2010년대 자산군의 흐름

📉 왜 2010년대의 경기 회복은 유난히 느렸는가? - 금융위기 이후 미국 경제 구조가 달라진 이유 🧱 1. 회복 없는 반등: 2008 금융위기의 상흔 과거엔 경기 침체 뒤엔 보통 강한 반등이 뒤따랐음 그러나 2008 글로벌 금융위기(GFC) 이후, 미국 경제는 이전의 성장 추세선을 끝내 회복하지 못함 👉 경제학자들 사이에선 "회복불능한 손상(permanent shock)"이라는 말까지 등장했음 📉 2. 디레버리징의 시대: 부채 줄이기의 부작용 역사적으로 심각한 금융위기 이후엔 → 가계·기업이 동시에 부채를 줄이며 디레버리징이 일어남 (Reinhart & Rogoff 논문 등) 미국 가계는 모기지 상환에 집중 가처분소득 대비 DSR(부채상환비율)은 급락 반대로 저축률은 급상승 2010년대 초반부터 다시 DSR이 오르기 시작했지만 회복은 더뎠음 💳 3. 왜 대출이 안 늘었을까? ① 공급 측면: 은행이 대출을 꺼림 금융위기 이후 규제 강화 (바젤III, 자본요건 증가) 특히 중소기업 대출 축소 → 신용창출 둔화 ② 수요 측면: 사람들이 빚을 내고 싶어하지 않음 대출 수요 자체가 위축 통화승수 하락 결국 경제 회복의 관건은 “얼마나 대출하고 싶은가?”에 있었음 🏚️ 4. 노동시장의 붕괴와 장기 실업의 그림자 2008년 실업률 10% 육박 (1980년대 초와 유사) 차이점: 장기 실업자가 급증 → 구조적 문제로 전이됨 ‘베버리지 곡선’(구인률-실업률 관계) 이동으로 확인 → 같은 구인률인데 실업률이 더 높은 상태 원인 요인: 경기 침체 장기화 건설·제조업 등 중간소득 일자리 붕괴 실직자에 대한 낙인 효과 채용 기준 상향, 직무 미스매치 ✅ 단기 실업자의 증감은 경기 국면의 선행지표로 유의미함 🐌 5. 생산성 둔화 → 저성장 시대 도래 호황기에도 GDP 성장률은 2~3%에 불과 과거 확장기(198090년대)는 45%가 일반적이었음 원인: 총요소생산성(TFP) 둔화 2019년의 NBER 논문 -> TFP 둔화의 원인은 신기술 채택의 둔화 떄문이라고 함. 노동참여율...

1️⃣ QE3 도입과 고용 시장 개선 (2012~2013) QE3 실시 (매월 850억 달러 규모의 채권 매입) → 시장에 유동성 공급 → 금리 하락 및 금융여건 개선 → 비농업 고용 증가 및 실업률 하락 → 경제 전반에 자신감 회복 2️⃣ 테이퍼링 논의와 시장 충격 (2013년 5월~9월) 고용시장 개선 확인 → 버냉키 의장의 테이퍼링 가능성 언급(채권 매입 규모 축소) → 시장에서는 긴축 신호로 해석 → 채권시장 불안정 및 국채금리 급등 (10년물 2%→3%) → 주식시장 단기 조정 (약 3% 하락) → 그러나 하이일드 채권 스프레드는 오히려 하락 ...

