미국 장기 우상향을 바라보는 본질적 시선을 생각해보면,

연착륙 기대와 CapEx 유입에 따른 유동성(M2) 반등 가능성 을 생각해보면, ​ ​ 1. 미국 경제는 단기적인 고용지표 조정과 금리 불확실성에도 불구하고, 생산성 기반의 연착륙 경로를 이어갈 가능성이 높습니다. ​ 2. 2분기 실질 GDP 성장률은 3.0%로 견조한 수준을 기록하였고, 기업 실적 또한 EPS 10.3%, 순이익률 12.7%로 펀더멘털 개선 흐름이 이어지고 있습니다. ​ 3. 무엇보다 주목할 부분은 유동성 지표인 M2의 반등 가능성입니다. ​ 4. 통화량 기반 밸류에이션 모델에 따르면, M2가 현 수준에서 반등할 경우 향후 12개월 동안 S&P500은 최소 15% 이상 상승할 여력이 있는 것으로 분석됩니다. ​ 5. 이러한 유동성 반등은 단순한 통화 공급 확대가 아니라, CapEx 확대를 통한 실물경제 내 자금 순환 강화에서 비롯될 수 있습니다. ​ 6. 설비투자(CapEx)는 금융시장의 유동성을 직접적으로 증가시키는 주요 경로 중 하나입니다. 7. 기업이 조달한 자금이 설비, 장비, 인프라 구축 등으로 지출될 경우, 해당 자금은 건설사, 공급업체, 서비스 제공업체의 예금계좌로 입금되며 광의통화(M2)를 구성하는 요구불예금 및 저축성 예금 항목으로 전환됩니다. ​ 8. CapEx의 자금 집행이 공급망을 따라 하청업체, 근로자 급여, 재료비 등으로 확산되면, 이는 은행 시스템 내 예금 증가를 유도하며 M2 확장으로 이어질 수 있습니다. 9. 또한, CapEx 투자는 고용 창출 및 소득...

 미국 제조업 르네상스, 철도망 통합의 서막인가? 에 대해 생각해보면, 1. 최근 미국 정부는 철강, 화학, 기계 등 전통 제조업의 부흥에 본격적으로 나서고 있습니다. 2. ‘리쇼어링’, ‘친환경 산업 재건’, ‘인프라 고도화’ 같은 정책 기조는 이제 단순한 슬로건이 아닌 실제 투자와 법안, 예산 배분으로 현실화되고 있습니다. 3. 그런데 이 흐름의 이면에서, 조금은 조용하지만 결코 작지 않은 구조적 변화의 조짐이 철도 산업에서 감지되고 있습니다. 4. 미국 내 철도 운송은 대륙 규모의 물류 시스템을 지탱하는 핵심 인프라입니다. 5. 그러나 현재는 4개의 주요 Class I 철도사가 지역 기반의 독립 운영체계를 유지하고 있어, 물류 흐름이 완전하게 ‘끊김 없이’ 이어지지 못하는 한계가 존재합니다. 6. 지금의 구조는 각 사가 서로 연결되긴 하지만 교차점(interchange)에서 운송 효율성이 떨어지고, 전체 물류망의 속도와 비용 측면에서 한계가 발생하게 만듭니다. 7. 그런 가운데, 7월 17일 장 마감 이후 ...

트럼프 시대의 재정 전략을 생각해보면, 1. 2025년, 시장은 단순한 금리 인하 여부보다 훨씬 더 구조적인 질문 앞에 서 있습니다. 2. 트럼프 행정부가 추진 중인 재정 조달 전략은 과거와는 다른 방향성을 보여주고 있습니다. 3. 바로 ‘단기 조달의 확장과 장기금리 회피’, 그리고 그 이면에 존재하는 예산 착시와 무역수지 기반 세수 확대 전략입니다. 4. 2025~2027년 사이, 미국의 연방예산 적자는 매년 1.75~2.1조 달러 규모로 추정됩니다. (웰스파고, 도이치 예상치 참고) 5. 하지만 시장은 이 확대를 크게 걱정하지 않는 듯합니다. 그 이유는, 5-1. 관세 수입 증가 : 트럼프 행정부는 IEEPA 등을 통해 관세율을 상향 유지하고 있으며, 이로 인해 연간 최대 2,400억 달러에 달하는 추가 세수 확보가 가능해졌습니다. 5-2. 학생대출 회계상의 착시효과 : OBBB 법안에 따라 단기적으로 약 1,000억 달러의 예산 감소가 회계상 반영될 예정이지만, 이는 실제 현금 흐름 변화가 아닙니다. 5-3. QT 종료 시점의 예측 가능성 : 연준의 대차대조표 축소는 2025년 말~2026년 중반 종료될 가능성이 높아지고 있으며, 이는 장기 국채 수요의 회복 기대와 맞물립니다. 6. 즉, 적자가 늘어도 이를 상쇄할 수단이 있다는 인식이 시장의 심리를 안정시키고 있습니다. 7. 트럼프 정부는 ...

