[28.12.`25] 글로벌 일주일 증권시장 둘러보기

들어가는 글 오랜만에 소중한 인연들과의 시간을 가지고 마음 한 켠이 따뜻한 연말을 보내고 있는 못난 돌입니다. 연초에 세워둔 목표도 복기하면서 생각치 못한 방향으로 나아간 1년을 되돌아볼 수 있었습니다. 투자도 인생도 계획대로 되지 않는 것에 점점 익숙해지는 것 같습니다. 요즘은 세상만사에 그리 큰 관심을 가지지 않고 공부하고 싶은 것들을 공부하고 스스로의 인생에 더 집중하는 시간이 더 많아지는 것 같습니다. 자본의 규모가 그리 크지 않은 사람의 영역에 속해있어서 자본소득보다 노동소득과 삶의 방향성에 더 많은 시간과 노력을 투자하고 있는데 참 보람차고 행복한 것 같습니다. 각설하고, 이번 주에는 어떤 식으로 시장이 흘러갔는지 둘러보도록 하겠습니다. 일주일 돌아보기 1. 히트맵 + 개별주식 그저그런 일주일이었고, 주도주들에서 대부분 조정이 나타났습니다. 딱히 재미있는 재료가 없다면 시장으로의 수급 현황을 토대로 움직일 가능성이 높습니다. 시장이 얇아진 상황에서 수급을 잘 파악할 수 없다면 괜히 방향성 베팅을 할 이유가 있나 싶지만, 반대로 잘 파악할 수 있다면 엣지를 가져갈 수도 있을 것 같습니다. 지난 주에 말했던 개별주식들을 둘러보겠습니다. 브로드컴, 삼성전자, TSMC, SK하이닉스였죠? 브로드컴은 실적도 잘 나오고 비즈니스적으로도 AI 분야에 잘 진출하고 있는데 밸류에이션이 상당히 부담스럽다고 느껴지는 것 같습니다. AI 가속기, 데이터센터 네트워킹, ASIC 시장에서의 점유율과 그 시장의 크기가 얼마나 나와줄 수 있는지 확신할 수 없다는 이야기는 애진작에 나왔으나 기대감으로 TTM PE 50까지 올라올 수 있다는 것이 참 재미있는 것 같습니다. 브로드컴의 최근 조정을 바라보면 수많은 투자 고수분들이 다루어주셨던 시장의 발산된 기대감 분포가 실적 발표를 통해 좁혀지는 상황이 생각납니다. 10, 20, 30, 40, 50을 바라보았던 사람들이 냉수마찰을 당하는 지점이 실적 발표라는 이벤트를 통해 나타난다는 말이겠죠? 시장의 기대감이 극단적으로 발산하는 경우에는 알아서 실적 발표와 유동성 축소, 밸류에이션 부담 등이 겹치면 나타나게 된다는 것을 배울 수 있었습니다. 삼성전자, TSMC, SK 하이닉스 모두 순항 중이고 실적도 한동안은 잘 나와줄 수 있는데 미래에 대한 불확실성을 시장에서 고려하고 있다는 생각이 듭니다. 이러한 대형주들의 HBM 등의 AI 가속기를 위한 전문화된 제작 역량, 병목 지점에서의 독점적인 역량도 중요하겠지만 다양한 반도체 가격 상승의 구조적인 수급 변화가 어떤 식으로 돌아가는지 잘 알아맞출 수 있는 역량도 중요하다고 보는데 이런 분야에서는 반도체 대형주보다도 소부장이나 핵심 밸류체인을 위주로 공부하는 것이 좋을 것 같습니다. 2. 주요국 외환 달러는 이번 주 동안은 강세를 보였는데 이제 중기 추세의 전환이 나타날 수 있는지 생각해봐야겠습니다. 달리 말하면, 지난 주에 살펴보았던 중기 달러 약세의 조정이 나타났다는 말인데, 만약 여기서 머리 맞고 떨어지면 달러 중기 약세의 강도가 어디까지 나타날 수 있는지 생각해봐야겠습니다. 미국의 경기가 얼마나 강하게 나타나줄 수 있는지 모르겠는데 전반적인 통계치들이 우호적으로(통계 마사지가 있었다는 이야기가 있다 카더라~ 하덥니다.) 나타나주었지만 전반적으로 정책적인 엇갈림을 바라보면 모순점을 인지할 수 있겠지만 시장이 좋게보면 좋고 나쁘게보면 나쁠 이야기가 가득하기에 솔직히 방향성은 모르겠습니다. 지난 주와 마찬가지로 제 생각에는 엔화 약세가 지금보다 더 강하게 나타나주기는 어렵다고 생각하고 있으나, 함부로 엔화 롱 포지션을 과하게 가져가기에는 위험하다고 생각합니다. 일단 인플레가 잡히지 않았고 생각보다 매파적으로 나오지 않고 있으며 ...

