연준의 긴축 스탠스는 얼마나 더 지속될 수 있을까?

연준의 긴축 스탠스는 얼마나 더 지속될 수 있을까?

1. 우리는 시장에서 흘러나오는 노이즈에 너무 쉽게 흔들린다.

2. 연준이 금리 인하 속도를 늦추기만 해도 “다시 긴축이다”라는 반응이 쏟아진다.

3. 그러나 완화 속도를 늦추는 것과 긴축 강도를 높이는 것은 전혀 다른 일이다.

4. 정책의 방향은 바뀌지 않았는데도, 시장은 한 문장과 한 달의 변화에 과도하게 반응한다.

“연준의 긴축 스탠스는 과연 얼마나 더 지속될 수 있을까?”

5. 겉보기에는 미국 경제가 여전히 뜨겁다.

6. GDP도 양호하고, 고용도 견조하고, 소비 역시 멀쩡해 보인다.

7. 표면적 지표만 보면 연준이 마음만 먹으면 긴축을 길게 가져갈 수 있을 것처럼 보인다.

8. 하지만 가계 데이터를 조금만 들여다보면 전혀 다른 이야기가 드러난다.

9. 경제 전체는 아직 잘 버티는 것 같아도, 가계는 이미 압력을 견디는 구간으로 들어가기 시작했다.

10. 미국의 평균 가정은 현재 연간 6,850달러를 건강보험료로 지불하고 있으며, 고용주가 부담하는 평균 연간 보험료는 20,143달러이다.

즉, 미국 평균 가정이 부담하는 건강보험 총비용은 연간 26,993달러에 이른다.

11. 이 비용은 경기와 무관하게 계속 상승해왔고, 금리가 높은 환경에서는 체감 부담이 훨씬 더 커진다.

12. 금리·물가·고정지출이라는 ‘트리플 압박’이 가세하면 가계는 소비를 줄이기 시작할 수밖에 없다.

13. 이 구조적 현상은 연준의 긴축을 제한하는 첫 번째 신호다.

14. 두 번째 신호는 저소득층 임금 흐름이다.

15. 팬데믹 이후 미국 소비가 견고했던 가장 큰 이유는 저소득층 임금이 크게 올랐다는 점이었다.

16. 그런데 최근 1년 동안 이 흐름이 완전히 뒤집혔다.