골드의 기대값

저번에 (2025. 04. 25.)2025년 S&P 500 시나리오를 세워보았다. 놓친부분 등 다시 한번 업데이트를 해보자. S&P 500 시나리오 연착륙 시나리오 '25년 상반기(둔화) → '25년 하반기(연착륙) → '26년(확장) : 확률 80% 배정 관세협상 압박 : 6월 초까지 가시적인 성과가 나오지 않을 경우 당장 리테일 점포 매대가 빌 수 있음 주가 : 6월 초까지 상승 (S&P500 : 5750 ~ 6000) 일단 다급한 트럼프는 생필품 위주로는 협상을 신속하게 추진할 것으로 판단되고 이러한 신속한 협상이 기대감을 일으키며 베어마켓 랠리가 펼쳐질 수 있음 불확실성은 완화쪽으로 가며 의심의 벽을타고 스멀스멀 오름 주가 : 6월 첫째주쯤? 부터 하락하다가 7월초부터 상승전환하나 8월부터 10월 말까지 하락 6월 첫째주쯤이되면 리테일 관련해서 협상이 신속하게 되었던 것에 주식시장에 기대감이 부풀어 올랐던 것과 반대로 아래의 5가지 사유로 6월말까지 주가 하락 (S&P500 : 5100) 슬슬 일부 협상이 지난한 부분들이 가시화되면서 유예 종료일이 얼마남지 않았다는 점때문에 불확실성이 다시금 대두 미국 주식 고밸류에 대한 얘기가 재차 나오고 TGA Account로 유동성 흡수 관세 쇼크가 준 충격에 대한 6월 경제지표 가시화 또는 ...

아래 글은 perplexity로 작성되었습니다. 트럼프 2.0 행정부의 감세 정책 실행 가능성 분석 서론: DOGE의 재정개혁 실패와 감세 기조의 모순 도널드 트럼프 대통령의 2기 행정부는 2025년 4월 기준 일론 머스크 주도의 정부효율성국(DOGE)을 통해 160억 달러의 예산 삭감을 주장하지만, 실제로는 135억 달러의 추가 비용을 발생시킨 것으로 분석됩니다9. 이는 연방직원 24,000명의 잘못된 해고 후 재고용 비용과 생산성 손실에서 기인하며, DOGE의 무차별적 구조조정이 IRS 세수 감소(연간 120억 달러 추정)와 같은 2차 효과까지 초래하고 있습니다9. 이러한 재정 개혁의 실패는 트럼프 행정부의 핵심 공약인 TCJA(2017년 세금감면법) 연장 및 추가 감세 정책의 실행 가능성에 중대한 의문을 제기합니다. 1. 입법 프로세스의 구조적 장애물 1.1 예산화법 조정 절차의 한계 상원 FY2025 예산결의안은 4.8조 달러의 순적자 확대를 허용하지만15, 이는 하원이 요구한 2.8조 달러 한도를 71% 초과하는 수치입니다616. 세금위원회 의장 제이슨 스미스는 "TCJA 연장을 위한 4.5조 달러 세금감면은 1.5조 달러의 지출삭감 없이 불가능하다"고 강조했으나7, DOGE의 실적 부진으로 인해 필수복지프로그램 삭감 규모가 기존 계획(2조 달러) 대비 25% 축소되었습니다15. 1.2 공화당 내부의 정책 갈등 상원 공화당 지도부는 "국경안보 우선주의" 원칙에 따라 세제개혁을 2025년 3분기로 연기하려는 움직임을 보이고 있습니다13. 이에 반해 하원 자유의지동맹은 4월 10일 ...