들어가는 글 드디어 연말의 지옥같던 일정이 마무리되고 내년을 준비하는 시기에 막 돌입한 못난 돌입니다. 요즘 갑자기 영감이 샘솟아서 이런저런 프로젝트들을 기획하고 있는데 뭔가 황천길로 스스로를 내던지는 것 같아서 마음이 싱숭생숭합니다. 투자 공부하겠다고 마음을 먹기 무섭게 갑자기 하고 싶은 프로젝트가 생긴것도 참 웃긴 것 같습니다. 아무튼 그동안 구상하고 있던 파생상품 공부나 글로벌 매크로 펀더멘털 등에 대한 공부는 잠시 미루어두고 투자 포지션들을 최대한 패시브하게 전환하고 스스로 관리하고 팔로업할 수 있다고 판단한 개별 주식 포지션 소량만 들고 가야할 것 같습니다. (혹시라도 파생상품 관련 아티클을 기다리고 계셨다면(아마도 안 계시겠지만) 보류되었다는 점 알아주셨으면 좋겠습니다.) 일주일 돌아보기 1. 히트맵 + 개별주식 전반적으로 글로벌 시가총액 상위 종목들이 많이 밀렸습니다. 애플, 테슬라, 버크셔 등을 제외하면 이번 주에 상승 폭의 제한이 나타났다고 볼 수 있습니다. 개별 주식들을 좀 볼 필요가 있겠습니다. 엔비디아는 전형적인 지지 패턴이 나왔는데 아무래도 AI 내러티브가 죽은 것이 아니기에 거래량이 꽤 터져주면서도 끝까지 밀리는 모습이 나왔습니다. 만약 이대로 상승 추세가 이어지지 못하고 쭈욱 밀리는 패턴이 학습된다면 좀 많이 위험할 수 있습니다. 특히 엔비디아가 밀린다는 말은 AI 가속기 수요의 펀더멘털적인 리스크가 나타날 수 있음을 의미한다고 볼 수 있으므로 구조적인 성장세가 이번 사이클에서 밀린다면 다른 빅테크들을 상대로 거두어들이는 고마진을 잔뜩 누릴 수 있는 기회를 영영 보지 못할 수 있음을 고려해볼 수 있겠습니다. 확실히 애플은 AI 내러티브에서도 독자적인 기조를 유지하다보니 중국을 대상으로 하는 관세나 수출 규제가 풀리기 시작한 시점부터 그대로 상승을 유지하고 있습니다. 단, 애플의 경우 향후 AI 내러티브가 실현되는 기점부터 금융 신흥국들로의 진출에 실패하는 경우 그대로 알파벳에게 엎어치기당할 수 있다는 점을 생각해두어야 합니다. 최근 마이크로소프트과 글로벌 시가총액 3위 자리를 다투는 알파벳입니다. 11월 말의 갭 상승 이후의 조정이 이대로 진행되면서 갭 상승 시점의 저점을 뚫고 내려가면 언제 거래량이 터지는지 파악해야하겠습니다. 펀더멘털은 반독점과 규제가 영향을 주고 있다 정도로 넘어갈 수 있겠습니다. 마이크로소프트는 200일 이동평균선 위에서 지지를 받고 있는 모양새인데, 마이크로소프트의 포지셔닝이 상당히 애매해진 상황이라서 폭발적인 상승을 기대할 수 있는 것은 별로 없다고 볼 수 있습니다. 지금 밸류에이션이 낮은 것도 아니고 애플처럼 독자 노선을 타는 것이 아니라서 클라우드 경쟁에서는 확장성에서 밀리고 서비스 및 솔루션에서는 신흥 기업들과 다른 빅테크들에게 미래의 고객들을 잃어버릴 가능성이 제기되고 있는 상황입니다. 실적을 뽑아낼 수 있으면 ...

