00년대 자산 흐름.

1. 1999년 후반~2000년 초반: 닷컴 버블 과열 90년대 내내 IT·기술혁명 기대감 → 주가 폭등 99년 초 → 경제성장률도 강하고 실업률 낮음 → 인플레 우려↑ 99년 6월 → 연준, 금리 인상 시작 (4.75%) ➔ 경기를 식히기 위해 긴축 99년 6월~00년 5월 → 6차례 금리 인상 → 최종 6.5%까지 도달 ➔ 금리가 오르지만 주식시장(특히 나스닥)은 버블 심화 ➔ "Bad news is good news" 심리 → 경제 둔화 신호에도 주식은 오름 2. 2000년 초반: 금리 인상 여파 + 실물 둔화 시작 2000년 초 → 산업생산, 소매판매 등 일부 지표 둔화 ➔ 실물경제가 주식시장보다 먼저 둔화 신호 기술주 중심으로 거품이 심하던 나스닥 → 취약한 상태 2000년 3월 → 나스닥 1주일 -25% 폭락 ➔ 대장주(예: 시스코, 인텔) 실적 실망 ➔ IT 섹터 중심으로 급락 시작 그러나 당시 미국 주류 언론(워싱턴포스트 등) → "경제 펀더멘털은 튼튼"이라며 낙관 유지 Fed Put(그린스펀 풋) 믿음 → 투자자들은 금방 회복 기대 3. 2000년 중반: 주가 급락 → 경기 더 둔화 ...

금융위기의 기원 – 주택정책과 서브프라임 모기지 🔹 장기적 부실 축적의 배경 미국 정부는 20세기 내내 서민의 주택 소유를 촉진하는 정책 추진. 특히 1990년대 클린턴 행정부부터 저소득층, 소수 인종의 주택 구입 지원을 적극 장려함. 🔹 핵심 기관: 페니매이와 프레디맥 주택담보대출(모기지)을 제공하는 은행들로부터 채권을 인수하여 자금 지원. 모기지 채권을 유동화한 주택저당증권(MBS)을 활용, 대출을 확대함. 지역재투자법을 강화해 자산이나 소득에 따른 대출 차별을 금지 → 취약계층에 대출 할당을 의무화함(1996년 전체 대출의 40% 목표 → 이후 목표치 상향). 🔹 서브프라임 모기지의 확산 부시 정부의 Ownership Society: 저소득층에게도 주택 계약금 지원(2003년, 아메리칸드림 다운페이먼트 법). 2000년대 초반 닷컴 버블 붕괴 후 연준이 초저금리 정책 시행 → 빚을 통한 주택 구입 급증. 신용등급이 낮은 사람(서브프라임 차주)까지 대출 참여 → 주택시장 버블 심화. 1997~2005년 주택가격 평균 45% 이상 상승(대도시는 더 큰 상승폭). 🔹 글로벌 금융 환경의 역할 세계적 저축과잉으로 이자율 낮아짐 → 안정적 수익을 추구하는 글로벌 자금이 미국 부동산에 유입. 📈 파생상품의 과잉과 복잡성 증가 🔹 ...

1. 🗳️ 부시 당선과 보수주의 정부의 출범 → 정책 기조 변화 2000년 대선 → 플로리다 재검표 논란 끝에 조지 W. 부시 당선 부시는 ‘온정적 보수주의’를 표방하면서 → 감세를 통한 경기 부양을 핵심 경제 공약으로 내세움 → 상류층 중심의 감세 정책 추진 → 소득 불평등 심화, “부자 감세”라는 비판 커짐 감세로 인한 세수 감소 + 국방비 증가 → 연방 재정 적자 확대 클린턴 정부 말기의 흑자 재정 → 다시 재정 적자로 전환됨 2. 🧨 911 테러 발생 → 미국 대외정책 대전환 → 중동 전쟁으로 연결 2001년 9월 11일, 세계무역센터에 대한 테러 → 미국 사회에 큰 충격 → 부시 대통령은 ‘테러와의 전쟁’을 선포 → 외교의 중심축이 테러 대응으로 전환 아프간 전쟁(2001) → 빈라덴 체포 실패, 전쟁 장기화 이라크 전쟁(2003) → “대량살상무기 보유”를 명분 삼았지만 → 사후에 허위로 드러남 → 미국의 국제적 신뢰 하락, 전쟁비용 폭등 → 국내 사회복지 재정 여력 약화 3. 💣 닷컴버블 붕괴 → 저성장 + 초저금리 기조 2000년 4월, 닷컴버블 붕괴 → IT 관련 주식 폭락 → 실물경기엔 제한적 영향, 하지만 투자 심리는 급속히 위축 이어진 엔론·월드컴 회계 부정 사건 → 기업에 대한...

