데이터센터와 AI, ‘제2의 제조업’이 된 기술투자에 대해 생각해보면,

먼저, 인포맥스 영상 봐주시고, 감사한 댓글 남겨주신 이웃분들 진심으로 감사드립니다.^^​ ​ ​ 인플레이션과 디플레이션에 대해 생각 ​ ​ 경제의 흐름에서 물가가 오르든 내리든, 어느 쪽이든 단순한 가격 변동 이상의 의미를 갖는다. ​ 인플레이션은 화폐가치의 하락을 동반하며, 임금생활자나 저축 중심의 계층에 불리하다. ​ 생활비가 꾸준히 오르기 때문에 현금성 자산에 의존하는 사람들에게는 불평등이 심화되는 방향으로 작동한다. ​ 반대로 자산을 보유한 투자자에게는 상대적으로 유리하다. ​ 실물자산의 가치가 상승하고, 부채 부담이 줄어들기 때문이다. ​ 디플레이션은 그 반대다. ​ 표면적으로는 물가가 하락해 생활비 부담이 줄어드는 듯 보이지만, 실제로는 기업이 생산을 줄이고 고용을 축소하게 만든다. ​ 이는 곧 임금 감소, 실업 증가로 이어져 소비 여력을 약화시키고 다시 기업 실적을 압박하는 악순환을 ...

[빅테크, 스테이블코인] 불확실성과 투자 의사결정에 대해 생각해보면, 1. 투자자는 언제나 딜레마에 놓입니다. 2. 주가가 오르면 비싸 보여 망설이고, 떨어지면 더 하락할까 두려워 손을 내밀기 어렵습니다. 3. 지금처럼 고용 지표가 악화되지만 경기 지표는 버티고, 금리는 오르는데 달러는 약세를 보이며 금값은 랠리를 이어가는 혼돈의 국면에서는 그 고민이 더욱 깊어집니다. 4. 결국 불확실성을 돌파할 수 있는 힘은 "믿음과 용기" 입니다. 5. 최근 시장에서 그 대상은 빅테크였습니다. 6. AI 붐과 함께 오라클의 ‘미러클’ 같은 스토리가 만들어졌고, 많은 투자자가 조정을 경계하던 8월 이후에도 빅테크는 오히려 더 강하게 아웃퍼폼했습니다. 7. 3분기에도 호실적이 예상된다는 점을 감안하면, 빅테크는 단기적 조정 속에서도 비교적 편안한 선택지가 될 수 있습니다. 8. 한편, 가상자산 시장에서도 변곡점이 나타났습니다. 9. 트럼프 행정부의 친 가상자산 정책과 규제 명확화 속에서 비트코인과 이더리움이 차별화된 흐름을 보이고 있습니다. 10. 특히 비트코인은 ETF 출시로 기관 자금이 집중되며 ‘디지털 금’의 위치를 공고히 했고, 이더리움은 3분기 들어 ETF 자금 유입과 기업 매입 덕분에 2,500달러에서 4,500달러로 급등했습니다. 11. ...

미국이 추진하고자 하는 계획경제를 생각해보면, ​ ​ 1. 정부의 재정적자는 흔히 ‘구멍’이나 ‘부담’으로 이해됩니다. ​ 2. 그러나 현대 회계의 시각에서 보면, 한쪽의 적자는 반드시 다른 쪽의 흑자로 이어집니다. ​ 3. 정부가 지출하면 민간의 소득이 늘어나고, 이는 고용·소비·투자로 연결됩니다. 나아가 해외 부문, 즉 무역흑자국으로도 자금이 전이됩니다. ​ 4. 다시 말해, 재정적자는 단순한 손실이 아니라 경제를 굴러가게 만드는 반대편의 흑자라는 점에서 본질적으로 균형을 이룹니다. ​ 5. 경제가 작동하려면 누군가는 반드시 부채를 일으켜야 합니다. ​ 6. 미국 정부는 국채 발행을 통해 이 역할을 수행해왔습니다. 이는 단순히 돈을 찍어내는 양적완화와는 다릅니다. ​ 7. 국채 발행은 자금을 새로 창조하는 것이 아니라 기존 자금을 재배치하는 과정입니다. ​ 8. 즉, 국채는 ‘돈 창조의 수단’이 아니라 ‘자금의 형태 전환’에 가깝습니다. ​ 9. 이 메커니즘을 통해 정부는 유동성을 조절하며 경제의 흐름을 유지합니다. ​ 10. 과거에는 미국의 재정적자를 해외 중앙은행이 흡수했습니다. ​ 11. 미국 정부가 적자를 내면, 무역흑자국은 달러 흑자를 쌓고 이를 미국 국채 매입에 사용했습니다. ​ 12. 이 순환 구조가 바로 달러 기축통화 체제의 핵심이었습니다. 그러나 최근 이 구조는 점차 약화되고 있습니다. ​ 13. 이제 국채 수요의 주체는 해외 중앙은행에서 해외 민간으로 이동하고 있습니다. ​ ...

