열심히사는투자가
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안녕하세요 뉴비입니다
회사를 한 문장으로 정의하면
파커 하나핀은 산업용 모션·제어 부품 회사라기보다, 산업 자동화·유체·필트레이션·항공우주 시스템을 묶은 고부가가치 정밀 엔지니어링 플랫폼입니다. 최근 3년간 포트폴리오가 항공우주와 장주기·애프터마켓 쪽으로 이동하면서, 예전보다 경기민감도가 낮고 수익성이 높은 회사로 바뀌고 있습니다.
=> Cycle 산업에서 수익성이 안정화된다는 것 자체가 아주 중요한 point
현재 주가 / 시가총액 / 52주 고점·저점 / 최근 1년 주가 흐름
최근 주가는 $893.31, 시가총액은 약 $110.9B입니다. 52주 범위는 $488.45~$1,034.96이고, 최근 1년 수익률은 약 +43.7%, 연초 이후 수익률은 약 +1.6%입니다. 현재 주가는 52주 고점 대비 약 13.7% 낮고, 52주 저점 대비 약 82.9% 높은 수준입니다. 즉, 장기 추세는 강했지만 최근 한 달은 고점 대비 숨 고르기 구간으로 보는 편이 맞습니다.
투자 포인트 3가지
사업 질이 좋아졌다. 2025년 매출 기준 산업 부문 69%, 항공우주 31%인데, 2023년 항공우주 비중이 약 23%였던 점을 감안하면 mix가 꽤 빠르게 개선됐다. 항공우주는 2025년 매출 $6.19B, 영업이익 $1.44B, 영업이익률 23.3%로 산업 부문보다 성장성과 수익성이 더 좋다. 특히 2025년 항공우주 매출의 절반 이상(약 50.6%)이 애프터마켓이었다.
산업 부문이 바닥을 통과하는 신호가 보인다. 2025년 산업 부문 유기적 매출은 -3.0%였지만, 2026 회계연도 1분기와 2분기에는 각각 +1.7%, +3.4%, 상반기 누계 +2.5%로 돌아섰다. 동시에 2025년 말 총 수주잔고는 $11.0B, 2025년 12월 말에는 $11.7B로 늘었다. 산업 부문도 2025년 12월 말 기준 북미와 해외 모두에서 주문이 출하를 웃돌았다.
현금창출력과 자본배분이 강하다. 영업현금흐름은 2021년 $2.58B에서 2025년 $3.78B로 늘었고, 2025년 FCF는 단순 계산 기준 약 $3.34B였다. 69년 연속 배당 인상, 300분기 연속 배당 지급, 2025년 자사주 매입 $1.6B는 장기 보유 자산으로서의 질을 보여준다.
핵심 리스크 3가지
밸류에이션 부담이 작지 않다. 시장 데이터 기준 TTM P/E는 31.4배, 2026년 조정 EPS 가이던스 중간값 기준 선행 P/E는 약 29.1배다. 산업재 평균 밴드로는 싸지 않다.
대형 인수 리스크가 커졌다. 2025년 11월 발표한 Filtration Group 산업용 필트레이션 사업 인수 금액은 $9.25B로, 회사 발표 기준 2025년 추정 조정 EBITDA의 19.6배, 시너지 반영 후 13.4배다. 규모가 커서, 통합과 차입 부담이 모두 핵심 변수다.
여전히 산업 경기와 원가, 정책 변수의 영향을 받는다. 회사는 10-K에서 비미국 매출 비중이 약 36%이며, 환율·무역정책·원자재·정치 리스크가 실적과 현금흐름을 흔들 수 있다고 분명히 적시한다.
한 줄 결론
좋은 회사를 사는 관점에서는 매우 매력적이지만, 지금 가격에서는 “좋은 회사”가 이미 상당 부분 반영돼 있어 신규 대규모 추격매수보다는 분할 접근이 더 합리적합니다.
