"국채는 부채가 아니라 전략이다" – 미국은 무엇을 발행하고 있는가? 를 생각해보면,
1. 아직도 대부분 사람들은 스테이블코인을 ‘가상자산 시장의 결제 수단’ 정도로 간주하고 있습니다.
2. 하지만 이제 그 역할은 훨씬 더 전략적으로 진화하고 있습니다.
결제, 국경 간 거래 및 송금을 위한 스테이블코인의 사용이 빠르게 증가함에 따라 글로벌 미국 달러 스테이블코인 시장은 향후 몇 년 동안 크게 성장할 수 있습니다.
3. USDT, USDC, DAI 같은 스테이블코인들은 유럽, 일본, 신흥국에서 빠르게 퍼지며, 기존 금융 시스템이 미치지 못하는 곳에 달러 기반의 신뢰성과 즉각적인 결제를 가능케 하는 새로운 인프라로 자리 잡고 있습니다.
4. 스테이블코인의 가장 핵심적인 뒷받침은 준비금(reserve)입니다.
5. 그리고 그 준비금의 다수는 바로 미국 단기 국채(T-bill)입니다.
6. 최근 연구에 따르면, 스테이블코인으로의 유입이 증가하면 10일 이내에 3개월물 국채 수익률이 약 2bp 하락하는 것으로 나타났습니다.
7. 이는 미국의 단기 자금조달시장(T-bill market)에서 스테이블코인이 실질적인 수요 기반으로 작동하고 있다는 의미입니다.
8. 즉, 스테이블코인은 결제 시장만이 아니라 국채시장 자체의 구조를 바꾸고 있는 중입니다.
9. 스테이블코인 시장이 수조 달러대로 확대된다면, 미국 단기금리 곡선의 '프론트 엔드'는 완전히 다른 형태를 띠게 될 수 있습니다.
위기 속에서도 구조가 만든 신뢰
10. 2023년 3월, USDC는 은행 리스크로 급락하며 시장 불안의 중심에 섰습니다.
11. 하지만 같은 위기 상황에서도 스테이블코인마다 반응은 달랐습니다.
12. BUSD는 발행 중단에도 불구하고 프리미엄을 유지했고, DAI는 일시적으로 달러 페그를 벗어났지만 오히려 시총이 증가했으며, USDC는 가장 큰 타격을 받으며 시장 혼란의 진원지가 되었습니다.
12-1. 참고로, USDC, BUSD, USDT는 직접적으로 미국 국채를...
