단순한 유행이 아닌 구조적 사이클의 서막, "스테이블코인" 을 생각해보면,

S&P 500, 또 다른 닷컴 버블을 향해 가고 있는가? 에 대해 생각해보면, 1. 시장의 체온을 재는 가장 중요한 지표 중 하나는 통화유통속도(Velocity) 입니다. 2. 단순히 돈이 얼마나 풀렸는지가 아니라, 그 돈이 얼마나 자주 돌고 있는지가 인플레이션과 위험자산 투자 방향을 결정하기 때문입니다. 3. 2008년 금융위기 이후 미국의 M1, M2 Velocity는 가파른 하락세를 보였고, 팬데믹 시기에는 사상 최저 수준까지 떨어졌습니다. 4. 그러나 2021년 이후 변화가 나타났습니다. M1 Velocity는 집계 방식 변경(저축예금까지 포함)으로 의미를 잃었지만, M2 Velocity는 저점에서 서서히 반등하는 모습입니다. 5. 그렇다고 해서 아직 본격적인 상승 국면이 시작된 것은 아닙니다. 6. M2 Velocity는 여전히 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있으며, 과거처럼 인플레이션 압력을 전면적으로 가속화할 만큼 강력한 회복세를 보이진 않고 있습니다. 7. 이는 현재의 자산시장 랠리가 여전히 “저속 유동성 환경” 위에서 전개되고 있음을 의미합니다. 8. 즉, 지금은 유동성이 금융시장에 머물러 AI·반도체·전력&원전 등 에너지 같은 성장 섹터로 집중되는 단계이지, 실물경제 전반의 강력한 순환 속도로 이어진 상황은 아니라는 것입니다. 9. 이러한 유동성 환경 속에서, S&P 500의 흐름은 1990년대 닷컴 버블과 놀라울 만큼 닮아가고 있습니다. 10. 닷컴 버블 시기, 인터넷이라는 신기술은 주가를 급등시키는 강력한 동력이었지만, 기업의 실적보다는 “스토리”가 시장을 지배했습니다. 11. 현재는 AI와 반도체가 그 역할을 대신하고 있습니다. 12. 최근 차트를 과거 사이클과 겹쳐 보면 패턴은 거의 일치합니다. 13. 상승 초입(2023~2024년): 1996~1997년에 해당하는 시기로, 스토리가 본격적으로 부각되며 자금이 대거 유입되는 단계입니다. 14. 중간 조정: 단기 급락 후 빠른 회복은 버블 국면의 특징으로, 현재 시장에서도 동일하게 나타나고...

[단상] 비트코인 이후의 큰 흐름: 스테이블코인 × 이더리움 × 달러·국채 를 생각해보면, 1. 역사를 길과 돈과 권력의 이야기로 본다면, 지금 우리 앞에 펼쳐진 장면은 낯설지 않습니다. 2. 과거에는 금이 가치의 닻이었고, 금을 직접 나르지 않기 위해 어음과 은행권이 등장했으며, 그 모든 흐름을 철도와 전신망이 묶어 주었습니다. 3. 2025년의 무대만 바뀌었을 뿐, 배역은 거의 같습니다. 4. 비트코인은 금의 자리를, 스테이블코인은 은행권과 어음의 자리를, 이더리움은 철도와 전신망의 자리를 맡았습니다. 5. 먼저 비트코인은 ‘가치 저장’의 상징으로 서 있습니다. 6. 누가 보증하느냐보다 얼마나 희소하고 신뢰 가능한 규칙을 갖고 있느냐가 관건이었던 금처럼, 비트코인은 중앙의 허가 없이도 스스로 질서를 유지합니다. 경제가 흔들리거나 신용이 의심받을 때 사람들은 늘 대체의 닻을 찾았고, 그 본능은 디지털 시대에도 크게 달라지지 않았습니다. 7. 그래서 많은 투자자에게 비트코인은 여전히 피난처이자 기준점입니다. 8. 그러나 경제는 저장만으로 굴러가지 않습니다. 사고팔고 갚고 받는, 끝없는 ‘왕복’이 필요합니다. 9. 중세 상업혁명기에 환어음이 그랬고, 19세기에 은행권이 그랬듯이, 오늘의 결제 윤활유는 스테이블코인입니다. 10. 달러에 가치가 고정된 디지털 은행권이라고 생각하면 이해가 쉽습니다. 11. 발행사는 신뢰를 얻기 위해 현금과 단기국채 같은 준비자산을 쌓고, 이용자는 국경과 시간대를 뛰어넘어 ...

