한국채 투자

캐나다 BofA - 캐나다 BofA 자체 캐나다 사이클 지표(CCI)가 최고치를 기록 CCI 지표가 양의 값을 기록할 때 토론토 증시는 s&p대비 우수한 성과 확률은 60% 4.1ppt 상회 이유 캐나다 장기채 금리 하락에도 불구 TSX 기업들의 수익 개선 저금리의 수혜를 볼 수 있다. 원자재 가격 상승과 캐나다의 경기 선행지표 개선 캐나다는 원자재 수출 비중이 높다 캐나다 기업들의 낮은 밸루에이션 TSX 지수의 밸류에이션은 P/E 16.7배 정도로 s&p500대비 0.76, 역사적으로도 큰 할인 폭 섹터별로 할인률이 다르다 오히려 프리미엄을 받고 있는 섹터도 있음, 기술, 산업, 소재 따라서 TSX60 지수에 속한 일부 기업들에 주목할 것 위 상품들만 구매해 운용하는 ETF가 없을 듯 함. 캐나다 지수에 배팅하는 방식으로 위 기업들을 동일 비율로 매수한 뒤 한번에 묶어서 매수 매도를 결정할 것.

뉴로퓨전 분석 결과 낙관적 시나리오 향후 연평균 6.94%를 기록해야 현재 주가 정당화 과거 Alphabet의 매출 성장률과 비교해 보아도 낮은 수준의 성장률 비관적 시나리오 연 평균 10.72% 성장해야 현재 주가를 정당화 이 경우 현재 주가는 고평가 돼 있다. 현재 주가는 비관적 시나리오에 기반하여 형성돼 있음 그렇다면 비관적 시나리오로 흘러 갈 때 정당화 되는 주가는 얼마인가?

단일 시점 = stock = 저량 특정기간 = flow = 유량 발생주의: 거래가 발생했을 때 기록 현금주의: 현금이 오갔을 때 회계기록 발생주의를 대부분 선택 그러나 현금흐름이 확인 힘든 문제가 있음 손익계산서 흐름: 매출에서 이익까지 손익계산서에서 가장 중요하게 봐야하는 것 매출액 성장을 통한 순이익의 증가 측면 매출액 성장이 매우 중요: 순이익보다 매출액이 주가에 더 큰 영향 가격 변화를 통한 매출 성장: 경제적 해자가 매우 중요한 포인트 판매량 증가를 통한 매출 성장: 경기사이클, 환율 등 매출의 증가세가 어떠한가? 매출의 증가세가 어떤 이유로 일어났는가? 가격 결정력이 있는 기업이 가격을 올릴 경우 good 가격 정력이 없는 기업이 가격을 내렷 판매량을 올린 경우 경기 사이클 상으로 경기가 좋아져서 판매량이 는 경우 제품의 경쟁력이 높아져서 판매량이 늘어난 경우 good 수출기업인데 환율이 상승한 경우 비용 절감을 통한 순이익의 증가 측면 이상적 기업, 매출액이 증가하면서 순이익도 증가: 시장 점유율을 늘리며 비용 구조도 개선 매출 원가 매출원가율은 기업의 경쟁력, 경제적 해자 구성 동종 업계에서 어느 정도 원가 경쟁력을 가졌는지 확인 변동비와 고정비의 비율 대체로 매출원가는 변동비, 영업비용은 고정비 둘다 낮ㅈ으면 좋지만, 산업 특성 상 한쪽이 더 높은 쪽이 대다수 변동비에 비해 고정비가 높은 기업은 매출이 늘어날수록 제품당 비용이 하락, 영업이익이 가파르게 늘어남. (매출이 줄어들 때는 여업이익의 가파른 감소) 고정비 효과: 영업 레버리지 = 영업이익 증가율 / 매출액 증가율 경기가 좋을 때는 영업레버리지가 높은 산업에 투자, 경기 침체에는 영업레버리지가 높은 산업을 조심 이자비용 자기자본 대비 부채를 많이 사용하는 기업은 재무 레버리지가 높다 매출이 상승할 때는 유리, 안될 때는 부도 위험 영업레버리지는 영업이익률에 영향, 재무 레버리지는 순이익에 영향

파월의 발언 중 특기할 부분 자연스러운 금리 인하 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락할 경우 정책 금리를 인하할 수 있다 실질금리 = 명목금리 - 인플레이션 실질금리를 유지하고 싶다면 인플레이션이 감소하는 시점에서 명목금리를 낮춰야 함 대다수 연준 위원들이 25년 말에는 정책금리가 현재보다 낮아져 있을 것이라 예상하는 이유 금리 인하를 통한 인플레 해결에 동의하지 않음 금리 인하 → 모기지 재대출 증가 → 주택 매물 증가* → 주택 가격 하락 → 주택 임대 수요 분산 → 임대료 하락 → PCE, CPI 하락 위 과정을 통해 주거 물가가 감소한다는 주장에 파월은 동의치 않음 양적완화와 통화 공급 파월은 정책금리가 0%일 때만 양정완화를 사용할 것이라 강조함. 연준이 시중으로부터 막대한 채권을 매입해 통화를 공급하고 장기금리를 하락시키는 방식 자유무역관세 관세정책은 일반적으로 잘 작동하나 규칙을 따르지 않는 큰 국가(중국 등)이 있을 떄는 잘 작동하지 않았다. 트럼프는 주요 동맹국 전체의 역외 보편 관세를 추진하는 방향으로 갈 것이라 추측 즉 자유 무역은 민주 시스템을 구축한 선진 국가들끼리만 이행하고 개도국은 고관세를 적용하여 구조적 무역 적자 문제를 해결하게 됨 여전히 연준의 장기 인플레이션 목표는 2%, 목표를 향해 순항한다는 신호 3가지 최근 생산성이 2%, 인플레가 2% 더하면 4% 정도인데 지금 임금상승률이 이정도. 목표에서 크게 벗어나지 않음. 윌리엄스 총재는 향후 생산성 증가율이 높은 수준에 머무를 것이라 전망 다변량 핵심 추세 인플레이션은 인플레이션 지표 중 가장 코어한 뼈대를 보여줌. 즉 그져 인플레이션의 감소 기대 인플레이션이 잘 고정되어 있다. 기대 인플레이션이 뭔지 잘 모르겠지만 여튼 쉽게 변하지 않는 지표인 듯 함

크레딧아그리콜 힌국 금리인하 가능성 높다 동결 가능성을 배제할 수는 없다 경기둔화의 가능성 때문 배경: 관세, 환율 그러나 금리 동결 가능성을 놓을 수 없는 이유 이창용 총재가 금리 인하 대신 정부 재정지출을 통한 내수 지원을 더 선호하기 때문 통화정책은 경제 전반에 영향을 미치지만 재정정책은 필요한 특정 분야에 선택적으로 영향을 미침 금리인하를 좌우하는 요인 환율상황 - 환율이 내려오면 금리인하의 부담이 줄어들 가능성이 있다. 여야의 예산 협상 - '주52시간제 예외'를 포함함 재정부양책 통과 실패, 내수 경기 부양 카드는 금리인하만 남음 한국 엔터주 관심 받는 배경 한한령 해제 기대감 주요 매출인 오프라인 콘서트 매출 크게 상승 예정 한한령 해제시 수익 증가 추정치 엔터 3사 8% 이상의 영익 중가 추정(골드만삭스) 개인 투자자들의 매수세 감소 3-4월 세금 납부 시즌을 앞두고 매수세 감소 중 2/26 엔비디아 실적 발표가 중요 이슈