투자의 일반론?

짧은 생각 오늘 아침에 Aurum님의 포스팅을 읽었다. 해당 포스팅에서 하워드 막스는 안전자산에 대해 이야기를 한다. 하워드 막스가 추천한 자산은 크레딧(채권)이었다. 위험자산 다 팔고 도망가라는 이야기는 결코 아니었다. 2025년동안의 나는 안전자산으로 엔, 달러, 원을 RP나 MMF, 예수금 형태로 들고 있었고 그 비중은 연초 20~30%에서 현재 50%까지 늘어났다. 포트폴리오의 수익률을 견인해주는 상위 종목들이 워낙 연초부터 달려주어서 현금을 잔뜩 들고 있어도 포트폴리오의 전체 수익률을 걱정할 필요가 없었다. 오늘은 안전자산들을 돌아보자. 나는 엔화에 안전자산으로서의 엣지가 남아있다고 생각하고 있다. 기본적으로 일본의 금융기관이나 보험사 등은 엔화를 국내에 모두 예치하지는 않고 해외에 투자하는데 환헷지를 하는 경우가 많다. 기초자산의 가격 하락이 심하거나 현금화가 필요하다고 판단하는 경우 그러한 포지션을 청산하면서 환헷지를 다시 거두어들이는 과정에서 현재의 엔이 강해지는 경향이 보인다. 따라서 급격한 자산 가격 변동에 대하여 일본의 고래들이 알아서 포지션을 정리하는 과정에서 엔화가 강해지는 것을 기대할 수 있다. 다만, 엔화의 경우 이미 인플레이션의 영향을 크게 받고 있으며 RP 이자가 없는 수준이라서 그냥 예수금으로 들고 있는 과정에서 어떠한 이익도 ...

짧은 생각 1 요즘 사람들이 버블이니, 거품이니, 폭락이니 어쩌구저쩌구하는 영상 매체나 이야기를 인터넷을 통해 주고 받는 것 같다. 물론 그렇게 걱정하고 조심하는 것도 분명히 큰 의미가 있다. 시장의 폭락(어떤 식으로 정의하냐에 따라 다르겠지만)은 다음 중 몇 가지 조건들이 맞아떨어져야 발생할 수 있다. 이해할 수 없는 복잡한 금융상품들이 서로 얽히는 경우 유동성이 축소되는 경우 시장 참여자들이 학습한 행동-보상 회로가 무너지는 경우 시장 참여자들의 기대가 너무 커져서 더 이상 그 기대를 충족시킬 수 없는 정당화 방법론을 찾지 못한 경우 예상 외의 사건이 발생하여 투자자들의 투자 심리를 무너뜨리는 경우 전쟁, 테러, ... ... 매우 난해한 조건들이 맞아떨어져야 버블은 꺼지게 된다. 그렇다면 이러한 조건들을 미리 찾아두면 언제 얼마나 하락할지 맞출 수 있는 것인가? 그조차도 불확실성의 영역이다. 선대의 투자자들이 이렇게...

짧은 생각 어제 단기 시나리오를 구상했다. 컨센서스 부합/하회 시장은 금리 인하 가능성을 높게 볼 것 시장이 인플레이션의 추세적 상승을 확인한다면 금리 스티프닝이 발생할 것 전반적인 주식 시장에는 좋을 것 달러 약세, 실질 금리 하락 가능성 높음 컨센서스 소폭 상회 시장은 금리 인하 가능성을 낮추어 볼 것 기존의 금리 커브가 상방으로 이동할 수 있음 전반적인 주식 시장에는 악영향 M7 등의 빅테크는 꺾이지 않을 수 있음 자본구조, 지역별 매출 비중 등에 따라 상이할 수 있음 AI 관련 캐시카우들은 괜찮을 가능성 높음 미국 외 주식 시장에는 호재로 작용할 수 있음 달러 강세 금리 인하 방향성 불확실 8월 21일 잭슨홀 미팅에서 방향성 결정될 가능성 존재 컨센서스 대폭 상회 시장은 금리 인하 시 리스크를 생각할 것 금리 동결 가능성이 가장 높음 시장의 금리 수준이 전반적으로 상승할 것 전반적인 주식 시장에는 악영향 주식별 퍼포먼스가 상이할 것 달러 강세 금리 인하 기대감 하락 어제 구상한 단기 시나리오대로 시장의 움직임이 보였지만 확실하지 않았던 부분들이 많았다. CPI 중에서 어떤 CPI를 기준으로 컨센서스를 확인할 것인지 분명하지 않았다. Core CPI / CPI QoQ / YoY 계절조정 / 미조정 주식 시장이...

짧은 생각 오늘 저녁에 물가상승률 지표가 발표된다. 크게 세 갈래로 단기 경로를 나누어 생각해보자. 컨센서스 부합/하회 시장은 금리 인하 가능성을 높게 볼 것 시장이 인플레이션의 추세적 상승을 확인한다면 금리 스티프닝이 발생할 것 전반적인 주식 시장에는 좋을 것 달러 약세, 실질 금리 하락 가능성 높음 컨센서스 소폭 상회 시장은 금리 인하 가능성을 낮추어 볼 것 기존의 금리 커브가 상방으로 이동할 수 있음 전반적인 주식 시장에는 악영향 M7 등의 빅테크는 꺾이지 않을 수 있음 자본구조, 지역별 매출 비중 등에 따라 상이할 수 있음 AI 관련 캐시카우들은 괜찮을 가능성 높음 미국 외 주식 시장에는 호재로 작용할 수 있음 달러 강세 금리 인하 방향성 불확실 8월 21일 잭슨홀 미팅에서 방향성 결정될 가능성 존재 컨센서스 대폭 상회 시장은 금리 인하 시 리스크를 생각할 것 금리 동결 가능성이 가장 높음 시장의 금리 수준이 전반적으로 상승할 것 전반적인 주식 시장에는 악영향 주식별 퍼포먼스가 상이할 것 달러 강세 금리 인하 기대감 하락 나의 경우 컨센서스 부합/하회의 경우가 확인된다면 빅테크 중 좋게 보고 있는 녀석들의 비중을 채우는 것이 좋을 것 같다. 컨센서스 소폭 상회의 경우 추세가 꺾인 빅테크 외 주식들을 정리하고 달러를 마련할 것이다. 컨센서스 대폭 상회의 경우 앞선 경우와 마찬가지로 대응하되 추세가 꺾이는 개별 빅테크 주식도 정리할 것이다. 오늘을 포함한 향후 며칠동안은 단기적인 대응이 필요한 시점이라는 생각이 든다.