올해 차트부터 한 번 보자 (봉 : S&P 500 // 초록선 : KRX 금 현물 // 주황선 : 골드 // 하늘선 : 엔화) 확실히 주식 헷징으로 엔화, 골드는 괜찮은 것 같다. 주식은 위험자산, 골드와 엔화는 안전자산의 역할을 하는 모양새다. 골드 단기적으로 골드는 기술적으로 부담이 되는 레벨이다. 반면 KRX 금 현물은 달러 노출이기 때문에 최근 탈달러 기조(참고글 : (2025. 04. 12.) 달러의 급락, 미국채금리 급등과 미국외 시장에 대한 생각)로 기술적 부담은 없다. 그러나 결국 국제금가격에 따라 움직이기 때문에 지금 현 시점에서 많은 포지션을 들고 가기에는 부담이 되는 것은 역시 마찬가지다. 그래도 +알파로 KRX 금 현물은 가끔 김치프리미엄 폭발이 한 번씩 발생하기 때문에 반드시 들고가야할 포지션이다. KRX 금 현물을 꽤 적극적으로 포지션을 들고갈 타이밍은 2가지 조건이 맞아야 한다. 달러표시 골드의 차트가 기술적으로 부담이 없는 레벨일 것 김치프리미엄이 음값일 것 위의 2번이 만족되지 않을 시에는 KRX 금현물 대신 달러 환율레벨을 고려하여 골드(H)나 GLD를 편입하는 것이 낫다. 그 외에 일단 VALLEY 글을 한 번 다시 보자.(2025. 04. 17.) 저점 매수, 참여하지 말것 | 금 계속 오를 것 등 | 월가소식) 상방 요인 경기침체 우려 심화: 경기 둔화 국면에서 금은 ‘안전 자산’으로 수요 증가 지정학적 리스크 재확산: 분쟁·제재 등 긴장 고조 시 ‘위험 회피 자금’ 유입 글로벌 공급망 차질: 인플레 방어 수단으로서 금 선호 관세·인플레 재점화: 높은 물가 기대가 실물 자산인 금의 매력 강화 금리 인하 기대: 실질 금리 하락으로 금 보유 비용 감소 하방 리스크 미·중 무역긴장 완화: 관세 불확실성 완화 시 위험 선호 회복, 금 매도 압력 관세 협상 조기 타결: 주요국 간 협상 진전으로 지정학적 프리미엄 축소 Fed 금리 동결·추가 인상: 실질 금리 상승으로 금 투자 수요 위축 일단 최근 급격하게 주식이 올라오면서[S&P 500 : 5100(4.21.) → 5500(4.28)] 하방리스크는 어느정도 해소됐다고 본다면 일부 편입하는 것이 맞다. 그외에도 스테이블 코인과 함께 성장하고 있는 금 연동 코인도 중장기적으로 금에 상방압력을 가할 것이라고 본다. (참고글 : 스테이블코인과 금 연동 코인) 엔화 일단 PERPLEXITY에 물어봤다. 하방요인(달러 강세) 미-일 무역 갈등 심화 → 점차 완화되고 있다고 본다. 미국 인플레이션 재점화로 연준 금리 인하 지연12 → 이 경우, 달러 강세가 아니라 오히려 탈달러 기조로 약세요인일 수도. 일본 내수 위축으로 BOJ 금리 동결 장기화10 → 이건 가능성이 조금 있을 것 같긴한데, 최근 임금상승 등 일본의 펀더멘털이 구조적으로 개선되는 듯 하는 모양새로 중장기적으로는 괜찮을 거라 본다. 상방요인(엔 강세) BOJ의 7월 추가 금리 인상 단행6 미 연준 9월 금리 75bp 인하 초과 실행11 중동 분쟁 격화로 안전자산 수요 증가 ☞ 결과적으로 하방보다는 상방요인이 더 우세해 보이므로, 헷징으로는 현재 골드보다는 괜찮을 것 같다. 특히 달러기준이 아니라 원화기준으로 본다면, 한국의 금리 인하기조에 펀더멘털은 약해지고 있고, 일본은 금리 인상기조에 개선되고 있는 듯한 움직임이므로 엔화를 직접 담아도 좋고, 절세계좌를 활용해서 아래의 엔화초단기국채를 사는 것도 나쁘지 않다. PERPLEXITY에도 이것 저것 한국과 일본의 펀더멘탈, 원화로 엔화투자에 대해 아래와 같은 내용을 물어보았는데, 답변을 보니 역시 괜찮은 투자로 판단된다. 아래 PERPLEXITY에서 제시해준 3가지 시나리오에서 기본시나리오, 낙관시나리오, 비관시나리오의 확률배정과 기대손익률을 제시해줬는데 그것으로 원화로 엔화 투자시의 손익기대값을 계산해보았다. 현재(4.28. 일일변동폭 12:53기준) 엔화 JPY/KRW : 9.9969 ~ 10.0435 3.1 기본 시나리오(확률 55%) BOJ 7월 0.25%p 추가 인상 단행 연준 9월 50bp 인하 실행 일본 경상수지 흑자율 GDP 대비 3.8% 유지 한국 성장률 1.0% 하회 이 경우 JPY/KRW 범위: 10.20~10.53 대로, 원화 기준 엔화 투자 수익률은 6.2~8.5% 예상됩니다. 3.2 낙관적 시나리오(확률 25%) BOJ 금리 1.0%까지 인상 연준 금리 1.0%p 인하 일본 무역흑자 6조 엔 돌파 한국 정치 위기 장기화 JPY/KRW 범위: 11.11~11.76 진입 시 원화 기준 수익률은 12.3~15.7%까지 확대될 전망입니다. 3.3 비관적 시나리오(확률 20%) BOJ 금리 동결 장기화 연준 인하 지연 일본 재정적자 GDP 1.5% 돌파 한국 반도체 수출 회복 가속 JPY/KRW 범위: 9.09~9.52 대로 원화 기준 손실 가능성 4.5~7.8% 예상됩니다. 2025년 일본과 한국의 경제 펀더멘털 비교 분석: 개선 가능성과 상대적 전망 서론: 양국의 경제적 교차로 ...