들어가는 글 지난 주에 죽은 듯이 지낸 못난 돌입니다. 지난 주에 올린 아티클(문라이트 블로그 시절에는 포스팅이었지만 이제는 아티클이라고 불리는 것 같으니 이렇게 부르겠습니다)을 보니 가관이었습니다. 지금은 그나마 나은 상황입니다. 지난 주에 아티클을 올릴 때만 하더라도 상당히 결정적인 시그널들이 별로 안 보였다고 생각했지만 이번 주에 다시 보니 알아차리지 못한 것들이 많아서 역시 컨디션 관리가 참 중요하다는 생각이 들었습니다. 아무튼 2주 쯤 뒤부터 시간 여유가 나기 시작할 것 같아서 그 즈음부터는 밀린 감상평도 작성하고 밀린 교육자료와 개인 공부와 프로젝트를 시작할 수 있을 것 같습니다. 아무튼 각설하고 필요하다면 지난 주에 작성했던 것들을 포함해서 이번 주를 되돌아보도록 하겠습니다. 일주일 돌아보기 1. 히트맵 + 개별주식 놀랍게도 현대차가 20% 이상 상승했습니다. 개인적으로 현대차 주가가 상당히 바닥을 기고 있어서 분석을 할까 생각했는데 이미 가격이 꽤 올라서 그렇게 달갑지는 않습니다. 일단 지난 주처럼 헬스케어가 분발해주지 못하고 있다는 점, 다시 AI 내러티브가 가동되기 시작했다는 점이 눈에 둘어옵니다. 유틸리티가 꽤 밀렸는데 이 지점을 살펴보는 것도 재미있을 것 같습니다. 이런 차트가 나오면 일단 주의해야 할 것 같습니다. 이렇게 쭈우욱 빠진다는 것은 어쩌면 그동안 상승을 보고 진입한 손들이 쉽게 매도버튼으로 향하는 것을 의미하는 것일 수 있습니다. 애초에 이 기업을 깊게 공부하지 않고 진입한 사람들이 매우 많을 것이기에 저는 이 시점에서부터 이 기업을 공부하는 의미가 있을 것이라고 생각합니다. 엔비디아와 브로드컴의 최근 퍼포먼스는 상당히 차이나고 있습니다. 생각해보면 빅테크들이 각자 나름대로의 최적화된 소프트웨어-하드웨어-연산코어-가속기 구성 등을 가질텐데 엔비디아의 미친 마진율이 훼손되기 시작하는 것은 어쩌면 시간 문제일 수 있습니다. 마진율이 감소한다면 어디까지 감소할 수 있을지 추정해보는 시도가 선행한다면 지금과 같은 횡보추세를 활용할 수 있을 것입니다. 엔비디아의 마진이 줄어들더라도 앞으로 온디바이스, 로봇 등의 차세대 컴퓨팅 시장에서도 주요한 입지를 차지한다면 그때까지도 우위를 점할 수 있을 것입니다만, 분석이 없다면 의미없는 이야기일 뿐입니다. 2. 주요국 외환 주요국 외환을 보면 달러가 강해지는 강도가 제한적이며(장기추세 역전이 나타나지는 않았음) 앞으로 유로, 엔, 주요 유럽 국가 통화 등과의 상대적 강도가 어떤 식으로 나타나는지 모니터링할 필요성이 보입니다. 요즘 계속 지지/저항을 건드리면서 일정 추세 안에서 안정적으로 움직이는데, 예외적으로 원자재 관련 통화인 호주 달러, 캐나다 달러에 대한 지지/저항 돌파 등이 보이고 있습니다. 개인적으로 실물 경기에 대한 우려는 한동안 가시지 않을까 생각하는데 이 지점은 경기 관련 원자재, 채권금리, 채권 변동성 지수 등을 통해 중첩할 수 있는 영역이라고 생각합니다. 3. 신흥국 외환 ...

