투자 관점에서 가장 현실적인 접근에 대해 생각해보면,
1. 이번 주 미국 주식시장은 지속적인 상승세를 이어갔습니다.
2. 그러나 우리는 여기서 한 가지 중요한 질문을 던져야 합니다.
3. 우리는 흔히 습관적으로 주식이 싸다, 비싸다를 평가하곤 합니다.
4. 그러나 잊지 말아야 할 점은, 현금 또한 상대적 가치라는 사실입니다.
5. 원화로 평가하는 국내 시장과, 달러로 평가하는 미국 시장을 동일선상에서 비교할 수 없는 것도 이 때문입니다.
6. 이 관점에서 인플레이션 시대를 돌아볼 필요가 있습니다.
7. 인플레이션 국면에서는 시간이 지나 결국 ‘물건 대비 주식이 싸다’는 종착점에 이르게 됩니다.
이는 부동산에도 동일하게 적용됩니다.
8. 실제로, 폴 볼커의 강력한 긴축기에도 인플레이션의 영향으로 결국 주가는 장기적으로 크게 상승한 전례가 있습니다.
9. 흥미로운 사실은, 불과 몇개월 전만 해도 엔비디아, 테슬라 같은 종목들에 대해 시장은 "성장성"을 이유로 높은 밸류에이션을 정당화했습니다.
10. 그러나 지금은 같은 기업들을 두고 성장성 이야기는 쏙 빠지고, "과잉투자, 실적 부진"만을 강조하는 보고서들이 쏟아지고 있습니다.
시장은 이렇게도 간사합니다.
11. 한편, 시장이 우려하는 임금-물가 악순환에 의한 스테그플레이션이 과연 현실화될 수 있을지 의문입니다.
12. 현재 미국에서 부족한 노동력은 고급 기술직이 아니라 블루칼라 서비스업 분야입니다.
13. 이에 대해 우리는 한국 사례를 참고할 수 있습니다.
14. 한국에서 최저임금이 급격히 상승했을 때, 중소기업과 자영업자들은 인건비 부담을 해소하기 위해 자동화와 아웃소싱을 적극적으로 도입했습니다.
15. 주차장 무인화, 식당 계산대 자동화, 셀프 서비스 확대 등이 대표적입니다.
16. 미국 역시 이와 유사한 방향으로 대응할 가능성이 높습니다.
17. 요약하면, 나스닥 = S&P500 = 빅테크 = 성장주라는 등식은, 단기 수익성이 낮은 구조 속에서 연준의 추세적인 금리 인상(자금 조달 비용 증가) 이 다시 시작되면 큰 타격을 받을 수 있습니다.
지금은 어떤가요?
18. 이와 별개로, 관세 정책에 대해서도 주목할 필요가 있습니다.
19. 관세는 과거에도 새로운 경제 주기의 출발점이 되어왔습니다.
20. 하지만 이번에는 단순한 단기 대응을 넘어, 산업 체질 개선과 글로벌 공급망 재설계라는 ...