스테이블코인과 금 연동 코인의 상호관계 및 미래 전망 분석 서론: 디지털 금융생태계의 이중 축 스테이블코인과 금 연동 코인은 블록체인 기반 금융 시스템의 핵심 구성요소로 자리매김하고 있습니다. 2025년 3월 기준 금 연동 코인 시장은 사상 최초로 14억 달러 규모를 돌파했으며1, 전체 스테이블코인 시장은 2,310억 달러에 달합니다4. 이 두 자산군은 서로 다른 메커니즘을 통해 가치 안정성을 추구하지만, 글로벌 경제 구조 변화 속에서 상호보완적 역할을 수행할 것으로 전망됩니다. 핵심 차별점 구조 현재 상호작용 메커니즘 가치 저장 매체의 분화 금 연동 코인(XAUT, PAXG)은 물리적 금 1트로이 온스에 연동되며, 2025년 4월 기준 PAXG는 3,309달러에 거래됩니다8. 이는 미국 CPI가 3.2%를 기록하는 인플레이션 환경에서 안전자산 수요가 반영된 결과입니다7. 반면 USD 스테이블코인(USDT, USDC)은 단기 국채(평균 만기 12일)로 88% 이상 지원되며4, 유동성 공급원으로 기능합니다. 크로스체인 결제 시너지 이더리움 기반 금 연동 코인은 USD 스테이블코인과 결합해 하이브리드 결제 시스템을 구축 중입니다. HSBC는 2023년 런던 금괴 저장고의 525억 달러 규모 금을 토큰화하며2, Visa VTAP 플랫폼과 연계해 국제 송금 서비스를 테스트 중입니다4. 이러한 융합은 전통 금융기관이 블록체인 기술을 포용하는 전형적인 사례입니다. 미래 발전 시나리오 낙관적 시나리오(2030년) 시장 규모: USD 스테이블코인 3.7조 달러5, 금 연동 코인 4,000억 달러7 주요 동인: 미국 GENIUS Act 통과로 인한 기관 투자 유입4 중국·러시아의 금 보유량(추정 5만 톤) 활용10 중앙은행 CBDC와 금 연동 코인 연계 확대12 보수적 시나리오(2030년) 시장 규모: USD 스테이블코인 1.6조 달러5, 금 연동 코인 1,200억 달러 주요 리스크: 미국 SEC의 증권 분류 강화7 주요 금 생산국 수출 제한 조치 물리적 금 검증 지연 사태 재발3 전략적 경쟁 구도 지리정치적 각축장 USD 스테이블코인은 트럼프 행정부 하에서 달러 헤게모니 유지 수단으로 주목받고 있습니다10. 재무장관 Scott Bessent는 "스테이블코인을 통해 달러의 글로벌 지위 강화"를 명시했으며10, Fed의 Christopher Waller도 이에 동의했습니다10. 반면 키르기스스탄은 2025년 3월 정부 차원의 금 연동 스테이블코인(USDKG)을 도입하며12, 미국과 긴장 관계에 있는 국가들의 대안 모델을 제시했습니다. 기술 진화 경쟁 금 연동 코인은 실시간 재할당 시스템을 도입 중입니다. 테더 골드(XAUT)는 토큰 전송 시 물리적 금 바를 실시간으로 재배치하며9, 이는 블록체인의 투명성과 금의 물리적 가치를 결합한 혁신입니다. 반면 USD 스테이블코인은 Ethena 프로토콜이 도입한 '세이지' 메커니즘을 통해 파생상품 기반 가격 안정화를 시도합니다1. 도전 과제와 해결 방안 규제적 복합성 금 연동 코인은 상품거래위원회(CFTC)와 증권거래위원회(SEC)의 이중 규제를 받을 위험이 있습니다. 2025년 3월 SEC는 XAUT를 "투자계약"으로 분류할 가능성을 검토하며7, 이 경우 등록 의무가 발생합니다. EU의 MiCA 규정은 준비금 증빙을 금 중량 단위로 명시해야 한다는 압력을 가하고 있습니다5. 기술적 취약성 대응 물리적 금과 디지털 토큰의 연동을 위해 ...

