Fed Officials Take Cool Jobs Report in Stride

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New York Fed’s John Williams says labor market remains solid, even after unusually large downward revisions to job gains for May and June

뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스, 5월과 6월 일자리 증가 수치가 이례적으로 크게 하향 조정되었음에도 노동 시장은 여전히 견고하다고 밝혀

July’s jobs report rattled financial markets and meaningfully raised the prospect that the Federal Reserve will cut interest rates at its next meeting in September.

But two Fed officials on Friday maintained that the U.S. labor market is still well balanced, describing the latest softness as part of a gradual cooling rather than a worrying deterioration.

In an interview Friday, New York Fed President John Williams said he would go into the September meeting with “very much an open mind” about cutting interest rates. But he also offered a more measured assessment that tempered the sense of urgency driving expectations for more aggressive easing.

“What we’re seeing I would describe over the past year as a gentle gradual cooling of the labor market, but still leaving it in a still solid place,” said Williams, a top ally of Fed Chair Jerome Powell.

Fed officials were split over their decision to hold rates steady at their meeting on Wednesday, with two officials voting in favor of a cut. Nine others supported the decision to hold steady.

Even among those who favored taking no action in July, a divide is emerging over whether to worry more about the labor market or the prospect for firmer inflation in the months ahead, creating a challenge for Powell in forging a consensus going forward.

While the unemployment rate rose only modestly in July to 4.2%, reversing a decline to 4.1% in June, soggier payroll figures give Powell room to build agreement for a rate decrease because they undercut a narrative that the labor market has strong momentum. Officials will see one more month of job data before their next meeting.

Unusually large downward revisions to job gains in May and June had been “really the news of this report,” said Williams. “This is important information…to understand the direction of what we’re seeing in supply and demand for labor” and the labor market’s cooler momentum.

A wider range of indicators, including job openings and initial claims for jobless benefits, paint a picture of an economy that remains in the same slow-to-hire, slow-to-fire equilibrium that’s been a feature for the past year, Williams said. “The labor market still is solid in my view,” he said.

Cleveland Fed President Beth Hammack echoed that assessment. In an interview Friday with Bloomberg Television, she said the labor market “looks like a healthy labor market that’s still well in balance, but with some disappointing signs that we should watch very carefully.” She added that weaker job growth makes sense given reduced immigration.

White House economic adviser Stephen Miran said Friday’s jobs report was “a disappointment” but attributed much of the weakness to technical and temporary factors.

In an interview, he said about 60% of the downward revisions to May and June job gains were due to seasonal adjustment issues. Policy uncertainty around tariffs had temporarily weighed on hiring, but its resolution with recently announced trade deals should allow job growth to rebound in coming months, he said.

7월 고용 보고서는 금융 시장을 뒤흔들었고, 연방준비제도(Fed)가 9월 다음 회의에서 금리 인하에 나설 것이라는 전망을 상당히 높였습니다.

하지만 금요일 두 명의 연준 고위 관계자는 미국 노동 시장이 여전히 균형을 잘 유지하고 있으며, 최근의 약세를 우려할 만한 악화가 아닌 점진적인 냉각의 일부라고 평가했습니다.

금요일 인터뷰에서 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스는 9월 회의에서 금리 인하에 대해 "매우 열린 마음으로" 임할 것이라고 말했습니다. 그러나 그는 공격적인 금리 인하에 대한 기대를 부추기는 긴급성을 완화하는, 보다 신중한 평가를 내놓았습니다.

연준 의장 제롬 파월의 핵심 측근인 윌리엄스는 "지난 1년간 우리가 보고 있는 것은 노동 시장의 완만하고 점진적인 냉각이라고 표현할 수 있지만, 여전히 견고한 상태에 있다"고 말했습니다.

연준 관계자들은 수요일 회의에서 금리를 동결하기로 한 결정에 대해 의견이 갈렸으며, 두 명의 위원이 금리 인하에 찬성표를 던졌습니다. 나머지 아홉 명은 동결 결정을 지지했습니다.

7월에 금리 동결을 선호했던 이들 사이에서도 노동 시장을 더 우려해야 할지, 아니면 앞으로 몇 달간 인플레이션이 더 강해질 가능성을 더 걱정해야 할지에 대한 의견 차이가 나타나고 있어, 파월 의장이 향후 합의를 도출하는 데 어려움이 예상됩니다.

7월 실업률은 6월의 4.1%에서 4.2%로 소폭 상승하는 데 그쳤지만, 고용 수치가 약해지면서 노동 시장이 강력한 모멘텀을 가졌다는 주장이 약해졌기 때문에 파월은 금리 인하에 대한 합의를 이끌어낼 여지를 얻었습니다. 연준 위원들은 다음 회의 전에 한 달치 고용 데이터를 더 보게 될 것입니다.

윌리엄스는 5월과 6월의 고용 증가 수치가 이례적으로 크게 하향 조정된 것이 "이번 보고서의 진짜 뉴스"였다고 말했습니다. 그는 "이는 노동 시장의 수급에서 우리가 보고 있는 방향과 노동 시장의 냉각된 모멘텀을 이해하는 데 중요한 정보"라고 덧붙였습니다.

윌리엄스는 구인 건수와 신규 실업 수당 청구 건수를 포함한 더 광범위한 지표들이 지난 1년간의 특징이었던 '고용은 천천히, 해고는 천천히'라는 균형 상태에 경제가 머물러 있음을 보여준다고 말했습니다. 그는 "제 생각에는 노동 시장이 여전히 견고하다"고 말했습니다.

클리블랜드 연은 총재 베스 해맥도 이러한 평가에 동의했습니다. 금요일 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 그녀는 노동 시장이 "여전히 균형이 잘 잡힌 건전한 상태로 보이지만, 우리가 매우 신중하게 지켜봐야 할 실망스러운 신호들도 일부 있다"고 말했습니다. 그녀는 이민자 감소를 고려할 때 고용 증가세 둔화는 당연한 것이라고 덧붙였습니다.