목표주가
Base: $1,010
Bull: $1,170
Bear: $770
현재가 대비 기대수익률
Base: +13.1%
Bull: +31.0%
Bear: -13.8%
시장 컨센서스 참고치
MarketWatch 집계 평균 목표주가는 $1,050.55입니다. 제 base 목표주가는 컨센서스보다 약간 보수적입니다.
파커 하나핀은 산업 자동화, 유압·공압, 유체 연결, 필트레이션, 엔지니어드 머티리얼, 항공우주 시스템을 공급하는 회사입니다. 2025년 매출은 산업 부문 $13.67B, 항공우주 부문 $6.19B, 합계 $19.85B였고, 매출 비중은 각각 69% / 31%였습니다. 산업 부문은 수많은 파트 번호와 유통망을 기반으로 돌아가고, 항공우주는 OEM와 애프터마켓이 함께 작동하는 구조입니다. 회사는 수십만 개의 개별 부품을 보유하고 있으며, 어떤 단일 제품도 2025년 매출의 1%를 넘지 않았다고 공시했습니다.
돈 버는 방식은 세 층으로 나눠 보는 게 좋습니다. 첫째, 산업 설비와 장비에 들어가는 모션·제어·유체·필트레이션 부품과 시스템 판매입니다. 둘째, 항공우주에서의 OEM 탑재와 애프터마켓 공급입니다. 셋째, 인수합병으로 강화된 필트레이션·전동화·고부가 애프터마켓입니다. 특히 항공우주는 2025년 기준 상업 OEM $1.92B, 상업 애프터마켓 $2.21B, 방산 OEM $1.14B, 방산 애프터마켓 $0.92B로 나뉘며, 애프터마켓 비중이 절반을 넘습니다. 이 mix는 수익성과 반복매출 측면에서 매우 중요합니다.(에프터마켓은 수많은 기계들의 부품을 교체해 주고 수리해 주면서 계속해서 돈을 버는 구조를 가지고 있다라는 말)
비용 구조는 전형적인 제조업이지만, 단순 저가 부품업체와는 다릅니다. 2025년 총매출총이익률은 36.9%, 판관비율은 16.4%였고, 회사는 2025년 총마진 개선의 이유로 가격 인상, 유리한 제품 믹스, 비용 통제, Win Strategy 실행을 들었습니다. 즉 Parker의 이익 구조는 “출하량”만으로 설명되지 않고, 가치기반 가격 정책과 mix가 중요합니다. 이는 회사 전략과 실제 숫자가 어느 정도 맞아떨어졌다는 뜻입니다.
핵심 KPI는 업종별로 다르게 봐야 합니다. 산업 부문은 유기적 매출 성장, 주문률, 산업 주문 회복, 항공우주는 OEM/애프터마켓 mix, 항공우주 수주잔고, 전사 기준으로는 조정 사업부 영업이익률, 조정 EPS, 영업현금흐름, FCF, 순차입금/EBITDA가 핵심입니다. 2025년 6월 말 수주잔고는 $11.0B, 2025년 12월 말은 $11.7B였고, 그중 약 70~71%가 향후 12개월 안에 매출로 인식될 예정입니다. Parker는 계절성이 큰 회사라기보다, 수주·출하·애프터마켓 mix가 더 중요한 회사입니다.
가치사슬상 Parker는 원재료를 단순 가공하는 회사가 아니라, 고객 설비와 플랫폼 안으로 깊숙이 들어가는 정밀 엔지니어링 서브시스템 공급자입니다. 산업 부문은 광범위한 유통망과 애플리케이션 엔지니어링이 강점이고, 항공우주는 인증·설계채택·장기 플랫폼 수명주기와 애프터마켓이 핵심입니다. 그래서 경쟁우위는 특허 하나보다 깊은 고객관계, 설계관여, 광범위한 제품군, 현장 대응력에서 나옵니다. 회사도 10-K에서 단일 특허나 상표에 중대 의존하지 않는다고 밝힙니다.
