올해 차트부터 한 번 보자

(봉 : S&P 500 // 초록선 : KRX 금 현물 // 주황선 : 골드 // 하늘선 : 엔화)

확실히 주식 헷징으로 엔화, 골드는 괜찮은 것 같다. 주식은 위험자산, 골드와 엔화는 안전자산의 역할을 하는 모양새다.

골드

• 단기적으로 골드는 기술적으로 부담이 되는 레벨이다.

• 반면 KRX 금 현물은 달러 노출이기 때문에 최근 탈달러 기조(참고글 : (2025. 04. 12.) 달러의 급락, 미국채금리 급등과 미국외 시장에 대한 생각)로 기술적 부담은 없다. 그러나 결국 국제금가격에 따라 움직이기 때문에 지금 현 시점에서 많은 포지션을 들고 가기에는 부담이 되는 것은 역시 마찬가지다. 그래도 +알파로 KRX 금 현물은 가끔 김치프리미엄 폭발이 한 번씩 발생하기 때문에 반드시 들고가야할 포지션이다.

• KRX 금 현물을 꽤 적극적으로 포지션을 들고갈 타이밍은 2가지 조건이 맞아야 한다.

  1. 달러표시 골드의 차트가 기술적으로 부담이 없는 레벨일 것

  2. 김치프리미엄이 음값일 것

• 위의 2번이 만족되지 않을 시에는 KRX 금현물 대신 달러 환율레벨을 고려하여 골드(H)나 GLD를 편입하는 것이 낫다.

• 그 외에 일단 VALLEY 글을 한 번 다시 보자.(2025. 04. 17.) 저점 매수, 참여하지 말것 | 금 계속 오를 것 등 | 월가소식)

  상방 요인

  • 경기침체 우려 심화: 경기 둔화 국면에서 금은 ‘안전 자산’으로 수요 증가

  • 지정학적 리스크 재확산: 분쟁·제재 등 긴장 고조 시 ‘위험 회피 자금’ 유입

  • 글로벌 공급망 차질: 인플레 방어 수단으로서 금 선호

  • 관세·인플레 재점화: 높은 물가 기대가 실물 자산인 금의 매력 강화

  • 금리 인하 기대: 실질 금리 하락으로 금 보유 비용 감소

  하방 리스크

  • 미·중 무역긴장 완화: 관세 불확실성 완화 시 위험 선호 회복, 금 매도 압력

  • 관세 협상 조기 타결: 주요국 간 협상 진전으로 지정학적 프리미엄 축소

  • Fed 금리 동결·추가 인상: 실질 금리 상승으로 금 투자 수요 위축

• 일단 최근 급격하게 주식이 올라오면서[S&P 500 : 5100(4.21.) → 5500(4.28)] 하방리스크는 어느정도 해소됐다고 본다면 일부 편입하는 것이 맞다.

• 그외에도 스테이블 코인과 함께 성장하고 있는 금 연동 코인도 중장기적으로 금에 상방압력을 가할 것이라고 본다.

  (참고글 : 스테이블코인과 금 연동 코인)

엔화

일단 PERPLEXITY에 물어봤다.

하방요인(달러 강세)

• 미-일 무역 갈등 심화 → 점차 완화되고 있다고 본다.

• 미국 인플레이션 재점화로 연준 금리 인하 지연12 → 이 경우, 달러 강세가 아니라 오히려 탈달러 기조로 약세요인일 수도.

• 일본 내수 위축으로 BOJ 금리 동결 장기화10 → 이건 가능성이 조금 있을 것 같긴한데, 최근 임금상승 등 일본의 펀더멘털이 구조적으로 개선되는 듯 하는 모양새로 중장기적으로는 괜찮을 거라 본다.

상방요인(엔 강세)

• BOJ의 7월 추가 금리 인상 단행6

• 미 연준 9월 금리 75bp 인하 초과 실행11

• 중동 분쟁 격화로 안전자산 수요 증가

☞ 결과적으로 하방보다는 상방요인이 더 우세해 보이므로, 헷징으로는 현재 골드보다는 괜찮을 것 같다. 특히 달러기준이 아니라 원화기준으로 본다면, 한국의 금리 인하기조에 펀더멘털은 약해지고 있고, 일본은 금리 인상기조에 개선되고 있는 듯한 움직임이므로 엔화를 직접 담아도 좋고, 절세계좌를 활용해서 아래의 엔화초단기국채를 사는 것도 나쁘지 않다.

PERPLEXITY에도 이것 저것 한국과 일본의 펀더멘탈, 원화로 엔화투자에 대해 아래와 같은 내용을 물어보았는데, 답변을 보니 역시 괜찮은 투자로 판단된다.

아래 PERPLEXITY에서 제시해준 3가지 시나리오에서

기본시나리오, 낙관시나리오, 비관시나리오의 확률배정과 기대손익률을 제시해줬는데 그것으로 원화로 엔화 투자시의 손익기대값을 계산해보았다.

현재(4.28. 일일변동폭 12:53기준) 엔화 JPY/KRW : 9.9969 ~ 10.0435

3.1 기본 시나리오(확률 55%)

• BOJ 7월 0.25%p 추가 인상 단행

• 연준 9월 50bp 인하 실행

• 일본 경상수지 흑자율 GDP 대비 3.8% 유지

• 한국 성장률 1.0% 하회

이 경우 JPY/KRW 범위: 10.20~10.53 대로, 원화 기준 엔화 투자 수익률은 6.2~8.5% 예상됩니다.

3.2 낙관적 시나리오(확률 25%)

• BOJ 금리 1.0%까지 인상

• 연준 금리 1.0%p 인하

• 일본 무역흑자 6조 엔 돌파

• 한국 정치 위기 장기화

JPY/KRW 범위: 11.11~11.76 진입 시 원화 기준 수익률은 12.3~15.7%까지 확대될 전망입니다.

3.3 비관적 시나리오(확률 20%)

• BOJ 금리 동결 장기화

• 연준 인하 지연

• 일본 재정적자 GDP 1.5% 돌파

• 한국 반도체 수출 회복 가속

JPY/KRW 범위: 9.09~9.52 대로 원화 기준 손실 가능성 4.5~7.8% 예상됩니다.

2025년 일본과 한국의 경제 펀더멘털 비교 분석: 개선 가능성과 상대적 전망

서론: 양국의 경제적 교차로

2025년 4월 28일 시점에서 일본과 한국은 각각 독특한 경제적 도전과 기회에 직면해 있습니다. 일본은 30년 만의 인플레이션 정착을 목전에 두고 있으나 고령화와 막대한 부채 부담을 안고 있으며,...