유동성의 지도, 금리의 그림자, 그리고 2025년 이후 를 생각해보면,

미국의 거대한 전환과 선택적 투자에 대해 생각해보면, ​ 1. 미국의 역사는 단순한 사건들의 나열이 아니라, 약 50년을 주기로 반복되는 사회·경제적 전환 속에서 전개되어 왔다. ​ 2. 이 전환은 단순한 경기 사이클을 넘어 체제와 질서 자체가 재편되는 구조적 변화였다. ​ 3. 각 시기마다 기존 질서가 한계에 부딪히면 새로운 방식의 해법이 등장했고, 그 과정에서 위기는 혁신의 촉매가 되었다. ​ 4. 워싱턴, 링컨, 루즈벨트, 레이건 같은 지도자들이 그러한 전환기의 상징적 인물이었지만, 실제로는 사회 전체가 격변을 겪으며 새로운 질서를 구축한 결과였다. ​ 5. 루즈벨트의 뉴딜은 정부 개입을 통해 새로운 경제 패러다임을 열었고, 레이건의 감세와 시장 중심 정책은 장기 성장을 견인했다. ​ 6. 즉, 위기는 곧 기회의 전조였다. 오늘날 우리가 목격하는 혼란 역시 새로운 주기를 여는 과정일 가능성이 크다. ​ 7. 냉전 시기 미국은 압도적 군사력과 동맹 네트워크로 세계 질서를 주도했다. ​ 8. 하지만 2020년대 들어...

달라진 돈의 흐름, 투자자에게 주는 3가지 시그널을 생각해보면, ​ ​ 1. "왜 금리는 오르는데도 물가는 안 잡힐까?" ​ "돈이 늘어나는데 실물 경제는 왜 조용할까?" ​ 2. 이 질문들에 대한 답은 단순한 ‘금리 인상’이나 ‘유동성 과잉’의 프레임으로는 더 이상 설명되지 않는다. ​ 우리는 지금 ‘돈’과 ‘경제’의 관계 구조가 근본적으로 바뀐 시대에 들어서 있다. ​ 3. 1950년부터 2025년까지 70년 넘는 데이터를 통해, 통화(M2), 인플레이션, 통화유통속도, 그리고 실질 GDP 성장률이 어떻게 서로 엮이고 어떻게 서로 멀어졌는지를 살펴봤다. ​ 4. 그 결과, 투자자들이 주목해야 할 세 가지 통찰이 떠올랐다. ​ 5. 첫째, 돈의 양이 많다고 실물경제가 성장하진 않는다. ​ 6. 1950~1980년대까지는 M2와 실질 GDP의 움직임이 꽤 비슷하게 흘렀다. ​ 7. 하지만 1990년대 후반부터 구조가 완전히 바뀌었다. ​ 8. 통화유통속도(V)는 1997년을 정점으로 지속적인 하락세에 접어들었고, 반대로 M2(광의통화)는 거의 기하급수적으로 증가했다. ​ 9. 즉, 돈은 시장에 쌓이는데, 그 돈이 실물경제를 돌지 않는 현상이 고착화되었다. ​ 10. 이는 저성장, 저물가, 자산 집중이 동시에 나타나는 배경이 되었고, 이후 2008년 금융위기와 2020년 코로나 위기를 거치며 더 강화되었다. ​ 11. 투자 관점에서는 통화량 증가 ≠ 경제 성장이라는 전제 하에, 유동성 확대가 실물로 연결되기보다는 자산시장으로 먼저 유입될 가능성에 대비해야 한다. ​ 12. 두번째, M2 증가 → 인플레이션, '지연된 인과관계'가 존재한다. ​ 13. M2 증가가 인플레이션을 유발하는가? ​ 14. 이는 오랫동안 경제학계와 투자자들의 논쟁거리였다. 이번 분석에서 실시한 그레인저 인과관계 검정에 따르면, ​ 15. M2의 전년대비 증가율은 향후 인플레이션과 GDP 변화를 선행적으로 예측할 수 있는 통계적 근거가 있다. ​ 16. 즉, 과거 통화량의 증가가 일정 시차 후 인플레이션을 자극할 가능성이 있음을 보여준다. ​ 17. 반면, 인플레이션이 ...

