Fed Minutes Reveal Broad Support for Holding Rates Steady Last Month
The Federal Reserve’s decision to hold interest rates steady last month was broadly supported despite two officials who dissented in favor of a cut, according to minutes of the policy meeting released Wednesday.
The minutes said “almost all” officials supported the decision, implying that apart from the two dissenting officials, it was backed by the remaining 16 officials who participated.
The decision followed a period of intense political pressure on Fed Chair Jerome Powell by the White House to lower interest rates. Officials maintained their benchmark policy rate in a range between 4.25% and 4.5% as they weighed how importers, retailers and consumers will split the costs of higher duties on imports.
The written account of the meeting, released with a customary three-week lag, suggested officials were divided over when they could be confident that higher import costs wouldn’t lead to a period of broader, rolling price hikes. Some officials said “a great deal could be learned in coming months” though others said “it would not be feasible or appropriate to wait for complete clarity on the tariffs’ effects on inflation before adjusting the stance of monetary policy.”
While officials worried over the prospect of weaker employment at the meeting, a majority of them said the chance of higher inflation was “the greater of these two risks.”
Since that meeting, economic data have strengthened the argument of so-called doves who favor rate cuts because job growth in May and June was revised lower. Competing interpretations of economic data have splintered rate-setters in the ensuing weeks.
Governors Christopher Waller and Michelle Bowman, who last month dissented in favor of a cut, have argued that officials shouldn’t react to price increases from tariffs, because those aren’t likely to be repeated.
A handful of officials have lined up with Waller and Bowman indicating they could favor cutting rates at the Fed’s next meeting, Sept. 16-17. They have suggested that a slower-than-expected pass-through of tariff hikes to consumer prices should quiet worries about higher import costs creating a new inflation shock.
But inflation-focused hawks have pointed to firmer price pressures since last month’s meeting, including for services. Kansas City Fed President Jeff Schmid said in a speech last week that tariff effects on inflation had been limited in part because the Fed had held steady.
Unlike Bowman, who has taken to calculating what inflation would be excluding tariffs, Schmid promised to never attempt such an exercise, calling it “neither a meaningful nor a measurable concept.”
Before the release of the minutes, President Trump called for the resignation of Fed governor Lisa Cook, after a Trump administration official accused her of mortgage fraud. She was appointed by former President Joe Biden.
“I have no intention of being bullied to step down from my position,” Cook said in a statement. “I do intend to take any questions about my financial history seriously as a member of the Federal Reserve and so I am gathering the accurate information to answer any legitimate questions and provide the facts.”
수요일에 공개된 정책 회의록에 따르면, 지난달 연방준비제도(Fed)의 금리 동결 결정은 금리 인하에 반대 의견을 낸 두 명의 위원에도 불구하고 광범위한 지지를 받았습니다.
회의록은 “거의 모든” 위원들이 이 결정을 지지했다고 밝혔는데, 이는 반대 의견을 낸 두 명의 위원을 제외한 나머지 16명의 참석 위원들이 이 결정을 지지했음을 의미합니다.
이번 결정은 백악관이 제롬 파월 연준 의장에게 금리 인하를 요구하며 강한 정치적 압력을 가한 이후에 내려졌습니다. 위원들은 수입업자, 소매업자, 소비자들이 더 높은 수입 관세 비용을 어떻게 분담할지 저울질하면서 기준 금리를 4.25%~4.5% 범위로 유지했습니다.
관례에 따라 3주 만에 공개된 회의록은 위원들이 더 높은 수입 비용이 더 광범위하고 지속적인 물가 인상을 초래하지 않을 것이라고 언제 확신할 수 있을지에 대해 의견이 나뉘었음을 시사했습니다. 일부 위원들은 “앞으로 몇 달 안에 많은 것을 알 수 있을 것”이라고 말했지만, 다른 위원들은 “통화 정책 태도를 조정하기 전에 관세가 인플레이션에 미치는 영향에 대한 완전한 명확성을 기다리는 것은 현실적이지도 적절하지도 않다”고 말했습니다.
회의에서 위원들은 고용 약화 가능성에 대해 우려했지만, 대다수는 더 높은 인플레이션 가능성이 “이 두 가지 위험 중 더 큰 위험”이라고 말했습니다.
회의 이후, 5월과 6월의 고용 증가율이 하향 수정되면서 금리 인하를 선호하는 소위 비둘기파의 주장이 강화되었습니다. 경제 데이터에 대한 상반된 해석은 이후 몇 주 동안 금리 결정자들을 분열시켰습니다.
지난달 금리 인하에 반대 의견을 낸 크리스토퍼 월러와 미셸 보먼 이사는 관세로 인한 물가 상승은 반복될 가능성이 낮으므로 위원들이 이에 반응해서는 안 된다고 주장해 왔습니다.
