[Valley]거장 이야기 - 데이비드 아인혼

회계란 무엇인가? [현상] 기업에서 발생한 모든 재무적 거래와 사건을 ;재료 구입, 판매 수익 발생, 현금 입금, 소송 발생, 배당금 지급 등 [약속] 다른 사람들이 쉽게 이해할 수 있도록 명확하게 정리하여 ;회계 기준, 국제회계기준에 준하여 [기록] 재무제표로 체계적으로 기록하고 [분석] 기록된 자료를 활용함 발생주의 와 현금주의 발생주의(Accrual Basis)와 현금주의(Cash Basis)는 회계에서 수익과 비용을 인식하는 시점에 대한 두 가지 다른 방법.\ 이 두 방식의 차이는 수익과 비용을 기록하는 시점이 다르다는 점에 있음 발생주의는 거래나 사건이 실제로 발생한 시점에 기록하고, 현금주의는 현금이 실제로 오고 간 시점에 기록함 발생주의는 더 합리적인 성과 분석이 가능하지만, 현금 흐름을 파악하기 어려움 반면, 현금주의는 현금 흐름을 쉽게 파악할 수 있지만, 기업의 실질적인 재무 상태를 정확하게 반영하지 못할 수 있음 재무상태표, 손익계산서 → 발생주의 Based 현금흐름표 → 현금주의 Based 재무제표 - 재무상태표 특정 시점의 회사가 무엇을 가지고 있고 어떤 의무가 있나? 자산? 현재의 경제적 자원 : 현재 소유하고 있는 자원이거나 통제할 수 있는 자원을 의미 과거 사건에 의해 획득됨 : 자산은 과거에 발생한 사건(예: 구매, 거래 등)에 의해 취득되었어야 함 미래 경제적 이익 : 자산은 ...

뱅가드 설립자. VTI 출시 S&P500 수익률을 5년 단위 수익률과 30년 단위 수익률로 비교해보면 → 5년 단위 수익률은 대체로 10~20%에 분포하나, 2000~2010년과 같이 10여년 동안 수익률이 안나는 구간도 있음 → 30년으로 늘려보면? 1950년부터 수익률 10%를 Flat하게 보여준다 "전체 시장"을 사서 "30년"간 "보유"한다는 의사결정을 했을 때 얻을 수 있는 성과가 모든 자산 성과를 압도 → 인덱스 펀드 고트락스 가문 이야기 : 어떤 가문이 너무 부자여서 미국 주식을 100% 가지고 있다. 가문 내에서 본인의 부를 더 늘리기 위해, 모두가 어드바이저를 고용을 한다. 상장된 주식으로 벌어들일 수 있는 이익을 100이라고 하고, 어드바이저가 그 중 1%를 가져간다고 하면, 가문 전체로는 손해보는 게임이 된다 → 펀드가 인덱스펀드를 이기기 어려운 이유 위 내용에서 30년간 보유(→가만히 있는다) 가 중요한 이유 이기도 함 그럼, 왜 시장은 선별적으로 (ex.미국 시장) 성장하는가? A1) 경제가 장기적으로 우상향 해서? → GDP 성장률과 연간 주식 수익률은 상관관계가 적다 A2) 국가별 ROE - PBR 의 상관관계가 높음 → 주주가치가 존중 받는 시장. 자본주의가 잘 작동하는지 확인할 필요는 있다 ROE ? : Return on Equity. 자기자본이익률 : 투입한 자기 자본에 비해 기업이 어느 정도 이익을 내었는가 (영업 효율성 지표) : 당기순이익 / 자기자본 (부채를 제외한 자산) : 벌어놓고 쌓아두기만 하는 기업의 ROE는 낮다 : 자사주 매입,소각 등을 통해 발행 주식 수를 감소시켜 자기 자본의 총액을 줄일 수 있다 → 주주환원 (물론 순수 자본이 지속적으로 줄어드는 것도 확인해야 할 Point 이긴 하다)