📘 2010년대 초반 미국 경기 흐름: '고용 없는 회복'과 장기 확장의 시작 🧩 배경: 글로벌 금융위기 직후 (2009년) 2009년, 버락 오바마 대통령이 취임하며 미국 회복 및 재투자 법(ARRA)에 서명함 → 총 7870억 달러 규모의 경기 부양책이 시행됨 → 재정 확대 + 저금리 정책 + 신용시장 안정화가 동시에 진행됨 2009년 3월 18일, FOMC 발표 → 연준은 첫 양적완화(QE1)로 장기국채 3,000억 달러 + MBS 7,500억 달러 매입 계획 발표 → 목표: 장기 금리 하락 → 신용 확대 → 소비·투자 회복 ❗그러나 시장 반응은 조금 달랐음 발표 직후 장기 금리는 오히려 상승, 주가도 반등 → 이것은 단기 인플레이션 우려보다는 성장 기대 회복의 신호로 해석됨 → 기대 인플레 상승 + 하이일드 스프레드 축소 → 신용시장 정상화 조짐 📈 2009년 2분기부터 경기 회복 국면 진입 2009년 2월부터 주가 반등 시작 (S&P 500 기준) 실물 경기 회복은 시차를 두고 따라옴 → 2009년 2분기부터 회복 판단 가능 ⚠ "고용 없는 회복"의 전형 실업률은 2009년 10월까지 계속 상승 → 최고치 약 10% 도달 고용지표의 경기 후행성은 이 시기 특히 뚜렷 → 경기 반등 초기에는 근로시간 확대가 먼저, 채용은 지연 → 제조업 고용은 민감하게 반응하지만, 비농업 고용 전체는 느리게 회복 🧭 연준의 정책 변화: QE1 종료와 관망 국면 2009년 4월 이후 → 연준은 "최악은 넘겼다"고 판단 2009년~2010년 약 1년 반 동안 추가 조치 없이 관망 → 이때부터 미국은 역사상 가장 긴 확장 국면(약 10년)에 들어섬 CPI는 일시적으로 마이너스 전환 → 디플레이션 공포 확산 → 소비 위축 → 물가 하락 → 다시 소비 위축 (디플레 악순환 우려) → 실제로는 에너지 가격 하락(특히 유가)이 주요 원인 🌍 2010년 유럽 재정위기와 글로벌 불안 재점화 2010년 4월 그리스 국가 신용등급이 정크(쓰레기) 등급으로 강등 → 유로존 재정위기(PIIGS 사태)가 촉발됨 미국 경제에 직접 타격은 적다고 분석되었으나: → TED 스프레드 급등 → 글로벌 신용경색 우려 재부상 → 여전히 실업률 9%대 → 소비 위축 → 경기 회복 동력 약화 🧮 산업지표 흐름 분석 (2010~2012) 산업 생산지수는 2010년 6월에 YoY 8.5%로 고점 설비 가동률은 2012년 2월 ...

1. 📉 2007년: 주택시장 붕괴의 전조 2006년까지 미국 부동산 시장은 붐을 타고 계속 상승하고 있었음. 그런데 2007년 들어 분위기가 급변함. 하락 조짐을 보이던 주택 가격이 2007년 중반부터 본격적으로 하락 → 이때부터 '서브프라임 모기지 부실'이 드러나기 시작 서브프라임 모기지란? 신용등급이 낮은 사람에게 빌려준 주택담보대출 주택가격 하락 → 주택 담보가치 ↓ → 채무자 연체 증가 → 금융기관 손실 확대 → 이 상황이 금융기관의 대출 심리 위축과 자금경색으로 이어지게 됨. 이때 TED 스프레드(금융불안 지표)가 급등 → 은행들끼리 돈 빌려주는 것도 꺼리게 됐다는 뜻 연준은 이런 상황을 인지하고 있었지만, CPI 물가 지표가 2007년 9월부터 상승세 → 인플레 때문에 금리 인하를 머뭇거림 실업률은 4%대에서 안정적이라, 경기 침체로 단정 짓기 어려웠음 2. 💸 2008년 초: 부양책과 초기 경고 미국은 2008년에 대선을 앞두고 있었음 → 부시 행정부는 부양책 단행 개인당 600달러씩 현금성 지원 → 소비 진작 유도 이 돈은 대부분 저소득층에게 쓰였고, 한계소비성향이 높아 저축보다는 소비에 씀 → 경기하강을 일시적으로 늦추는 데에는 성공했지만 근본 해결책은 아니었음 2008년 2월 14일, 당시 연준 의장 버냉키는 “미국이 경기침체를 피할 것”이라고 언론 인터뷰 하지만 그로부터 한 달 뒤 큰 사건이 터짐 3. 🏦 2008년 3월: 베어스턴스 붕괴 2008년 3월, 월가의 대형 투자은행 중 하나인 베어스턴스(Bear ...

