2026. 02. 09 미장 국장 요약하기

[매크로 상황 점검] 불안정한 시대 Sell America 라는 말이 나올 정도로 미국 자산이 더 이상 "안전 자산"이 아니라는 관점의 확산 But 러우 전쟁부터 시작하여 미국의 베네수엘라 참수 작전, 양안 갈등의 지속으로 인해 안전 자산에 대한 구조적인 수요의 증가 세계의 경찰을 자처하던 미국의 완전한 사업가적 모습. 하지만 AI의 핵심은 미국이며, 여전히 미국은 높은 성장, 소비를 견인하며 어떻게 보면 나 혼자 잘 살고 잘 먹고 사는 구조를 서서히 만들어가고 있음. 관세를 바탕으로 리쇼어링을 추진하며, 중국으로부터 최대한 제조업의 독립을 맞이하고 싶어하는 모습. 이러한 상황이 2026년 상반기 내에는 해결되기 어려운 모습이라고 생각함. 러우 종전이 이뤄지고 일시적으로 괜찮아지는 모습을 보인다고 해도, 이미 발생한 crack은 다시 붙이기 어렵지 않을까 생각함. 이러한 지정학적 갈등은 2026년을 이끌어갈 트렌드가 될 것이라고 생각함. 경제 교과서로 돌아가지 않고 있는 정부 중심적인 정책금융 더 이상 중앙은행의 독립성이 보장받지 못하고 있는 것이 현실. 현재 한국, 일본, 미국, 독일, 중국 등 대부분의 나라에서 확장 재정 정책을 펼치고 있음. 이러한 정부중심적인 정책금융은 어떻게 보면 경기의 하방을 받쳐주면서 동시에 그것 자체가 리스크가 될 수가 있음. 정부 중심적인 정책금융은 결국 확장 재정정책을 통해 성장률을 인플레이션보다 높게 하여 정부 부채를 줄여나가는 형식. 그걸 감당하는 건 모두의 몫 결국 용인된 인플레이션이 얼마만큼 가능할 것인가에 대해서는 아직 명확한 컨센서스가 없음. 하지만 금리 인하는 어쨌든 2026년의 기본 트렌드라고 생각함. 이러한 한계치가 뚫려버린다면 금리 인상이라는 결과물을 초래할 수도 있을 것이라고 생각함. 특히 채권 금리의 발작은 정말 유심히 지켜봐야하는 부분인데, 채권금리가 특정지점을 넘어가게 된다면 많은 영향을 주게 될 것 K자 형 경제의 지속 전세계적으로 계속 관찰되고 있는 K자형 경제의 지속. 한 마디로 말해서 잘 사는 사람들은 더 잘 살고, 못 사는 사람들은 더욱 못살게 되는 것이 지표로도 나타나고 있음. 우리나라와 미국의 체감 ...

2026.1.12 트럼프 대통령의 "데이터 센터 전력 비용의 자체 부담" 원칙 발표를 보고 여러가지 생각이 들었다. 첫 번째로 단순하게 생각하면 빅테크의 CaPex 비용 증가로 여겨질 부분이 있겠지만 어떻게 생각해보면 지금 AI 시대에 투자중인 기업들을 구별할 수 있는 일종의 리딩방 역할을 수행한 것이 아닐까? 라는 생각을 하게 된 것이었다. 왜 그렇게 생각을 하게 되었는지 아래와 같은 논리 구조에 따라서 말하려고 한다. 트럼프 대통령의 발언 나는 데이터센터 때문에 미국인들이 더 비싼 전기요금을 내는 상황을 절대 원하지 않습니다. 그래서 우리 행정부는 주요 미국 기술 기업들과 협력해, 미국 국민을 위한 그들의 책임과 기여를 확실히 하도록 하고 있습니다.  그리고 앞으로 몇 주 안에 발표할 중요한 소식들이 많이 있습니다. 첫 번째는 마이크로소프트입니다. 우리 팀은 마이크로소프트와 긴밀히 협력해 왔으며,  이 회사는 이번 주부터 미국인들이 전력 사용 비용을 떠안지 않도록 하기 위한 중대한 변화를 시행할 예정입니다.  즉, 높은 공과금이라는 형태로 국민이 ‘대신 계산하는’ 일이 없게 하겠다는 것입니다. 미국은 세계에서 가장 “뜨거운” 나라이며, AI 분야에서도 세계 1위입니다.  데이터센터는 AI 붐의 핵심이지만, 미국을 자유롭고 안전하게 유지하는 동시에,  이를 건설하는 대형 기술 기업들은 자신들의 비용은 스스로 부담해야 합니다. 감사합니다. 그리고 마이크로소프트에 축하를 전합니다. 곧 더 많은 소식이 이어질 것입니다! 규제 발언에 대한 함의 이 규제 발언을 생각을 해본다면, 어? AI CaPex 투자하고 있는 기업들은 어떻게 되는거지? 라는 생각이 먼저 들었다. 처음에는 하이퍼스케일러들의 비용부담이 더 해지는 구조인가? 생각을 하게 되었지만 점점 생각을 하다보니 오히려 하이퍼스케일러들이 바라는 방향일수도 있겠다는 생각이 들었다. 가장 큰 이유는, 전력 쇼티지가 너무 심하다는 것이다. 데이터센터가 들어서는 곳 마다 전기료가 기하급수적으로 ...