미국국채와 달러에 대한 신뢰가 흔들릴수록 스테이블코인의 수요는 확대될까? 에 대해 생각해보면, 1. 표면적으로 보면 “스테이블코인은 미국 국채(T-bill)를 담보로 삼으니, 미국 국채에 대한 신뢰가 약해지면 스테이블코인 수요도 함께 줄어들 것”처럼 보입니다. 2. 그러나 무엇에 대한 ‘신뢰’가 약해지는가를 나눠 보면 결론이 달라집니다. 3. 핵심은 달러라는 ‘통화 단위’(unit of account)와 미국 자산(특히 장기 국채)·미국 금융 ‘채널’(은행·규제·제재)에 대한 신뢰가 서로 다른 축이라는 점입니다. 4. 신뢰의 세 축을 분리해서 보면, 4-1. 통화 단위(USD)에 대한 신뢰: 국제 결제·가격 표시의 표준으로서 달러의 지위. 4-2. 자산 형태(특히 장기미국채)에 대한 신뢰: 듀레이션·재정·수급 리스크. 4-3. 채널(온쇼어 은행망·규제·제재·결제속도)에 대한 신뢰: 접근성과 사용 편의의 문제. 5. 현실에서는 채널과 장기자산에 대한 신뢰가 흔들릴 때조차, 통화 단위로서의 달러 수요는 유지되거나 오히려 강화되는 경우가 많습니다. 6. 그럴 때 시장은 “미국 안의 달러(온쇼어·장기물)”보다 “미국 밖의 달러(오프쇼어·현금성)”로 이동합니다. 과거 유로달러가 그랬고, 오늘은 그 역할을 스테이블코인이 상당 부분 대체하고 있습니다. 7. 유로달러는 미국 안에 돈을 두기 싫어서(제재·감시·규제·자본통제 회피, 규제 차익) 시작됐습니다. 8. 그런데 결과는 역설적이었죠. 달러 사용 영역(달러화권)이 오히려 확대되었습니다. 9. 은행 장부가 미국 밖에서 늘어났을 뿐, 거래·가격표시는 달러로 더 넓게 퍼졌습니다. ...

 트럼프, 스테이블코인, AI가 남기는 신호들을 생각해보면, 1. 우리는 종종 “혼란”을 부정적으로만 본다. 2. 그러나 물리학의 엔트로피는 단순한 무질서가 아니다. 3. 에너지의 분산, 새로운 균형으로의 이동이다. 4. 트럼프, 스테이블코인, AI ― 이 세 가지 현상을 관통하는 공통점은 기존 질서를 불안정하게 만들면서도, 동시에 미래의 질서를 예고하는 신호라는 점이다. 5. 트럼프는 정치의 질서 파괴자이자 질서 재편자였다. 6. 워싱턴의 기존 게임 규칙(정당 체제, 동맹 네트워크, 언론 권위)을 뒤흔들었다. 7. 혼란 속에서 공화당은 새로운 에너지를 얻었고, 국제사회는 다극화 질서를 받아들이기 시작했다. 8. 정치의 질서는 예측 가능성에서 권위를 얻는다. 하지만 트럼프는 예측 불가능성으로 힘을 얻었다. 이는 앞으로 정치 리더십의 핵심 자원이 ‘정책의 정합성’이 아니라 ‘혼돈 속에서 지지층을 조직할 능력’이 될 수 있음을 보여준다. 9. 스테이블코인은 달러에 고정되어 있지만, 역설적으로 달러 중심 질서의 균열을 보여준다. ...

 성장과 스태그플레이션 사이에서 새로운 투자 지형도를 생각해보면, 1. 최근 S&P 500 지수와 신용 스프레드가 역사적 수준에 근접했다는 사실은 미국 경제에 대한 신뢰가 여전히 크다는 점을 보여주는 증거입니다. 2. 특히 외국인 자금의 흐름은 이를 수치로 입증해주고 있습니다. 3. 미국 10년 만기 국채 금리는 뉴욕 거래 시간대에 오르고 역외 시간대에 하락하는 모습을 보이고 있습니다. 4. 이는 미국 내 투자자들이 국채를 매도하는 반면, 외국인 투자자들이 적극적으로 매수하고 있다는 의미입니다. 5. 외국인들은 사모 신용을 포함한 미국 내 다양한 투자처에서 높은 수익률을 확보할 수 있다는 점에 주목하고 있습니다. 6. 실제로 4월에는 “Sell America” 구호와 함께 외국인 자금이 일시적으로 이탈했지만, 5월과 6월에는 다시 대규모 매수세가 유입되었습니다. 7. 이는 미국이 여전히 세계에서 가장 매력적이고 역동적인 투자 무대라는 사실을 시장이 확인해준 것입니다. 8. 그러나 한편에서는 스태그플레이션 압력이 커지고 있는 상황입니다. 9. 관세 인상, 달러 약세, 이민 규제 강화로 인한 노동력 감소가 주요 원인입니다. 10. 중국발 컨테이너 물량 감소는 공급망 차질로 이어지고 있으며, 이는 소비자가 원하는 상품을 제때 공급받지 못하는 결과를 초래하고 있습니다. 11. 여기에 높은 금리, 학자금 대출 상환 재개, 인구 감소 요인까지 겹치면서 소비 여력은 약화되고 있습니다. 12. 실제 지표도 이를 뒷받침하고 있습니다. 13. 7월 ISM 서비스 지불가격 지수는 서비스 인플레이션 압력이 확대되고 있음을 ...