2025년 "연준의 긴축 속 자산시장 상승 가능성" 을 생각해보면,

2025년 새해가 밝았습니다. 변동성 속에서도 새로운 기회를 만들어가는 한 해가 되길 바라며, 올 한 해도 힘차게 시작하시길 응원합니다. 모두 화이팅입니다! ​ ​ 2025년 1월 주식시장의 움직임을 생각해보면, ​ ​ 1. 최근 3개월 동안 10년물 국채의 텀프리미엄이 75bp 상승하며 시장의 우려를 불러일으키고 있습니다. ​ 2. 이는 단순히 금리 상승을 넘어, 연준의 기대치 변화로 설명할 수 있는 수준 이상으로 확대된 것입니다. ​ 3. 이러한 텀프리미엄 상승은 미국의 재정 지속 가능성에 대한 시장의 새로운 우려를 반영하고 있으며, 이는 투자자들에게 미국 국채의 안정성에 대한 신뢰를 시험하는 상황으로 작용하고 있습니다. ​ 4. 이와 함께 12월말 대규모 역레포(RRP) 충전과 중장기 국채 발행량은 장기 금리에 추가적인 부담을 가할 가능성이 있습니다. ​ 5. 특히 2025년 미국 국채의 리파이낸싱 리스크가 금융 시장의 주요 이슈로 부상할 것으로 보입니다. ​ 6. 이 시기에는 약 8조 달러 규모의 국채 리파이낸싱이 필요할 것으로 예상되며, 이는 2023년 대비 두 배, 2022년 대비 약 네 배에 달하는 엄청난 규모입니다. ​ 7. 특히, 이 중 약 40%에 해당하는 3.2조 달러의 국채가 2025년 1~2월에 만기를 맞이하게 됩니다. ​ 8. 단기간 내 이러한 대규모 자금 조달은 금리 변동성을 확대하고 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. ​ 9. 대규모 리파이낸싱은 투자자 심리에 압박을 가해 금리 변동성을 확대시킬 가능성이 있습니다. ​ 이는 채권 시장의 안정성을 훼손할 뿐만 아니라, 주식 및 외환 시장에도 부정적인 영향을 미쳐 글로벌 금융 시장의 주요 불안 요소로 작용할 수 있습니다. ​ 10. 이러한 리스크를 최소화하기 위해 미국 정부와 ...

 [들어가기에 앞서] 기준금리는 예금 이자율과 머니마켓펀드(MMF) 배당금에 직접적으로 영향을 미쳐 가계의 금융 수입을 증가시키는 한편, 유동성을 축소하는 재료가 되기도 합니다. 반면, 장기 금리는 자산 시장의 멀티플에 영향을 주며, 이는 주식 가치 평가와 투자 심리에 중요한 역할을 합니다. 장단기 금리 스프레드의 정상화는 금융기관의 수익성을 개선시키고 대출 여건을 완화하며, 궁극적으로 대출 확장으로 이어질 가능성을 높입니다. 연준의 긴축과 머니마켓펀드(MMF)의 배당금을 생각해보면, 1. 연방준비제도(연준)가 금리를 인상하면 머니마켓펀드(MMF)는 가계에 더 많은 배당금을 지급하게 됩니다. 2. 머니마켓펀드는 투자자들의 자금을 모아 단기 금융 상품(예: 국채, 어음, 은행 예금, 역레포, SOFR 대출 등)에 투자해 이자를 벌고, 그 수익을 투자자들에게 배당금 형태로 지급하는 상품입니다. 3. 금리가 상승하면 MMF가 투자하는 단기 금융 상품의 이자율도 함께 올라가게 됩니다. 4. 그 결과 MMF는 투자자들에게 더 높은 배당금을 지급할 수 있습니다. 이는 MMF에 투자한 가계와 소비자들에게 추가적인 소득을 제공하는 효과를 가져옵니다. 5. 24년 MMF 배당금은 약 4~5,000억 달러에 달하며, 이는 미국 소비자 지출의 약 2.5~2.8%에 해당합니다. 이는, 미국 소비자들이 모든 소비 활동(예: 음식, 주택, 여행 등)에 지출하는 총액에서 2.5%는 MMF 배당금에서 나온 추가 소득으로 충당되고 있다는 의미입니다. 7. 참고로 미국의 연간 소비자 지출이 약 16조 달러(2024년 기준)라고 가정하면, 2.5%는 약 4,000억 달러에 해당합니다. 이는 웬만한 국가의 전체 GDP와 맞먹는 수준입니다. 예를 들어, 2023년 기준으로 ...