[최근 시장흐름] 지급준비금과 M2의 엇갈린 흐름: 두 개의 유동성 지도에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 금융시장을 움직이는 힘을 단 한마디로 요약하자면 “유동성”입니다. ​ 2. 그러나 유동성에도 두 얼굴이 있습니다. ​ 3. 하나는 중앙은행이 관리하는 지급준비금, 다른 하나는 가계와 기업이 실제로 쓰고 있는 민간의 신용창출 M2입니다. ​ 4. 많은 투자자가 금리나 Fed의 대차대조표만 보지만, 실제로 주식·부동산 같은 자산을 밀어 올리는 힘은 민간의 예금, 대출, 저축으로 대표되는 M2라는 점을 종종 간과합니다. ​ ​ 지급준비금과 M2가 따로 움직이는 이유 ​ 6. 우선 국채 발행 과정을 보겠습니다. 국채를 발행하면 처음에는 민간의 예금이 흡수되지만, 곧 정부 지출을 통해 다시 가계와 기업의 계좌로 자금이 흘러 들어갑니다. 7. 이때 최종적으로는 지급준비금은 변하지 않지만, "자금의 재배치"로 인해 민간 예금(M2)은 순증가 할 수 있게 됩니다. 8. 양적긴축(QT) 시기에는 지급준비금이 줄어드는 모습을 자주 볼 수 있습니다. 특히 최근의 경우 머니마켓펀드(MMF)가 대규모로 역레포(RRP)에 자금을 예치하거나, 다시 이를 방출하는 과정이 지급준비금 변동을 크게 좌우했습니다. 9. 하지만 동시에 정부 지출이나 은행의 대출 확대로 민간 예금은 늘어날 수 있습니다. 은행이 대출을 내주면 차입자의 계좌에 예금이 생겨 M2는 커집니다. 10. 결국 지급준비금은 연준 내부의 RRP, TGA 같은 계정 변동에 따라 크게 움직이고, M2는 정부 지출이나 대출과 같은 실물경제 활동에 의해 민간의 계좌에 기록되는 돈이기 때문에 지급준비금과는 독립적으로 움직일 수 있는 것입니다. 11.지급준비금은 “은행의 안전판”, M2는 “민간이 실제로 쓰는 돈”입니다. ...

유동성의 지도, 금리의 그림자, 그리고 2025년 이후 를 생각해보면, 1. 시장은 흔히 금리의 방향으로 스토리를 씁니다. 2. 기준금리가 오르면 밸류에이션이 압박받고, 내리면 멀티플이 확장된다는 익숙한 문법입니다. 3. 하지만 지난 20여 년의 데이터를 찬찬히 들여다보면 다른 결론이 떠오릅니다. 4. 가격인 금리는 사건을 설명해 주지만, 방향을 바꾸는 힘은 유동성의 ‘위치와 흐름’에 있습니다. 5. 2008년 금융위기와 2020년 팬데믹은 그 사실을 가장 분명하게 드러낸 장면입니다. 6. 연준의 대차대조표가 팽창하면서 연준 예치지준잔액이 급증했고, 그 시기 S&P 500은 구조적으로 위로 방향을 틀었습니다. 7. 반대로 양적긴축이 진행되거나 유동성이 역레포(RRP)에 머물 때, 시장은 이유를 알 수 없는 둔중함을 호소하곤 했습니다. 8. 데이터는 말이 적지만 분명합니다. 9. 지준잔액과 주식시장은 장기간에 걸쳐 함께 움직이는 경향이 뚜렷하며, RRP와 주가는 더 짧은 히스토리 속에서도 의미 있는 양의 동행을 보여 줍니다. 10. 금리와 주가의 단순 상관은 거의 없다고 말할 정도로 미약합니다. 11. 통계적으로 더 깊이 들어가 VAR과 그랜저 인과를 돌려 보면 흥미로운 점이 하나 더 보입니다. 12. 가격(주가)이 먼저 움직이고, 유동성(M2)이 뒤따르는 구간이 반복된다는 사실입니다. 13. 주가의 회복이 담보 가치와 위험선호를 먼저 되살리고, 그 복원된 신용 여력이 나중에 통화량의 팽창으로 연결된다는 해석이 자연스럽습니다. 14. 그래서 어떤 사이클에서는 금리 인하가 시작되기 훨씬 전에, 이미 주가가 저점 확인의 신호를 ...