중장기 전략은 The Win Strategy로 정리됩니다. 회사는 FY2029 목표로 유기적 성장 4~6%, 조정 사업부 영업이익률 27%, 조정 EBITDA 마진 28%, FCF 마진 17%, 조정 EPS 성장률 10%+를 제시하고 있습니다. 이 수치는 회사 주장(management claim)입니다. 다만 2024년 조정 사업부 영업이익률 24.9%, 2025년 26.1%, 2026년 상반기 27.3%라는 실제 흐름을 보면, 숫자 자체가 허황된 수준은 아닙니다.
최근 3년 전략 변화는 분명합니다. 2022년 Meggitt 인수로 항공우주 비중을 키웠고, 2025년 9월 Curtis를 약 $1.0B에 인수해 전동화 역량을 보강했으며, 2025년 11월에는 Filtration Group 산업용 필트레이션 사업을 약 $9.25B에 사기로 발표했습니다. 반대로 2024~2025년에는 CFC, 비핵심 필트레이션 등 비핵심 자산을 매각했습니다. 즉 Parker는 지금도 “사업 포트폴리오를 재구성하는 회사”입니다. 이 점은 강점이자 리스크입니다.
고객·제품·지역 집중도는 전반적으로 분산적입니다. 단일 제품이 1%를 넘지 않고, 미국 외 국가 중 어떤 나라도 10%를 넘는 매출 비중을 차지하지 않습니다. 원재료는 철강, 구리, 알루미늄, 니켈, 고무, 열가소성 수지, 화학재료 등으로 다양하고, 회사는 다수의 공급원을 확보하고 있다고 밝힙니다. 다만 36%가 해외 매출이라는 점에서 환율·무역정책·정치 리스크에 완전히 자유롭지는 않습니다.
Parker를 단순 산업재로 보면 놓치는 부분이 많습니다. 이 회사는 산업용 모션·제어 + 항공우주 시스템 + 필트레이션/애프터마켓가 결합된 형태입니다. 그래서 동종업계 비교도 한 개 산업군만으로 하기 어렵습니다. 산업 부문은 여전히 경기민감하지만, 항공우주와 애프터마켓 비중이 커지면서 과거보다 실적 변동성이 낮아지는 방향입니다. 실제 2025년 산업 부문 유기적 매출은 역성장이었지만, 항공우주가 이를 상당 부분 상쇄했습니다.
산업의 핵심 성장동력은 네 가지입니다. 첫째, 항공우주 OEM/애프터마켓 회복. 둘째, 산업 설비와 자동화 수요의 회복. 셋째, 전동화와 필트레이션 고도화. 넷째, 대형 설비 투자와 리쇼어링 관련 장주기 수요입니다. Parker는 FY29 목표 설명에서 항공우주, 디지털화, 전동화, 청정기술, 인프라/리쇼어링 관련 대형 투자를 구조적 성장 축으로 제시했습니다. 이는 회사 주장이지만, 최소한 현재 포트폴리오 방향과는 정합적입니다.
전사 TAM/SAM/SOM의 공식 수치는 이번 검토 자료에서 확인되지 않았습니다. 그래서 이 보고서는 TAM 수치를 억지로 추정하지 않고, 매출 mix 변화·수주잔고·애프터마켓 비중을 더 중요한 실행 지표로 봤습니다.
경쟁사와의 비교에서 Parker의 강점은 단순 부품 공급보다 높은 솔루션 난이도, 산업과 항공우주를 동시에 가진 포트폴리오, 애프터마켓 비중, 광범위한 분산 제품군, 분권형 운영체계입니다. 10-K에 따르면 경쟁 상대는 산업 부문에서 Bosch Rexroth, Danaher, Danfoss, Emerson, Festo, SMC, Swagelok 등이고, 항공우주 부문에서는 Crane, Eaton, Honeywell, Moog, RTX, Safran, Triumph, Woodward 등입니다. 즉 Parker는 어느 한 회사와 완전히 1:1 비교되는 기업이 아니라, 여러 니치 시장을 묶은 플랫폼형 산업재에 가깝습니다.
진입장벽은 ...