"비트코인 그리고 스테이블코인" 믿을만할까? 에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 최근 글로벌 금융 시장에서 스테이블코인의 역할이 단순한 디지털 결제 수단을 넘어 미국 국채 시스템의 유동성 수요자로 떠오르고 있습니다. ​ 2. 특히 신흥국 개인이나 기관이 스테이블코인을 매수할 경우, 그 이면에서 발생하는 지급준비금 이동과 국채 수요 증가 메커니즘은 미국의 재정 전략과 맞물려 매우 중요한 의미를 가집니다. ​ ​ 스테이블코인 매수는 지급준비금의 ‘위치 이동’ ​ 3. 예를 들어 한국의 개인이 USDC와 같은 스테이블코인을 매수한다고 가정해봅시다. ​ 한국 내 은행은 미국에 직접 계좌를 보유하고 있지 않기 때문에, 미국 대형은행(코리스폰던트 은행)을 통해 결제를 진행하게 됩니다. ​ 4. 이때 발생하는 현상은 다음과 같습니다. ​ 코리스폰던트 은행의 Fed 지급준비금 계정 감소, 스테이블코인을 발행하는 수탁은행의 지급준비금 계정 증가 ​ 5. 즉, 연준 전체 지급준비금의 총량은 변하지 않고, 위치만 이동하게 됩니다. ​ 6. 이는 스테이블코인 매수는 유동성 공급에는 중립적이지만, 준비금의 분포 구조를 재편함으로써 시장 유동성 흐름에 영향을 줄 수 있음을 의미합니다. ​ ​ 실물 달러 지폐가 회수되면 지급준비금 총량은 실제로 증가 ​ 7. 다만, 스테이블코인 확산이 실물 지폐 유통 감소를 유도할 경우, 또 다른 형태의 변화가 나타납니다. ​ 8. 신흥국 현지에서 유통되던 달러 지폐가 미국 수탁은행으로 회수되어 연준에 예치될 경우, 연준의 회계는 이렇게 바뀝니다. ​ circulation 항목(유통 통화)이 감소, 은행의 지급준비금 계정 증가 ​ 9. 결과적으로, 연준의 지급준비금 총량이 실제로 증가합니다. ​ 10. 아직까지 실물 달러 회수량이 제한적이라 총량 변화에 큰 영향을 주지는 않지만, 디지털화의 ...

누가 틀렸을까? 애널리스트 vs 경제학자 – "관세 시대의 투자 해석”을 생각해보면, ​ ​ 1. 2025년 초, 미국은 거의 모든 교역 상대국을 대상으로 전면적인 관세 인상을 단행했습니다. ​ 2. 이는 단순한 정책 변화가 아니라, 글로벌 투자 환경의 무게중심이 다시 보호무역주의로 이동하고 있음을 의미합니다. ​ 3. 그런데 현재 시장에는 흥미로운 모순이 하나 존재합니다. 바로 주식 애널리스트의 이익 전망과 경제학자의 성장 전망이 완전히 상반된다는 점입니다. ​ 4. 주식 애널리스트들은 “향후 몇분기 동안 수익은 오히려 가속화될 것”이라고 말합니다. 5. 주식시장은 경기방어주에 비해 경기순환주가 상대적으로 높게 거래되고 있으며, 성장이 가속화될 것이라는 기대감이 있습니다. ​ 6. 반면, 경제학자들은 관세 인상과 글로벌 공급망 교란, 수입물가 상승 등을 이유로 경제 전반의 성장 둔화를 경고하고 있습니다. ​ 7. 이들은 이미 소비 지출 둔화, 기업의 자본지출 축소, 마진 압박 등의 징후를 통해 실물경제가 냉각되고 있다고 진단합니다. ​ 8. 이 두 시각은 공존할 수...