트럼프 시대의 재정 전략을 생각해보면,
1. 2025년, 시장은 단순한 금리 인하 여부보다 훨씬 더 구조적인 질문 앞에 서 있습니다.
2. 트럼프 행정부가 추진 중인 재정 조달 전략은 과거와는 다른 방향성을 보여주고 있습니다.
3. 바로 ‘단기 조달의 확장과 장기금리 회피’, 그리고 그 이면에 존재하는 예산 착시와 무역수지 기반 세수 확대 전략입니다.
4. 2025~2027년 사이, 미국의 연방예산 적자는 매년 1.75~2.1조 달러 규모로 추정됩니다. (웰스파고, 도이치 예상치 참고)
5. 하지만 시장은 이 확대를 크게 걱정하지 않는 듯합니다. 그 이유는,
5-1. 관세 수입 증가 : 트럼프 행정부는 IEEPA 등을 통해 관세율을 상향 유지하고 있으며, 이로 인해 연간 최대 2,400억 달러에 달하는 추가 세수 확보가 가능해졌습니다.
5-2. 학생대출 회계상의 착시효과 : OBBB 법안에 따라 단기적으로 약 1,000억 달러의 예산 감소가 회계상 반영될 예정이지만, 이는 실제 현금 흐름 변화가 아닙니다.
5-3. QT 종료 시점의 예측 가능성 : 연준의 대차대조표 축소는 2025년 말~2026년 중반 종료될 가능성이 높아지고 있으며, 이는 장기 국채 수요의 회복 기대와 맞물립니다.
6. 즉, 적자가 늘어도 이를 상쇄할 수단이 있다는 인식이 시장의 심리를 안정시키고 있습니다.
7. 트럼프 정부는 중장기물(Notes, Bonds) ...