🌐 세계화의 끝자락과 기술 혁명의 물결: 2000년대 이후의 글로벌 변화 🛑 세계화의 둔화, 탈세계화의 신호들 1990년대는 미국식 자유무역질서(Globalization)의 황금기였음. → 소련 붕괴 이후 세계는 '민주주의와 시장경제'로의 통합이 가능하다고 여겼음. → WTO 체제 출범, NAFTA 체결 등으로 무역은 급격히 자유화됨. 하지만 2000년대 들어 균열이 시작됨. → 미국은 중동(이라크, 아프간) 전쟁에 몰두하며 글로벌 리더십 약화. → 신흥국(브릭스 등)에서는 "서구의 자유무역은 선진국만 이롭게 한다"는 인식이 확산됨. → 미국 내에서도 노동자 계층은 제조업 공장 이전(offshoring)의 피해자로 남음. 👉 월스트리트만 이득을 보고, 메인스트리트는 고통을 받았다는 인식 강화. 이른바 "탈세계화(De-globalization)"의 조짐이 뚜렷해짐: 국제 교역 성장률은 2008 금융위기를 기점으로 둔화됨. G20 국가들의 비관세 장벽(NTB) 및 무역기술장벽(TBT) 증가. 해외직접투자(FDI)는 2007년 정점을 찍고 하락세. 글로벌 밸류체인(GVC) 비중은 52% → 42%로 축소됨. 제조업의 ‘리쇼어링(reshoring)’ 트렌드 등장 → 오바마 정부 때 포드가 중국·멕시코 생산기지를 오하이오로 복귀시킨 것이 대표 사례. ✅ 참고자료: WTO, OECD 보고서 다수에서 "Globalization의 둔화와 구조적 변화" 인정. 유엔무역개발회의(UNCTAD): 2000년대 후반 이후 FDI 감소세 지속 보고. 📱 스마트폰과 디지털 시대의 혁명 2007년 1월, 스티브 잡스는 샌프란시스코에서 첫 아이폰을 공개함. → 이후 스마트폰은 단순한 통신 도구를 넘어서 산업구조 자체를 바꾸는 인프라가 됨. PC는 정보 격차를 벌리는 기술이었다면, 스마트폰은 정보 접근성을 확대하면서 다음과 같은 변화들을 초래함: 소셜미디어의 폭발적 성장: Facebook, Twitter, Instagram 등. 신흥국 물류·유통 혁신: 인도, 중국 등에서 O2O 및 모바일 결제 붐. D2C 비즈니스 모델: 아마존, Shopify처럼 유통구조를 단축하고 소비자 직접 판매 강화. 디지털 광고의 정교화: 사용자 행동 기반으로 개인 맞춤형 타겟팅 광고 제공. 기술 기업의 급성장: 구글, 애플, 아마존, 페이스북(GAAF)이 전 세계 플랫폼 장악. 🕵️‍♂️ 프리즘 게이트와 신뢰의 위기 2013년, 스노든(Edward Snowden)은 NSA(미국 국가안보국)의 비밀 감시 프로그램 '프리즘(PRISM)'을 폭로함. → 구글, 페이스북 등 민간 기업들이 정부의 사용자 감시에 협조했다는 내용. 파장은 컸음: 독일 메르켈 총리조차 도청 대상이었다는 사실에 국제사회 분노. Freedom Act 제정(미국) 및 GDPR 정보보호법 강화(유럽) 등 제도적 대응 촉진. 글로벌 IT기업에 대한 신뢰 추락, 유럽·아시아 기업들에 반사이익 제공. 🇺🇸 연방정부 셧다운과 오바마케어 갈등 2013년 10월, 미국 연방정부가 16일간 셧다운됨. → 원인은 공화당의 오바마케어(ACA) 반대. → 법 자체는 통과됐지만, 예산안 통과를 막아 정부 기능을 정지시킴. 경제적 피해: 약 240억 달러 손실. 정부 계약 기업, 연방 기관 직원 등은 큰 타격. 오바마케어 시행 후 일부 부작용도 발생함: 일정 규모 이상 기업은 직원 건강보험 제공 의무 → 비용 부담 증가. 중소기업은 고용 축소 혹은 시간제 전환 등으로 대응. 이로 인해 중간선거에서 민주당이 패배하고 오바마는 레임덕에 빠짐. 🌍 2010년대 세계 질서의 균열: 아랍의 봄, 셰일 혁명, ...