2025년 1월 주식시장의 움직임을 생각해보면,

 [들어가기에 앞서] 기준금리는 예금 이자율과 머니마켓펀드(MMF) 배당금에 직접적으로 영향을 미쳐 가계의 금융 수입을 증가시키는 한편, 유동성을 축소하는 재료가 되기도 합니다. 반면, 장기 금리는 자산 시장의 멀티플에 영향을 주며, 이는 주식 가치 평가와 투자 심리에 중요한 역할을 합니다. 장단기 금리 스프레드의 정상화는 금융기관의 수익성을 개선시키고 대출 여건을 완화하며, 궁극적으로 대출 확장으로 이어질 가능성을 높입니다. 연준의 긴축과 머니마켓펀드(MMF)의 배당금을 생각해보면, 1. 연방준비제도(연준)가 금리를 인상하면 머니마켓펀드(MMF)는 가계에 더 많은 배당금을 지급하게 됩니다. 2. 머니마켓펀드는 투자자들의 자금을 모아 단기 금융 상품(예: 국채, 어음, 은행 예금, 역레포, SOFR 대출 등)에 투자해 이자를 벌고, 그 수익을 투자자들에게 배당금 형태로 지급하는 상품입니다. 3. 금리가 상승하면 MMF가 투자하는 단기 금융 상품의 이자율도 함께 올라가게 됩니다. 4. 그 결과 MMF는 투자자들에게 더 높은 배당금을 지급할 수 있습니다. 이는 MMF에 투자한 가계와 소비자들에게 추가적인 소득을 제공하는 효과를 가져옵니다. 5. 24년 MMF 배당금은 약 4~5,000억 달러에 달하며, 이는 미국 소비자 지출의 약 2.5~2.8%에 해당합니다. 이는, 미국 소비자들이 모든 소비 활동(예: 음식, 주택, 여행 등)에 지출하는 총액에서 2.5%는 MMF 배당금에서 나온 추가 소득으로 충당되고 있다는 의미입니다. 7. 참고로 미국의 연간 소비자 지출이 약 16조 달러(2024년 기준)라고 가정하면, 2.5%는 약 4,000억 달러에 해당합니다. 이는 웬만한 국가의 전체 GDP와 맞먹는 수준입니다. 예를 들어, 2023년 기준으로 ...

이번 언더스탠딩 방송도 많은 분들께서 관심을 가져주셔서 진심으로 감사드립니다 (10만회^^) 몇몇 분들께서 제가 방송에서 다룬 내용을 단순히 상상에 의한 추론아니냐는 의견을 주셨습니다. 물론, 전망을 이야기하는 과정에서는 가정이 포함될 수밖에 없습니다. 하지만 현재 미국이 물가 안정에 초점을 맞출지, 아니면 기술 개발과 성장에 더 중점을 둘지 고민해 본다면, 어느 정도 답을 유추할 수 있으리라 생각합니다. 역사를 돌아보면, 항상 난세에는 영웅이 등장합니다. 그리고 그 영웅은 보통 혁신적인 접근을 통해 상황을 반전시키곤 합니다. 저는 우리가 앞으로 몇 년간 이러한 변화를 목격할 가능성이 높다고 봅니다. 따라서, 밸류에이션이라는 수치적인 관점에만 매몰되지 말고, 미국이 하려고 하는 전략에 대해 생각해 보는것이 이번 사이클을 훨씬 더 명확하게 이해할 수 있을 것이라고 봅니다. 즉, 미국입장에서 AI라는 혁신 기술이 경제와 패권강화에 가져올 구조적 변화를 이해한다면, 지금 우리가 겪고 있는 변화의 방향성을 더 선명하게 파악할 수 있을 것입니다. 연준과 미국 정부의 최우선 목표는 무엇일까 에 대해 생각해보면, 1. 2022년 6월, 미국은 9.1%라는 기록적인 인플레이션을 경험했습니다. 2. 연방준비제도(FOMC)는 이를 2% 목표치로 ...