기본 자료는 Gemini의 Deep Research 기능을 활용하였고, 추가적으로 찾아본 내용이 들어가있습니다. 2026년의 화두를 제시해준 젠슨황, 그가 말한 Physcial AI는 어떤 것일까에 대해 알아보자. 엔비디아 CES의 Physcial AI의 개요 핵심은 Computing power가 실체화 된다는 것. 실체화의 의미는 공장, 창고, 병원, 차량 등 물리적 기계로 전이되어 Embodied intelligence의 시대를 열게 되었다는 것임. Physical AI의 구현에 있어서 중요한 요소 중 하나는 바로 칩의 성능. 로봇/자율주행차는 텍스트 생성과는 다르게 0.1초의 딜레이가 큰 문제로 이뤄질수 있기 때문임. 엔비디아는 이 측면에서 베라 루빈 플랫폼과 로봇 탑재용 Jetson Thor라는 두 가지 축을 보여주었음. Vera Rubin 플랫폼 플랫폼이라는 뜻에서 볼 수 있듯이, 칩 하나만 있는 것이 아니라 칩, 네트워킹, 스위치, CPU 등을 모두 포함하는 전체 데이터 센터를 하나의 컴퓨터 처럼 작동하게 설계한 것이라고 보면 됨. 젠슨 황의 말에 따르면, 이전 블랙웰 대비 추론 성능이 5배, 에너지 효율성이 4배 이상이라고 함. 주목할 만한 점은 Vera CPU의 도입 => x86 아키텍처에 의존하는 관행을 깨고, 자체 설계한 올림푸스 코어 기반의 Vera CPU를 탑재 이 목적은 데이터 이동과 에이전트 처리에 최적화 되어있으며 초고속 GPU 데이터 공급 병목 현상을 해결하기 위함임. 루빈 GPU의 경우 HBM4를 탑재하여 이전의 블랙웰에 비해 훨씬 더 ...

최대한 남의 생각을 배제하고, 제가 가진 생각을 정리하기 위해 글을 작성해보았습니다. 과연 내년 이 맘때 쯤 어떠한 상황일지... 2026년을 지배할 단어를 3가지 고르라고 한다면 "AI, 트럼프, 선거" 라고 생각을 한다. AI는 미중 패권의 헤게모니이자, 핵심이며, 투자를 멈출 수 없는 가장 근본적인 분야인 상황 현재 AI의 현실성은 아무도 부정하지 않으며, 이슈가 되는 부분은 AI를 활용하여 돈을 얼마만큼 잘 버는지 그걸 확인하고 싶어하는 것이 대부분이다. 미국과 중국에서 AI의 각각의 장점을 생각해본다면 미국은 칩에서 압도적인 경쟁력을 가지고 있고 중국은 인프라적인 측면에서 미국에 비해 압도적인 경쟁력을 가지고 있다. 다시 말해 미국에게 가장 필요한건 AI를 굴릴 수 있는 인프라를 최대한 빨리 깔고 더 발전시켜야 하는 상황 이 부분은 직접적으로 AI 인프라 기업들이 가장 돈을 많이 벌고 바로 수혜가 올 수 있는 기업들 일 것임. 개인적으로 전력관련 쪽이 가장 숫자가 빨리 찍히고 빠르게 반응을 보일 것이라고 생각하고, 두 번째로는 엔비디아의 800 HVDC 관련하여 패러다임이 바뀌는 영역에서 또 다른 기회를 줄 것이라고 생각함. 가장 큰 리스크는 역시 하이퍼스케일러들의 투자 유지일 것인데, 개인적인 생각은 OBBBA 법안과 트럼프의 물가 잡기가 성공적으로 유지된다는 가정하에, 투자의 절대적인 금액은 지속적으로 늘 것이라고 생각하고(퍼센티지에서 아쉬움은 있을 수도 있겠지만) 시장에게 긍정적인 전망을 유지할 수 있을 것이라고 생각함. 한국장으로 보았을때, 삼성전자와 ...

여러 텔레그램 및 블로그, 기타 커뮤니티를 둘러보며 고수들의 생각을 배우고 있는 와중에 미국의 신용등급 강등이라는 이벤트를 두고 보이는 여러 관점들에 대해 공유하고, 나의 생각을 정리하려고 합니다. 나스닥의 현재 상황 <주봉> <일봉> 현 상황에서 나스닥은 고점대비 -4.5%, 저점대비 약 +30% 정도를 말아올린 상황임. 강하게 V자 반등을 보여주며, 이제 고점 갱신을 향해 달려가는 모습을 보이고 있음. 그러면 정말로 고점을 뚫을 수 있을 것인가? https://www.fmkorea.com/search.php?mid=stock&document_srl=8381008313&search_keyword=손흥민&search_target=nick_name&page=1 다시 한번 fwd eps 기준으로 s&p 500이 고평가의 지점에 들어오기 시작함. fear & greed index 마찬가지로 71로 extreme greed에 접근하고 있는 모습을 보여주고 있음. 지금 미친듯이 오른 소재는 1) 트럼프의 대중국 관세 유예 및 협상 소식 2) 트럼프의 중동 방문 및 돈 뜯어내기 행사 3) 기타 CTA, 개인의 자금으로 헤지펀드 숏커버링 정도로 올렸다고 생각을 하는 것이 정배(물론 아닐 수도 있음) 그렇다면 본질적으로 본다면 이제 시장이 여기서 고점으로 올리기 위해서는 더 많은 돈이 들어와야함. 돈이 어디서 들어오는지 확인을 해보고 싶은 상황인데 TGA 잔고는 점점 떨어지는 추세(돈이 미묘하게 풀리고 있음) & Gloal M2는 점진적으로 상향중(긍정적인 부분) 가장 큰 문제는 여기서 강하게 드라이브를 걸러면 1) 크고 아름다운 법안의 통과로 대규모 감세안을 통해 미국기업의 EPS 증가 ...