이번 언더스탠딩 방송도 많은 분들께서 관심을 가져주셔서 진심으로 감사드립니다 (10만회^^) 몇몇 분들께서 제가 방송에서 다룬 내용을 단순히 상상에 의한 추론아니냐는 의견을 주셨습니다. 물론, 전망을 이야기하는 과정에서는 가정이 포함될 수밖에 없습니다. 하지만 현재 미국이 물가 안정에 초점을 맞출지, 아니면 기술 개발과 성장에 더 중점을 둘지 고민해 본다면, 어느 정도 답을 유추할 수 있으리라 생각합니다. 역사를 돌아보면, 항상 난세에는 영웅이 등장합니다. 그리고 그 영웅은 보통 혁신적인 접근을 통해 상황을 반전시키곤 합니다. 저는 우리가 앞으로 몇 년간 이러한 변화를 목격할 가능성이 높다고 봅니다. 따라서, 밸류에이션이라는 수치적인 관점에만 매몰되지 말고, 미국이 하려고 하는 전략에 대해 생각해 보는것이 이번 사이클을 훨씬 더 명확하게 이해할 수 있을 것이라고 봅니다. 즉, 미국입장에서 AI라는 혁신 기술이 경제와 패권강화에 가져올 구조적 변화를 이해한다면, 지금 우리가 겪고 있는 변화의 방향성을 더 선명하게 파악할 수 있을 것입니다. 연준과 미국 정부의 최우선 목표는 무엇일까 에 대해 생각해보면, 1. 2022년 6월, 미국은 9.1%라는 기록적인 인플레이션을 경험했습니다. 2. 연방준비제도(FOMC)는 이를 2% 목표치로 ...

2025년 "낙관과 비관 사이의 갈림길"을 생각해보면, 1. 2025년을 앞두고 경제학자들과 주식 투자자들은 서로 상반된 전망을 내놓고 있습니다. 2. 경제학자들은 인플레이션 상승과 고금리 여파로 인해 경제 성장이 둔화될 것으로 보고 있습니다. 3. 반면, 주식 투자자들은 기업 실적 상승세가 지속될 것이라는 낙관적인 시각을 유지하고 있습니다. 4. 이러한 두 시각은 상호 배치되며, 결국 어느 한쪽이 틀릴 가능성을 시사합니다. 5. 이는 주식 투자자들이 지나치게 낙관적이거나, 경제학자들이 지나치게 비관적일 수 있기 때문입니다. 6. 이러한 차이는 두 가지 주요 시나리오를 제시합니다. 7. 첫 번째로, 경제학자와 채권 투자자들의 전망이 맞을 경우, 경제는 경기 침체에 빠질 가능성이 높으며, 이로 인해 기업 실적과 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.  8. 반면, 주식 투자자들의 시각이 맞는다면, 경제는 연착륙에 성공하며 GDP 성장률 전망치가 상향 조정되고, 이는 주식 시장에도 긍정적인 영향을 줄 것입니다. 9. 2025년은 연방준비제도(Fed)가 실업률과 인플레이션 사이에서 정책 우선순위를 어떻게 설정할지 시험하는 중요한 시기가 될 것입니다. 10. 연준이 실업률 상승에 대응해 비둘기파적 태도로 전환한다면, 금리 인하와 같은 완화적 정책이 시행될 가능성이 있습니다. 11. 이는 경기 부양에 초점을 맞추는 한편, 인플레이션 억제는 후순위로 밀릴 수 있음을 의미합니다. 12. 반대로, 연준이 여전히 인플레이션 억제를 최우선으로 두고 긴축 기조를 유지한다면, 높은 금리가 지속되며 경제 성장 둔화와 실업률 상승을 용인할 가능성이 큽니다. 2022년도 인플레이션 원인에 대해 생각해보면, 13. 팬데믹 기간 동안 중고차 가격이 50% 급등한 현상은 단순히 차량에 대한 수요 증가 때문일까요, 아니면 반도체 공급망 문제와 같은 공급 측 요인 때문일까요? 14. 이 질문은 단순한 ...

 2025년 연준의 정책기조를 생각해보면, 1. 지난 1년 동안 FOMC(연방공개시장위원회)는 연방기금 금리가 2026년 말까지 도달할 것으로 예상되는 수준을 계속 상향 조정해 왔습니다. 2. 이와 동시에, 연준은 장기적으로 적정하다고 생각하는 연방기금 금리 수준을 지속적으로 높게 수정하고 있습니다. 3. 금융 시장도 연방기금 금리가 향할 것으로 예상되는 수준에 대해 지속적으로 전망치를 상향 조정하고 있습니다. 4. 이는 연준의 통화정책 긴축 기조가 더 강력하고, 더 오래 지속될 것이라는 신호로 해석됩니다. 5. 연준이 금리를 더 높게, 더 오랫동안 유지하려는 목적은 소비자 지출, 기업 자본 지출, 기업 실적을 둔화시키는 것에 있습니다. 6. 이를 통해 경제 활동을 억제하고, 인플레이션을 연준의 2% 목표에 근접하게 만드는 것이 목표입니다. 7. 금리가 더 높게, 더 오래 유지되는 현상이 2025년의 시장에서 가장 중요한 테마로 부상하고 있습니다. 8. 이러한 금리 환경은 경제뿐만 아니라 금융 시장의 자산 배분 및 포트폴리오 구성에도 큰 영향을 미치게 됩니다. 9. 금융 교과서에서 자산배분의 핵심 변수는 무위험 금리(미국채 10년물)입니다. 10. 무위험 금리가 상승하면, 주식 수익률에 대한 기준도 높아집니다.  특히 현재와 같이 주식 시장 수익률이 소수의 기술주에 의해 주도되고 있는 상황에서는 금리 ...