2025년 "낙관과 비관 사이의 갈림길"을 생각해보면, 1. 2025년을 앞두고 경제학자들과 주식 투자자들은 서로 상반된 전망을 내놓고 있습니다. 2. 경제학자들은 인플레이션 상승과 고금리 여파로 인해 경제 성장이 둔화될 것으로 보고 있습니다. 3. 반면, 주식 투자자들은 기업 실적 상승세가 지속될 것이라는 낙관적인 시각을 유지하고 있습니다. 4. 이러한 두 시각은 상호 배치되며, 결국 어느 한쪽이 틀릴 가능성을 시사합니다. 5. 이는 주식 투자자들이 지나치게 낙관적이거나, 경제학자들이 지나치게 비관적일 수 있기 때문입니다. 6. 이러한 차이는 두 가지 주요 시나리오를 제시합니다. 7. 첫 번째로, 경제학자와 채권 투자자들의 전망이 맞을 경우, 경제는 경기 침체에 빠질 가능성이 높으며, 이로 인해 기업 실적과 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.  8. 반면, 주식 투자자들의 시각이 맞는다면, 경제는 연착륙에 성공하며 GDP 성장률 전망치가 상향 조정되고, 이는 주식 시장에도 긍정적인 영향을 줄 것입니다. 9. 2025년은 연방준비제도(Fed)가 실업률과 인플레이션 사이에서 정책 우선순위를 어떻게 설정할지 시험하는 중요한 시기가 될 것입니다. 10. 연준이 실업률 상승에 대응해 비둘기파적 태도로 전환한다면, 금리 인하와 같은 완화적 정책이 시행될 가능성이 있습니다. 11. 이는 경기 부양에 초점을 맞추는 한편, 인플레이션 억제는 후순위로 밀릴 수 있음을 의미합니다. 12. 반대로, 연준이 여전히 인플레이션 억제를 최우선으로 두고 긴축 기조를 유지한다면, 높은 금리가 지속되며 경제 성장 둔화와 실업률 상승을 용인할 가능성이 큽니다. 2022년도 인플레이션 원인에 대해 생각해보면, 13. 팬데믹 기간 동안 중고차 가격이 50% 급등한 현상은 단순히 차량에 대한 수요 증가 때문일까요, 아니면 반도체 공급망 문제와 같은 공급 측 요인 때문일까요? 14. 이 질문은 단순한 ...

 2025년 연준의 정책기조를 생각해보면, 1. 지난 1년 동안 FOMC(연방공개시장위원회)는 연방기금 금리가 2026년 말까지 도달할 것으로 예상되는 수준을 계속 상향 조정해 왔습니다. 2. 이와 동시에, 연준은 장기적으로 적정하다고 생각하는 연방기금 금리 수준을 지속적으로 높게 수정하고 있습니다. 3. 금융 시장도 연방기금 금리가 향할 것으로 예상되는 수준에 대해 지속적으로 전망치를 상향 조정하고 있습니다. 4. 이는 연준의 통화정책 긴축 기조가 더 강력하고, 더 오래 지속될 것이라는 신호로 해석됩니다. 5. 연준이 금리를 더 높게, 더 오랫동안 유지하려는 목적은 소비자 지출, 기업 자본 지출, 기업 실적을 둔화시키는 것에 있습니다. 6. 이를 통해 경제 활동을 억제하고, 인플레이션을 연준의 2% 목표에 근접하게 만드는 것이 목표입니다. 7. 금리가 더 높게, 더 오래 유지되는 현상이 2025년의 시장에서 가장 중요한 테마로 부상하고 있습니다. 8. 이러한 금리 환경은 경제뿐만 아니라 금융 시장의 자산 배분 및 포트폴리오 구성에도 큰 영향을 미치게 됩니다. 9. 금융 교과서에서 자산배분의 핵심 변수는 무위험 금리(미국채 10년물)입니다. 10. 무위험 금리가 상승하면, 주식 수익률에 대한 기준도 높아집니다.  특히 현재와 같이 주식 시장 수익률이 소수의 기술주에 의해 주도되고 있는 상황에서는 금리 ...

 [단상] 2022~2024년, 연준의 경제 모델은 왜 틀렸을까? 1. 사실 연준만의 문제가 아닙니다. 월가의 경제학자들 또한 미국, 영국, 유럽, 중국 등의 경기 침체 가능성을 지나치게 높게 예측했습니다. 2. 2022년 3월 금리 인상 시작할 당시 경기 침체 가능성에 대한 월가 설문 응답은 급격히 증가했습니다. 2023년까지도 대부분의 기간 동안 경기 침체 가능성은 약 65% 수준에서 유지되었습니다. 3. 그러나 이 모든 예측은 빗나갔습니다. 연준은 금리 인상을 통해 60년 만에 인플레이션을 억제하면서도 경기 침체를 유발하지 않는 데 성공했습니다. 이는 전례 없는 결과였습니다. 4. 2024년 하반기 들어서 미국의 경기 침체 가능성은 약 25%로 크게 낮아졌지만, 여전히 무시할 수 없는 수준입니다. 5. 많은 경제학자들과 전문가들은 여전히 고도를 기다리는 듯한 태도를 유지하고 있습니다. 그러나 저는 2025년에도 경기 침체는 없을 것이라고 믿습니다. 6. 미국 경제는 다른 주요국과는 달리 팬데믹 이후 강력한 회복세를 보이고 있습니다.  이는 매우 독특한 요인들 때문인데, 연준의 경제 모델이 실패한 이유는 바로 이러한 구조적 변화를 제대로 반영하지 못했기 때문입니다. 7....