"가치투자는 옮다" 저서 젊은 시절에 벤저민 그레이엄 에게 영감을 받음 가치 투자는 결함이 없고, 약세장에 버틸 수 있는 방법이 아니다 → 말이 되는 방법 (make sense) 이다 가치 : 주주가 받을 몫 / 가격 : 주주가 치뤄야 할 몫 가치 = "주식이 평생에 걸쳐 주주에게 언제 얼마나 주는가" 를 현재가로 할인 올해 얼마 벌지도 모르는데, 정밀하게 계산하는게 큰 의미가 있을까 => "가치"의 의미는 굉장히 넓을 수 있다 "Value Mindset" : 상당히 넓은 범위의 가치에 기반한 사고. 범위의 하단 에서 살 수록 안전하다...

제목만 봐서는 "투자"에 대한 내용이 나올 줄 알았는데, 노동 소득에 대한 우리들의 필요한 스탠스에 대한 내용이었음 강한 인플레이션에 대한 헷징으로 "노동소득" 을 생각해 볼 수 있다 (어느 정도의 인플레이션에 대해 노동 소득은 보장이 되는 방안임) 하이퍼 인플레이션 상황을 포함한 나라가 망가지는 상황에서는 자본의 가치가 0에 수렴할 수 있기 때문에, 자본 소득으로 재기가 어려울 수 있음 물론, 그런 상황에서는 "실력 있는; 진짜의 노동 소득" 을 필요로 하고, 이를 준비 해두어야 한다 노동 소득과 자본 소득을 직렬의 관계 (노동 소득→자본 소득으로 이동) 로 생각했다면, 노동 소득과 자본 소득을 병렬의 관계 에서 인생의 시간 흐름에 따라 적절한 Portion을 조정한다는 mindset를 가져보자

펀더멘탈리스트 : 가격의 움직임은 단순히 수급에 달린 것일뿐 어떤 것도 의미하지 않는다 차티스트 : 가격의 움직임이 많은 정보를 제공한다 (가격의 움직임이 많은 정보를 가지고 있다) 본인은 50:50 이라고 생각한다 → 판단이 옳다고 확인해주는 주가 움직임 없이는 결코 펀더멘털을 근거로 한 판단에 베팅하지 않는다 → 펀더멘털이 부진하더라도 상대적 주가 움직임이 시장의 상위 2퍼센트 이내라면 매수를 고려한다 펀더멘탈 확인 → 진입 시점 파악 → 리스크 관리(중요) 매출액 증가 - 영업이익 박스권 돌파 - 영업 이익 증가율 상승 - 영업이익 성장률이 꺾일 때 주가도 급락 1단계 - 무시 국면 / 2단계 - 상승 국면 (센손 / 약한손 모두 들어오는) / 3단계 - 고점 국면 (애매한 상태, 기관마다 판단이 달라지는 상태) / 4단계 - 하락 국면 강한 시세를 만드는 센손이 들어온 2단계에서 승부를 본다 (1단계에서 저점을 잡을 필요가 없다) 강한 투자자들이 약한 트레이덜의 몰량을 흡수하고 있는 2단계 → 센손이 나가는 2단계 끝물이 되면, 최후의 약한 보유자가 되는 것이 Goal 가장 중요한 단계 : 리스크 관리 포지션이 잘못되었는지 여부는 어떻게 아나? → "주가가 하락 합니다.그것만 알면 됩니다" (200개 상대적 강세 종목 중 몇몇 종목 매수. 10% 하락하면 매도) 펀더멘털리스트를 회의적으로 생각해보면 : 본인이 틀리다는 정보를 가격이 말해주고 있을 수 있음 비대칭 자산인 주식에 대해 타율과 손익비 : 타율이 낮으면 손절 라인을 낮추어 최적 비율을 고려해봐야 한다 (맞출 수 있는 확률에 따라 손절라인을 유연하게)