1990년대 자산군 흐름 요약: 채권, 귀금속, 원자재, 섹터 로테이션 📉 채권 시장: 성장과 침체를 모두 반영한 복합적 흐름 90년대 전반 → 고성장 지속 → 장기채 금리 상승 1994년 → 연준 금리 인상 → '채권 대학살' 발생 → 채권 가격 급락 이후 → 금리는 하향 안정세이나 → 채권 시장은 성장 견인력으로 약세 흐름 지속 투자 수익률: 국채 < 우량채 < 정크본드 → 고위험 채권이 더 높은 수익률 90년대 초 침체기 제외하면 → 저신용 채권이 더 높은 퍼포먼스 연준은 침체기마다 금리 인하 여력 있었음 → 채권 수익률 회복 90년대 중반 이후 금리 인하 → 국채는 반등, 하이일드는 부진 1990년 채권 시장 규모: 약 1810억 달러 → 연평균 13% 수익률 기록 📊 주식-채권 상관관계의 변화 90년대 후반까지는 → 주식·채권이 같은 방향으로 움직였음 (양의 상관관계) 1998년 LTCM 사태 이후 → 상관관계가 음으로 전환됨 왜? → 금융시장 불안 시, 위험자산(주식) 매도 + 안전자산(채권) 매수 흐름 강화 이후 → 인플레 우려 약화 + 성장 우려 부각 → 주식과 채권이 반대방향으로 움직임 이 흐름은 21세기에도 이어져 → 자산배분 전략으로 '60:40' 포트폴리오가 각광받음 그러나 2020년대 인플레 급등 → 60:40 전략 붕괴 🟡 귀금속: 실질금리와의 싸움 귀금속은 실질금리와 음의 상관관계 → 실질금리 하락 → 금값 상승 90년대는 물가 안정 + 성장 호황 → 실질금리 횡보 → 금 가격은 박스권 은은 금과 달리 산업재 성격도 있음 → 경기둔화시 하락, 경기팽창시 상승 90년대 초 경기침체 → 은 하락 → 경기 회복기에 다시 상승 확장기에는 은이 금보다 높은 퍼포먼스를 보임 1998년 ...

📌 1990년대 경기 사이클의 세 가지 특수성 ‘고용 없는 회복’, ‘긴축과 채권 활황’, ‘생산성의 J커브’ 1990년대 미국 경제는 이전과는 다른 ‘세 가지 특수한 흐름’을 경험하게 된다. 이 변화들은 이후 2000년대, 2010년대의 경제 흐름까지도 설명할 수 있는 중요한 단초를 제공한다. ✅ 특수성 ①: 고용 없는 회복 (Jobless Recovery) → 실질 GDP 회복은 빠른데 고용 회복은 지연됨 → 경기 회복 국면에서도 비농업 고용 증가가 미미 → ‘고용 없는 회복’이라는 새로운 현상 등장 91년 회복기부터 실질 GDP와 고용의 궤리가 본격적으로 발생 성장률과 실업률 간의 반비례 공식이 약화됨 📌 원인 분석 기업들의 구조조정과 비용 절감 → 레이건 이후 노조 약화 → 글로벌 경쟁 심화 + 생존 위한 효율화 압박 정보기술(IT)의 발전 → 생산성은 증가하지만 인력 수요는 감소 → 디지털화는 ‘사람이 아니라 기술’을 고용하게 만듦 생산기지의 해외 이전 + 아웃소싱 확산 ‘적시 고용’ 관행 → 경기 회복기에는 파트타이머, 계약직, 초과근무로 일시 대응 → 확실한 회복 국면이 올 때까지 정규직 채용을 미룸 → 1980년대 ‘적시 재고 관리(JIT)’와 유사한 인력 운용 📊 세부 지표로 확인하기 비자발적 파트타이머 증가 정규직 비중의 증가가 미미 → 회복기라 해도 고용지표가 회복되지 않으면 경기 회복 여부를 오판할 수 있음 → "고용지표는 후행적"이라는 점을 인식해야 함 🧠 2017년 AER 논문: 미국처럼 유연한 노동시장을 가진 나라에서 '고용 없는 회복'이 두드러지며, 기술 진보가 향후 경기 침체 후 고용 회복을 더욱 지연시킬 수 있다고 경고 ✅ 특수성 ②: 1993년 예산 합의와 채권시장 활황 → 경기 부양이 아닌 ‘긴축’이 채권 시장을 띄움 → 클린턴의 재정적자 감축 약속 → 장기금리 급락 → 투자와 소비 회복 → 확장기 진입 기존 경제학 이론과 반대 흐름 케인지언 방식: 경기침체 → 정부지출 확대 → 회복 유도 1990년대: 경기침체 → 재정 긴축 발표 → 장기 금리 하락 → 회복 촉진 📌 시장 반응의 이유 투명한 예산안 → ...