미국 정부의 의도된 성장둔화 후에 나타날, 미국의 제조업 르네상스에 대해 생각해 보면,

"1) 금리인하는 유동성 관점에서 무조건 호재인가 2) 실업률 상승은 경기침체 신호인가" 에 대해 생각해보면, ​ ​ ​ 1) 9월 금리인하는 유동성 관점에서 무조건 호재일까에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 금리인하 시점에서 주목해야 할 중요한 불안 요소는, 아이러니하게도 크게 증가한 T-bill 공급량입니다. ​ 2. 연준이 잉여 유동성을 흡수하기 위해 발행한 T-bill은 증가된 공급량을 지속적으로 유지하려면 그에 상응하는 수요가 필요함을 시사합니다. ​ 연준이 양적 긴축(QT)을 진행하는 가운데 미결 국채의 규모 역시 증가하고 있어, 이는 자금 조달 시장에서 위험을 증가시키며, 2019년 9월에 발생한 레포 시장의 문제가 다시 나타날 가능성이 있습니다. 이러한 상황은 투자자들에게 중요한 리스크 요인으로 간주되어야 합니다. ​ 3. 다시 말해, 국채의 공급이 크게 증가하려면 은행, 머니마켓펀드(MMF) 및 가계의 지속적인 수요 증가가 필요합니다. ​ 4. 그런데 금리인하가 발생하면, 일반적으로 머니마켓펀드(MMF)와 같은 고정수익 투자자들은 더 낮은 수익률을 얻게 됩니다. ​ MMF들은 주로 단기 국채와 같은 비교적 안전한 자산에 투자하여 안정적인 수익을 제공합니다. ​ 5. 그러나 금리가 인하될 때, 새롭게 발행되는 국채나 기존의 단기 금융 상품들의 수익률도 감소하기 때문에, MMF의 수익률도 떨어지게 됩니다. ​ 6. 이는 머니마켓펀드의 투자자들에게 덜 매력적인 조건을 제공하게 되어, 이들이 보다 높은 수익을 추구할 다른 자산으로 자금을 이동시킬 유인을 제공합니다. ​ 이러한 이동은 국채에 대한 수요 감소로 이어질 수 있습니다. ​ 7. 따라서, 금리 인하가 국채의 수요 감소로 이어지면 국채의 대량 공급과 수요 간 불일치로 인해 시장에서의 금융 불안정성이 증가할 수 있습니다. ​ 이는 특히 단기 금리에 민감한 금융 상품들에서 발작적인 금리 변동을 초래할 수 있습니다. ​ 8. 종합하면, 연준이 9월에 금리 인하를 결정한다면, 가계와 머니마켓펀드(MMF)의 움직임을 세심하게 모니터링하는 것이 중요합니다. ​ 9. 금리 인하가 시장에 추가적인 인하 기대감을 시장에 심어주면, MMF 투자자들은 국채 대신 다른 자산으로 자금을 이동시킬 가능성이 높습니다. ​ 10. 이는 MMF 잔고 감소로 이어지며, 국채 수요의 하락과 대량의 국채 공급이 충분한 수요를 만나지 못할 경우 단기 금리에 상승 압력을 가하게 됩니다. ​ 이러한 상황은 금융 시장에 불안정을 가져올 수 있으므로, 연준의 정책 커뮤니케이션이 매우 중요하다고 할 수 있습니다. ​ ​ ​​ 2) 실업률 지표(&샴룰) 상승은 경기침체 신호인가에 대해 생각해보면, ​ ​ 본론에 들어가기 앞서, 인플레이션이나 실업률을 이야기할 때 현지의 주변 이야기를 많이 언급하시는 경우가 많은데요. ​ 인플레이션의 경우, 디스인플레이션이 진행 중이긴 하지만, 최근 몇 년 동안 특히 하위 소득 계층에서 인플레이션 기대치가 크게 증가하고 있습니다. 이는 인플레이션이 이 계층에 더 큰 경제적 부담을 주고 있으며, 그들이 미래에 물가 상승을 더 심각하게 인식하고 있음을 시사합니다. ​ 실업률도 마찬가지입니다. U6 실업률과 중소기업 실업률의 경우 매우 나쁜 상황입니다. 그러나 연준이 집계하는 U3 실업률을 기준으로 분석하면, 경기침체 리스크를 과도하게 평가할 수 있습니다. ​ 이는 평균의 함정일 수 있지만, 통계적 특성을 반영하는 것입니다. 정책 입안자들은 평균 데이터를 기반으로 정책을 결정하므로, 투자자분들도 이러한 점을 반드시 염두에 두고 투자 결정을 내려야 합니다. ​ ​ (실업률에 대해서는 한국은행 출신 경제 연구원 '지인 1', 그리고 경제 인플루언서 '지인 2' 의견을...