미국 장기 우상향을 바라보는 본질적 시선을 생각해보면, 1. 재작년부터 수많은 언론과 유튜브에서는 “미국은 국가부채 때문에 결국 무너질 것이다”라는 주장을 담은 콘텐츠가 쏟아져 나왔습니다. 2. 그리고 이러한 비관론은 지금도 여전히 다양한 형태로 반복되고 있습니다. 3. 하지만 이는 20세기 산업화 시기의 ‘가계부 프레임’에 머무는 해석입니다. 4. 오늘날 우리가 직시해야 할 사실은, 정부는 가계처럼 돈을 아껴 써야 하는 존재가 아니라는 것, 특히 통화주권국가인 미국은 더욱 그렇다는 점입니다. 5. 미국 정부는 기축통화를 발행할 수 있는 주체입니다. 6. 즉, “세금 → 지출”이 아니라 “지출 → 세수”라는 순환 구조 속에서 움직입니다. 7. 정부가 돈을 먼저 써야 민간에 소득이 발생하고, 이로 인해 세금이 걷힙니다. 8. 따라서 재정적자는 곧 민간의 순자산 증가이며, 경제의 순환을 위한 연료 공급입니다. 9. 이 관점에서 보면, “적자는 무조건 나쁘다”는 인식은 구시대적 오해입니다. 10. 진짜 문제는 적자가 아니라, 생산성과 성장이 뒷받침되지 않는 구조적 둔화입니다. 11. 많은 나라들이 ‘세금 인상’이나 ‘긴축 재정’으로 국가 부채 문제를 해결하려고 합니다. 12. 하지만 미국은 다릅니다. 13. 현재 미국 정부와 의회, 그리고 양당은 모두 성장 기반을 생산성 향상에 맞추는 방향으로 정책적 합의를 이루고 있습니다. 14. CHIPS법, 인프라 투자법 등은 단기 수급이 아닌 장기적 생산성 개선을 위한 전략입니다. 15. 즉, 미국은 지출을 줄이는 대신, 지출을 통해 더 큰 성장을 이끌어내는 정책 프레임을 갖고 있습니다. 16. 이것이 ...

연착륙 기대와 CapEx 유입에 따른 유동성(M2) 반등 가능성 을 생각해보면, ​ ​ 1. 미국 경제는 단기적인 고용지표 조정과 금리 불확실성에도 불구하고, 생산성 기반의 연착륙 경로를 이어갈 가능성이 높습니다. ​ 2. 2분기 실질 GDP 성장률은 3.0%로 견조한 수준을 기록하였고, 기업 실적 또한 EPS 10.3%, 순이익률 12.7%로 펀더멘털 개선 흐름이 이어지고 있습니다. ​ 3. 무엇보다 주목할 부분은 유동성 지표인 M2의 반등 가능성입니다. ​ 4. 통화량 기반 밸류에이션 모델에 따르면, M2가 현 수준에서 반등할 경우 향후 12개월 동안 S&P500은 최소 15% 이상 상승할 여력이 있는 것으로 분석됩니다. ​ 5. 이러한 유동성 반등은 단순한 통화 공급 확대가 아니라, CapEx 확대를 통한 실물경제 내 자금 순환 강화에서 비롯될 수 있습니다. ​ 6. 설비투자(CapEx)는 금융시장의 유동성을 직접적으로 증가시키는 주요 경로 중 하나입니다. 7. 기업이 조달한 자금이 설비, 장비, 인프라 구축 등으로 지출될 경우, 해당 자금은 건설사, 공급업체, 서비스 제공업체의 예금계좌로 입금되며 광의통화(M2)를 구성하는 요구불예금 및 저축성 예금 항목으로 전환됩니다. ​ 8. CapEx의 자금 집행이 공급망을 따라 하청업체, 근로자 급여, 재료비 등으로 확산되면, 이는 은행 시스템 내 예금 증가를 유도하며 M2 확장으로 이어질 수 있습니다. 9. 또한, CapEx 투자는 고용 창출 및 소득...

 미국 제조업 르네상스, 철도망 통합의 서막인가? 에 대해 생각해보면, 1. 최근 미국 정부는 철강, 화학, 기계 등 전통 제조업의 부흥에 본격적으로 나서고 있습니다. 2. ‘리쇼어링’, ‘친환경 산업 재건’, ‘인프라 고도화’ 같은 정책 기조는 이제 단순한 슬로건이 아닌 실제 투자와 법안, 예산 배분으로 현실화되고 있습니다. 3. 그런데 이 흐름의 이면에서, 조금은 조용하지만 결코 작지 않은 구조적 변화의 조짐이 철도 산업에서 감지되고 있습니다. 4. 미국 내 철도 운송은 대륙 규모의 물류 시스템을 지탱하는 핵심 인프라입니다. 5. 그러나 현재는 4개의 주요 Class I 철도사가 지역 기반의 독립 운영체계를 유지하고 있어, 물류 흐름이 완전하게 ‘끊김 없이’ 이어지지 못하는 한계가 존재합니다. 6. 지금의 구조는 각 사가 서로 연결되긴 하지만 교차점(interchange)에서 운송 효율성이 떨어지고, 전체 물류망의 속도와 비용 측면에서 한계가 발생하게 만듭니다. 7. 그런 가운데, 7월 17일 장 마감 이후 ...