소수의 위원들이 월러와 보먼 이사와 뜻을 같이하며, 다음 연준 회의(9월 16~17일)에서 금리 인하를 선호할 수 있음을 시사했습니다. 이들은 관세 인상이 소비자 가격에 예상보다 느리게 전가되는 현상이 더 높은 수입 비용이 새로운 인플레이션 충격을 일으킬 것이라는 우려를 잠재워야 한다고 제안했습니다.
그러나 인플레이션을 중시하는 매파들은 지난달 회의 이후 서비스 부문을 포함한 물가 압력이 더욱 강화되었다고 지적했습니다. 캔자스시티 연방준비은행 총재 제프 슈미드는 지난주 연설에서 인플레이션에 대한 관세 영향이 제한적이었던 것은 부분적으로 연준이 금리를 동결했기 때문이라고 말했습니다.
관세를 제외한 인플레이션을 계산해 온 보먼 이사와 달리, 슈미드는 그러한 행위를 "의미 있지도 측정 가능하지도 않은 개념"이라며 결코 시도하지 않겠다고 약속했습니다.
회의록이 공개되기 전, 트럼프 행정부의 한 관리가 모기지 사기 혐의로 리사 쿡 연준 이사를 비난한 후 트럼프 대통령은 그녀의 사임을 요구했습니다. 그녀는 전 대통령인 조 바이든에 의해 임명되었습니다.
쿡 이사는 성명을 통해 "저는 협박에 굴복하여 자리에서 물러날 의사가 없습니다"라고 말했습니다. "연방준비제도 위원으로서 저의 재정 이력에 대한 어떤 질문도 진지하게 받아들일 것이며, 따라서 어떠한 정당한 질문에도 답하고 사실을 제공하기 위해 정확한 정보를 수집하고 있습니다."
Stock Buyers Step In to Fuel Bounce From Lows: Markets Wrap
Stocks rebounded from session lows after a week-long tech selloff, in the latest sign of febrile Wall Street trading ahead of Jerome Powell’s Jackson Hole speech.
Following a rout that shed billions of dollars from US equity values, buyers emerged in the last stretch of Wall Street trading. A renewed slide in big tech and signs inflation remains the predominant concern of Federal Reserve officials weighed on trading Wednesday.
But at the end of the day, the S&P 500 was down just 0.2%, with most major groups advancing. All megacaps fell, but they also trimmed losses. The Nasdaq 100 closed 0.6% lower after earlier slumping almost 2%.
US stocks are “in the early days” of a bubble, although the critical point for a correction has yet to come, Oaktree Capital Management LP co-founder Howard Marks cautioned.
“Today feels like a test for the dip-buyers with data on PMIs on Thursday and Federal Reserve Chair Jerome Powell at Jackson Hole may prove to be market movers/narrative changers,” Andrew Tyler at JPMorgan Chase & Co. wrote earlier Wednesday.
Treasuries edged up as traders shrugged off the risks of inflation policymakers raised in the latest Fed meeting minutes. Swaps showed traders continued to priced in a high probability of lower rates in September.
제롬 파월 의장의 잭슨홀 연설을 앞두고 월스트리트의 불안한 거래 상황이 이어지는 가운데, 일주일간 이어진 기술주 매도세 이후 주가가 반등하며 장중 최저치에서 회복했습니다.
미국 주식 가치에서 수십억 달러를 증발시킨 폭락 사태 이후, 월스트리트 거래 막바지에 매수자들이 나타났습니다. 대형 기술주들의 재하락과 인플레이션이 여전히 연방준비제도(Fed) 관계자들의 주요 관심사라는 징후는 수요일 거래에 부담을 주었습니다.
하지만 하루를 마감했을 때 S&P 500 지수는 불과 0.2% 하락했으며, 대부분의 주요 그룹은 상승세를 보였습니다. 모든 초대형 기술주는 하락했지만 손실 폭을 줄였습니다. 나스닥 100 지수는 장 초반 거의 2%까지 급락한 후 0.6% 하락으로 마감했습니다.
오크트리 캐피털 매니지먼트(Oaktree Capital Management LP)의 공동 설립자인 하워드 막스(Howard Marks)는 미국 주식이 아직 '초기 단계'의 거품에 있지만, 조정의 결정적인 시점은 아직 오지 않았다고 경고했습니다.
JP모건 체이스(JPMorgan Chase & Co.)의 앤드류 타일러(Andrew Tyler)는 수요일 초에 "목요일 PMI 데이터와 잭슨홀에서 열리는 제롬 파월 연준 의장의 연설은 시장을 움직이고 판도를 바꿀 수 있는 재료가 될 수 있으므로, 오늘(수요일)은 하락 시 매수하는 투자자들에게는 시험대처럼 느껴진다"고 썼습니다.
최근 연준 회의록에서 정책 입안자들이 제기한 인플레이션 위험을 투자자들이 무시하면서 국채는 소폭 상승했습니다. 스와프 시장에서는 투자자들이 9월 금리 인하 가능성을 높게 책정하고 있음을 계속 보여주었습니다.