들어가는 글 이번 주에도 꽤 많은 일들이 있었습니다. 최근 며칠 동안은 하루 수면 시간이 거의 2시간에서 3시간 정도였던 것 같습니다. 글을 작성하는데 눈이 자꾸 감기고 손가락이 마음대로 움직이지 않아서 명목상 작성하도록 하겠습니다. 아무튼 다음 주와 그 다음 주만 깔끔하게 마무리하면 그동안 밀렸던 교육과정이나 감상평을 작성할 수 있을 것 같습니다. 일주일 돌아보기 1. 히트맵 + 개별주식 이번 주도 엔비디아의 부진과 AI 반도체 경쟁에 대한 내러티브가 나왔습니다. 전반적으로 슬슬 엔비디아의 마진 수준에 피해가 발생할 수 있다고 생각하는 것 같은데, 만약 이렇게 엔비디아에 대한 내러티브가 과도하게 꺾인다면 아무리 못해도 1년 안에는 되돌리는 움직임이 나타날 수 있다고 봅니다. 실적이 안 좋게 나올 경우는 매우 희소하니까요. 물론 1년 이후로 이전까지의 마진을 남길 수는 없갰지만 그때도 알아서 제 갈 길을 갈 것 같습니다. 2. 주요국 외환 달러인덱스는 장기 저항선을 맞고 방황하고 있습니다. 만약 이대로 방황을 시작하면 선진국 환율에 대해서는 유의미한 추정을 해볼 수 없을 것 같습니다. 일단 다음 주 선진국 환율에 대한 코멘트는 할 수 없겠습니다. 3. 신흥국 외환 신흥국 통화의 되돌림이 발생했습니다. 지난 주에 다루었던 신흥국 통화의 달러 대비 하락의 되돌림을 이야기했는데 이와 비슷한 결과가 나타났습니다. 이후에는 어떤 식으로 돌아갈지는 모르겠으나 개인적으로는 FOMC 이전 어느 순간까지는 달러 강세가 짧게 ...

들어가는 글 ValC 마감 일주일 전이고 할 일이 쌓여서 하루종일 일만 하다가 문라이트 포스팅을 작성해야 한다는 것을 자기 전에 깨달은 못난 돌입니다. 요즘 왜 이렇게 시간이 빠른지, 왜 이렇게 할 일이 쌓이는지 모르겠습니다. 아무튼 글로벌 증권 시장의 일주일을 돌아보면서 어떤 것들이 있었는지 보고 지난 주 포스팅을 복기해보겠습니다. 일주일 돌아보기 1. 히트맵 한국은 올 블루(전부 하락)인 것 같습니다. 레드오션이 따로 없네요. 미국도 헬스케어와 알파벳을 제외하면 그리 대단한 녀석들이 없습니다. 어쩐지 요즘 슈카월드 코믹스 시청률이 잘 나오더라 2. 주요국 외환 지난 주에 말한 환율 이야기가 대부분 맞았습니다. 달러 인덱스, (달러 대비) 유로의 장기 추세는 슬슬 전환되는 것 같다는 생각이 듭니다. 추세 상으로 가장 유효해보이는 중기 베팅은 엔/달러 롱인데 상단까지의 공간이 그리 많이 남지 않은 상황이라서 약 2% 정도의 상승이 이루어지면 그 이후에는 개입이 나타날 수 있다고 봅니다. 다음 주의 외환시장에서는 주요국 통화들의 중기 추세 중 달러 인덱스, 유로, 호주 달러, 캐나다 달러의 중기 추세에 대한 시험이 있을 예정으로 보입니다. 다음 주에는 달러의 방향에 대한 이야기가 주요할 것 같은데 저는 연말까지는 (주요국 통화 대비) 달러 강세의 확률이 꽤 높다고 생각합니다. 다음주에는 달러 장기 추세 전환 신호가 포착되는 시기입니다. 만약 여기서 전환이 나온다면 내년 중간선거 전까지는 달러의 약세에 함부로 베팅하기 어려울 것 같습니다. 유로와 엔의 경우 달러가 워낙 강해서 잘 모르겠습니다. 이번주 선진국 환율에서는 뭐라고 할 말이 더 없습니다. 3. 신흥국 외환 최근 이머징 통화의 중기 추세의 하락으로의 전환이 포착되었고 워낙 그동안의 달러 대비 이머징 통화의 강세가 가팔랐어서 기술적 반등이 한번 나와줄 수 있을 것 같습니다. 단, 통화쌍을 잘 선택해야 하는데, 개인적으로는 달러 대비 위안화의 강세(중국의 환율 개입 가능성과 차트)나 달러 대비 헤알화의 강세(브라질의 경기와 통화 안정 및 이머징 투자 수요 강세와 차트)를 점치겠습니다. 아님말고요 하핫. 4. 전통 에너지 & 관련 주가지수 유가는 바닥을 기고 있고 오히려 뚫으러 가는 것일 수 있습니다. 천연가스 가격의 수급 요인이 아직도 해소되지 않은 것인지 디커플링의 정도가 더 커졌습니다. 미국-유럽 천연가스 수급에 무슨 일이 있어보입니다. 휘발유 가격도 가파르게 내려가고 있고 그와 관련해 카타르, 사우디 주가지수의 약세가 눈에 ...