[아폴로] "여전히 경기 침체 징후는 없음" 관련 공유드립니다. 주택시장 붕괴 가능성 점검 1. 지난 40년간 고정금리 모기지 비중이 증가한 것이 오늘날 통화정책 전달 메커니즘이 약화된 이유입니다. 2. 금리가 오를 때, 모기지가 낮은 금리에 고정되어 있어 경제에 미치는 영향이 덜합니다. 3. 그러나 이 효과는 대칭적입니다. 연준이 9월에 금리 인하를 시작하더라도, 금리 인하가 주택 수요에 강한 자극을 주지 않을 것입니다. 그 이유는 모기지 보유자의 95%가 이미 낮은 금리로 모기지를 가지고 있기 때문입니다. 4. 게다가, 기록적인 40%의 주택 소유자들이 모기지를 가지고 있지 않다는 사실도 통화정책의 효과를 약화시키는 데 기여합니다. 5. 결론적으로, 고정금리 모기지의 높은 비중은 연준이 금리를 인상할 때나 인하할 때 모두 통화정책을 덜 효과적으로 만듭니다. 실업률 상승에 따른 침체 가능성 점검 6. 이민 증가 추세가 계속되면서 매달 발급되는 이민자 비자의 수가 거의 기록적인 수준에 도달하고 있습니다. 7. 이민자 비자의 예로는 고용 기반 비자와 가족 초청 비자(예: 미국 시민의 배우자 비자)가 포함됩니다. 8. 아마도 실업률이 상승하는 이유는 정부가 코로나19와 관련된 비자 신청 적체를 점진적으로 처리하면서 노동 공급이 증가하고 있기 때문일 수 있습니다. 9. 즉, 실업률이 오르는 이유는, 정부가 코로나19로 인해 밀려있던 비자 신청을 점차 처리하면서 일할 수 있는 사람들이 많아지고 있기 때문일 가능성이 있습니다. 이상입니다.

부와 권력의 재편되는 과정에서 '인플레이션의 역할' 에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 물가지수는 생산자 물가지수와 소비자 물가지수 등 다양한 형태로 존재하며, 물가지수는 다양한 물가를 구성하는 요소의 평균입니다. ​ 2. 하지만 평균에는 함정이 있으며, 이는 물가 상승과 하락을 바라보는 우리의 관점을 왜곡시킬 수 있습니다. ​ 3. 특히 2022년 물가가 급등했지만, 모든 품목이 급등한 것은 아니었습니다.  이는 소비자 물가지수를 구성하는 개별 품목들이 서로 다른 변동을 보였기 때문입니다. 이러한 현상은 1900년 초반부터 이어져 왔습니다. ​ 4. 소비자물가지수는 지난 100년 동안 물가 변동의 이면을 감추고 있습니다.  물가가 급등하는 시기에도 일부 품목의 가격은 하락했으며, 이러한 사실은 일반인들에게 잘 알려지지 않았습니다. ​ 물가가 상승하는 시기에도 모든 물가가 다 올라야 하는 것이 아니며, 평균의 함정이 여기에 존재합니다. 5. . 인플레이션의 진정한 본질을 이해하기 위해 두 가지 가설을 살펴보겠습니다. ​ 6. 프리드먼은 인플레이션이 언제 어디서나 항상 화폐적 현상이며, 중립적 현상이라고 주장합니다. ​ 화폐수량설(MV = PQ)에 따르면, 유통속도(V)와 ...

참고로, 저는 부동산을 전문적으로 공부한 사람은 아닙니다. 경제를 보는 관점에서 제시하는 하나의 의견으로만 봐주시기 바랍니다. ​ 다른 의견이나 더 나은 의견이 있으신 분들은 자유롭게 공유해 주시길 부탁드립니다. ​ ​ 앞으로 펼쳐질 부동산 시장의 흐름을 생각해보면, ​ ​ 1. 22년 겨울 바닥을 훑고, 23년 1월부터 본격적으로 반등을 시작했습니다. ​ 2. 그러나 23년 히반기 다시 주춤거렸습니다. ​ 당시 하락을 예측했던 전문가들은 "봐라, 데드캣 바운스 아니냐"며 자화자찬을 했습니다. ​ 당시 서울은 작년 바닥을 쳤으니 실거주는 무조건 사야 한다고 언급을 했습니다. ​ 3. 과거를 복기하다 보니, 현재 시장의 단초는 통화정책에 있었습니다. ​ KB 시계열을 찾아보니 22년 6월부터 시작된 변화가 있었습니다. ​ 4. 심지어 올해 1분기에 시장이 주춤할 때도 전세는 오른다고 사야 한다고 이야기했습니다. ​ 5. 그러나 지금은 상황이 다릅니다. 이미 1급지부터 버스는 떠나버렸습니다. ​ 6. 버스가 떠났는데도 꼭 그 버스를 타려는 사람들이 있습니다. ​ 버스는 일정한 간격으로 다음 버스가 오는데, 버스가 떠나려고 할 때 우리는 전력 질주를 합니다. ​ 7. 이유는 간단합니다. 나를 제외한 다른 이들이 ...

글로벌 매크로 환경과 IT 기술혁명에 대해 생각해보면,  1. 연준이 9월에 첫 번째 정책 금리 인하를 시사할 수 있고, 시장은 내년까지 여러 차례의 금리 인하를 가격에 반영하고 있습니다.  연준의 금리 인하 기대는 위험 자산에 긍정적이어야 했지만, S&P 500 지수는 최근 최악의 일봉 세션을 겪었습니다. 이는 모멘텀 거래가 지나쳐 단기적인 반전을 준비하고 있다는 신호일 수 있습니다. 2. 일본은행(BOJ)이 올해 두 번째 금리 인상을 단행할 가능성이 있으며, 이는 엔화의 강세를 초래하고 있습니다. 3. 엔화의 급등으로 인해 캐리 트레이드 자금이 청산되고 있으며, 이는 글로벌 리스크 재평가의 일환입니다. CFTC 데이터에 따르면, 엔화가 급등하면서 레버리지 펀드는 캐리 트레이드 자금을 빠르게 청산하고 있으며, 이는 글로벌 금융 여건을 긴축하는 데 기여할 수 있습니다. 4. 최근 기술주들은 미국의 반도체 수출 제한과 AI 투자에 대한 우려로 인해 하락했습니다. 그러나 여전히 강력한 수익에 힘입어 AI에 대한 낙관적인 전망이 유지되고 있습니다. 5. 미국 2분기 GDP ...