거의 보합 수준으로 마감, 여전히 0.67로 높은 수준 기록 중 -> 타이트한 수급 상황 및 지정학적 리스크 반영 중 3월 베네수엘라 원유 및 정제품 수출, 전월 대비 11.5% 감소, 자료: 로이터 기사 일단 베네수엘라에 대한 제재가 강해지면서 베네수엘라 원유 수출량은 이미 3월부터 감소 중 선박 추적 서비스인 탱커트래커스닷컴(Tankertrackers.com)이 위성 이미지를 분석한 결과에 따르면, 이번 주 베네수엘라 영해 내 또는 인근 해역에 80척 이상의 선박이 있으며, 이 중 35척은 화물을 선적했지만 아직 출항하지 못한 상태 전문가들은 만일 미국의 이러한 제재 조치가 계속 유지된다면, 과거 2020년 미국이 베네수엘라에 대해 에너지 부문 2차 제재를 부과했을 때와 마찬가지로, 앞으로 몇 달 안에 베네수엘라의 주요 수입원에 큰 타격을 줄 것으로 예상한다고 밝혔음....