🦠 2020년: 팬데믹의 시작과 경제 충격

🦠 2020~2022년: COVID 팬데믹과 미국 경제 사이클

🔹 팬데믹의 시작과 초기 충격 (2020년 1~3월)

• 2020.01 초: 중국 우한에서 코로나 발생 → 미국 포함 세계는 주목하지 않음

• 2020.01.20: 미국 내 첫 확진자 발생 → 미디어 노출 증가

• 2020.01.22: 유나이티드 항공 실적 발표에서 처음으로 'COVID' 언급됨 → 항공·관광 업계 경계 시작

• 2월 중순까지는 실업수당 청구 건수 안정적 → 실물경제 충격이 제한적일 것으로 판단됨

• 2020.02.22: 이탈리아 롬바르디아 지역 봉쇄 → 유럽 내 심각성 확대

• 2020.02.29: 미국 워싱턴주 첫 사망자 발생
  → 주가 폭락: 2월 마지막 주 S&P 500 -12% (2008년 이후 최대 낙폭)
  → 팬데믹이 금융시장에 실질 충격을 주기 시작함

🔹 금융시장 공황과 연준의 신속 대응 (3월)

• 2020.03.03: FOMC 긴급 회의 → 기준금리 50bp 인하 → 시장 일시 반등

• 하지만 COVID 확산세 지속 + 사람들은 여전히 평소처럼 생활

• 2020.03.09:

  • 사우디-러시아 유가 전쟁 → 유가 -25% 폭락

  • 미국 내 확진자 급증 (크루즈선 등 집단감염)

  • S&P 500 하루 -7.6% 하락 → 진정한 시장 패닉 시작

• 2020.03.13: 트럼프, 국가 비상사태 선포

• 2020.03.15:

  • 기준금리 0~0.25%로 추가 인하 (제로금리 복귀)

  • 지급준비율 0% 인하

  • 글로벌 달러 스왑 라인 가동 → 국제 유동성 공급

• 국채 시장: 투자자들이 단기채로 몰림 → 장기채 매도 증가
  → 장기금리 급등 + 회사채 금리 급등 → 유동성 경색

• MMF에서 뱅크런 시작 → 금융시장 전반에 불안 확산

• 연준 대응:

  • CPFF(기업어음매입기금), PDCF(프라이머리 딜러 신용창구) 신설

  • MMFL: MMF 자산 매입 은행에 대출

  • 국채·MBS 무제한 매입 선언 → 사실상의 무제한 양적완화

  • 회사채, CMBS(상업용 부동산 담보대출채권)까지 매입 발표 → 시장 안정 유도

🔹 행정부의 대응과 경기 바닥 (3~6월)

• 2020.03.06: 83억 달러 긴급 예산 → 백신 개발 및 공중보건 투자

• 2020.03: Families First Coronavirus Response Act → 실업급여 확대, 가족돌봄 유급휴가 등

• 2020.03.27: CARES Act 통과 (2.2조 달러, 미국 역사상 최대 재정정책)
  → 직접 현금 지급 + PPP 대출 + 실업급여 + 기업 지원

• 2020.04: 실업률 14.7% → 대공황 이후 최고치

• 2020.04~06: 락다운 해제 → 경제 일부 재개
  → 내구재 소비 폭증 (자동차, 가전, 가구 등)
  → 주택시장 반등 (저금리 + 수요 급증)
  → S&P 500도 반등 시작

🔹 회복 vs 왜곡: 2020년 하반기

• 소비 회복 주도:

  • 서비스 소비는 여전히 부진 (외출 제한, 대면 활동 중단)

  • 내구재 소비는 코로나 이전을 상회 → 역사상 최고치

• 정부 부양책 → 개인 소득, 저축률 증가
  → 전례 없는 초과 저축 규모 2~3조 달러

• GDP 반등: 2020년 3분기 GDP +33% (연율) → 반등 속도 전례 없음

• 그러나:

  • 노동시장 양극화 (고숙련 비대면 직종 회복 vs 저숙련 대면 직종 침체)

  • NBER: K자 회복(K-shaped recovery) 용어 사용

🔹 2021년: 경기 확장과 인플레이션 발생

• 2021.03: American Rescue Plan 통과 (1.9조 달러) → 소비, 고용에 추가 자극

• 백신 보급 확대 → 대면 활동 증가 → 수요 회복

• 인플레이션 시작:

  • 2021.04 CPI YoY 4.16%

  • 2021.05 CPI YoY 4.99%

• FOMC → 인플레이션은 "일시적(transitory)"이라 진단
  → 긴축은 지연되었고, 시장은 낙관론에 빠짐 (대형 IB들 목표가 상향)

🔹 2022년: 고착된 인플레이션과 금리 인상

• 2021.10: 9월 CPI 5.4% → 연준 긴축 필요성 인식

• 유가 급등 + 식품 가격 상승 → 체감 인플레 가속

• 2022.03: 첫 금리 인상 (25bp)

• 2022.06: 75bp 금리 인상 → 급격한 긴축 사이클 진입
  → 채권, 주식 동반 하락
  → 주택시장 냉각 시작 (모기지 금리 급등)

• 2022년 GDP:

  • 1분기: -1.6%

  • 2분기: -0.6% → 기술적 침체 (2분기 연속 마이너스)

  • 그러나 NBER은 침체 인정 X → 이유: 노동시장 견조

    • 고용지표, 주간 실업수당, 비농업 고용 증가 모두 양호

    • 실업률 3%대 유지

🔹 노동력 부족과 구조 변화

• 노동시장 왜곡 → 회복 불균형

  • 고령화 + 팬데믹 은퇴 + 국경봉쇄 → 노동공급 감소

  • 팬데믹 이후 실질 은퇴자 급증 → 경제 회복에도 복귀하지 않음

  • 불법 이민자 급증 (2021~2023) → 젊고 교육수준 낮음, 단기 노동시장 참여 제한

• 이민자 유입이 많은 산업 → 임금상승률 억제 효과 관찰됨

• 구조적 노동력 ...