To Chris Zaccarelli at Northlight Asset Management, Powell is likely to keep his cards close to his vest and emphasize that the Fed cares very much about their dual mandate, explaining that they are data dependent.
“The minutes are consistent with Powell’s hawkish comments last meeting,” said David Russell at TradeStation. “The bulls might get some cold water splashed in their faces at Jackson Hole.”
At Evercore, Marco Casiraghi says the latest Fed minutes are “a bit stale” given economic developments since then, in particular the weaker-than-expected July employment report.
But almost all participants agreed that the Fed “was well positioned to respond in a timely way to potential economic developments,” he noted.
“These considerations support our view that the Fed will cut in September absent a re-tightening in the labor market combined with adverse inflation news,” Casiraghi noted.
노스라이트 자산운용(Northlight Asset Management)의 크리스 자카렐리(Chris Zaccarelli)는 파월 의장이 신중한 태도를 유지하며 연준이 이중 책무에 대해 매우 신경 쓰고 있으며 데이터에 따라 정책을 결정한다는 점을 강조할 것으로 보인다고 말했습니다.
트레이드스테이션(TradeStation)의 데이비드 러셀(David Russell)은 "이번 회의록은 지난 회의에서 파월 의장의 매파적 발언과 일치한다"며, "강세론자들은 잭슨홀에서 찬물을 맞을 수도 있다"고 말했습니다.
에버코어(Evercore)의 마르코 카시라기(Marco Casiraghi)는 최근의 경제 발전, 특히 예상보다 부진했던 7월 고용 보고서를 고려할 때 최신 연준 회의록은 "다소 시기가 지난" 내용이라고 말했습니다.
그러나 그는 거의 모든 참석자들이 연준이 "잠재적인 경제 발전에 시기적절하게 대응할 수 있는 좋은 위치에 있다"는 데 동의했다고 언급했습니다.
카시라기는 "이러한 고려 사항은 노동 시장의 재긴축과 불리한 인플레이션 소식이 없다면 연준이 9월에 금리를 인하할 것이라는 우리의 견해를 뒷받침한다"고 언급했습니다.
Aside from the macro picture, traders continued to keep a close eye on the market’s most-influential group. Megacaps got hit once again — dragging the S&P 500 down for a fourth consecutive session.
While most major groups in the US equity benchmark finished higher, some strategists warn that the extra-heavy weighting of tech giants could turn the “rotation” out of the sector into a broader rout.
거시경제적 상황 외에도, 투자자들은 시장에서 가장 영향력 있는 그룹에 계속해서 예의주시했습니다. 초대형 기술주는 다시 한번 타격을 입었고, S&P 500 지수를 4거래일 연속 하락시켰습니다.
미국 주식 벤치마크의 대부분의 주요 그룹은 상승 마감했지만, 일부 전략가들은 기술 거인들의 엄청난 비중이 해당 부문에서 이탈하는 '로테이션'을 더 광범위한 폭락으로 전환시킬 수 있다고 경고합니다.
Microsoft Corp. has curtailed Chinese companies’ access to advance notifications about cybersecurity vulnerabilities in its technology after investigating whether a leak led to a series of hacks exploiting flaws in its SharePoint software.
Alphabet Inc.’s Google introduced a new slate of consumer gadgets on Wednesday, including several smartphones, a watch and new wireless earbuds, all meant to show off the company’s latest advances in artificial intelligence.
Target Corp. named veteran Michael Fiddelke as its next chief executive officer, betting that the insider will revive the storied retailer struggling with weak sales.
Off-price retailer TJX Cos. raised its full-year earnings per share outlook after better-than-expected results, a sign that shoppers wary of economic uncertainty are turning to discounters.
Estée Lauder Cos. issued a weak profit outlook for its fiscal year, dragged down in part by tariff costs.
The firm said it has hired external advisors to conduct a review of the brands it owns in a bid to accelerate a turnaround after years of sales declines.
Lowe’s Cos. agreed to buy Foundation Building Materials for about $8.8 billion in cash, accelerating the home-improvement supplier’s push to serve more professional customers.
Guess? Inc. will be taken private by Authentic Brands Group LLC in partnership with co-founders Maurice and Paul Marciano and Chief Executive Officer Carlos Alberini.
Luxury builder Toll Brothers Inc. missed analysts’ estimates for quarterly orders as affordability challenges and economic uncertainty held back buyers.
Thoma Bravo is in advanced talks to buy human resources software provider Dayforce Inc. in what would be one of the takeover firm’s largest-ever deals.
Alaska Air Group Inc. debuted a new loyalty program that will let members choose from three options to earn award points, the first such offering in the US industry.
Novo Nordisk A/S implemented a global hiring freeze as the Danish drugmaker seeks to cut costs and regain its footing in the competitive market for weight-loss treatments.
Baidu Inc.’s revenue slipped slightly, hurt by an economic downturn that’s capping its ability to fight bigger rivals in AI and make inroads in new growth areas.
SQM, the world’s biggest lithium producer by market value, boosted its sales guidance for this ...