2025년 연말까지의 S&P 500을 그려보고자 한다. 쳐 맞기 전까지는 누구에게나 계획이 있는 법이니까, 한 번 계획을 세워보고자 한다. 생각해보니까, 쳐 맞는 것(경착륙 시나리오) 까지 고려해서 시나리오별로 짜보면 어떨까 하는 생각이 들었다. 아, 그런데 문제는 나는 한 3~4방 맞을 줄 알았는데, 20방 맞을 수도 있기 때문에 의미가 없는걸까? 아니, 그렇지 않다고 생각한다. 매크로 실전편을 들었다면, 어느정도 확률을 고려하여 합리적 시나리오를 짤 수 있다고 생각한다. 설령, 확률이 직관적인 것에 의존하더라도 그동안의 공부와 경험을 바탕으로 그려본다면 충분히 의미 있다고 본다. 시작해보자. (주의 : 일부내용은 Perplexity Pro 버젼을 통해 도움을 받았으며 부정확한 내용이 있을 수도 있다는 점 양해바랍니다.) 현재 S&P 500, 유동성 지표, OECD CLI, 사이클히트맵 등을 살펴보자 현 상황 공포&탐욕 지수 ☞ 주가가 이렇게 반등했는데도, 공포구간... 아직 불확실성 해소로 인한 상승여력이 더 남았다고 봐도 되지 않을까? S&P 500(4.24. 기준), 유동성 지표, OECD CLI ☞ 유동성은 확실히 줄고 있는 것 같은데, 그래도 낙폭이 과한듯 하다. 최근 트럼프의 관세폭탄, 말바꾸기, 경제지표, 주가, 심리를 종합적으로 따져봤을 때, 엄밀하게 따져보지 않아도 4월은 둔화국면으로 본격적으로 진입했다고 확정지어도 될 것이다. 먼저 전의 포스팅[업데이트 및 트럼프에 대한 생각 그리고 앞으로의 투자(2)]을 바탕으로 시나리오를 조금 더 업그레이드 해볼 것인데 트럼프 2.0 행정부의 주요 정책 시행(예정)일 및 금리 인하 예측치를 한 번 살펴보도록 하자. 주요정책(/f. PERPLEXITY) 및 금리인하 DOGE 재정지출 축소 : 잘 안되고 있고 곧 종료 → 사실상 주식시장에는 단기적으로는 호재 (아래 출처 : ['25.04.24] "The world is not the way they tell you it is" : 원자쟁이님 감사합니다.) 어제 일론 머스크는 실적발표 후 애널리스트와의 통화에서 아마도 다음달인 5월부터 정부효율부에 할애하는 시간이 크게 줄어들 것이라며 (정부효율 활동을) 대체로 완료했다고 언급했습니다. 저는 첫 번째 의문이 생겼습니다. 대체로 완료? 도대체 무엇이 완료되었단 말인가 하는 생각입니다. DOGE 부서의 약속과 현실, 출처: The New York Times 지난 포스팅에서도 보여드렸던 그래프입니다. 연간 2조 달러 감축을 얘기하던 일론 머스크는 최근에 내년이 되어야 1,500억 달러를 줄일 수 있을 것이라고 말했습니다... 그런데 정부효율부 업무가 대체로 완료되었다... 관세 90일 유예 종료일 : 2025년 7월 8일 → 이것이 복병. 그러나 지금보다 완화쪽으로 갈 것은 분명 관세협상 압박 : 6월 초까지 가시적인 성과가 나오지 않을 경우 당장 리테일 점포 매대가 빌 수 있음 감세 정책 시행 예정일 : 2025년 4월 10일 하원 통과, 상원 심의 후 2025년 3분기 내 시행될 전망 팁 소득 면세 : 2025. 7. 1. 적용 개인소득세 단순화 : 2025. 12. 31. 시행 제조업체 추가 감세 : 2026. 1. 1. 발효 법인세율인하 : 2026년 회계연도 적용 기타 TCJA(감세 및 고용법) 일몰조항 중 ...