24.08.26 엠캐피탈과 할부리스업

한은 기자회견 시청 후기(주관적으로 기록) 질문1 시장은 (나는) 금리인하가 적절했다고 보는데 만장일치 금리동결 근거를 좀 더 알려달라 답변: 물가만 보면 금리인하에 한발 더 다가갈 수 있는 환경이 되었다. 경기는 부진하다고 표현하긴 애매하다. 잠재성장률 위에 있기 때문임. 그래서 경기가 잠재성장률 위에서 어느정도 둔화되는 것은 견딜 수 있는 상황이고 금융안정 관련 시그널은 지금 막지 않으면 좀 더 위험해질 수 있다고 판단했다. 부동산 가격을 통화정책으로 잡는 게 목표는 아니다. 부동산 가격이 문제가 아니라 금융안정이 문제다. 부동산 가격 상승 심리를 부추기는 오류는 범하지 않겠다. 질문2 향후 3개월 내 금리수준 어떻게 보시는지 KDI도 금리인하 촉구하는데, 내수경기만 보면 금리인하 필요한 게 아닌지 답변: 4명이 금리인하 가능성 열어놓어야 한다고 했다. (기존 1명에서 4명됐네) 2명은 부동산관련 정부정책이 반영되는 시차를 감안하여 금리인하 가능성이 크지 않다고 했다. 답변: 한은의 전망치와 KDI 전망치를 보면, KDI가 경제를 더 낙관적으로 보고 있다. 그럼에도 불구하고 금리인하를 촉구하는 것은, 전망의 차이가 아니라 내수나 경제성장에 더 초점을 두고 있다고 보이고 한은은 금융안정에 좀 더 초점을 두고 있기 때문인 것 같다. 답변: 현재 내수경제는 더딘 것이 사실이다. 그럼에도 금융안정에 좀 더 초점을 두고 있다. 내수 소비 성장률은 1.8% 정도로 보는데(올해) 2.4%의 전체 성장률 전망 대비로는 좀 낮아 보이지만 잠재성장률 2.0% 수준을 감안하면... 이정도는 사실 큰 문제는 없다. 답변: 자영업자나 취약계층은 어려운 상황임을 알고 있다. 전반적인 경기가 나쁘다고 하지 마라. 전반적인 소비가 부진하다고 하지도 마라. 취약계층이 존재한다고 보는 것이 정확한 인식이다. 질문3 3개월내 변화 가이던스 주고 있어서, 소수의견 없이 바로 금리인하 갈 수 있는 것인가? 환율은 편안해진 상황인가? 금융안정을 고려할 때 기준금리동결 기조를 이어가거나, 금리인상도 고려할 수 ...

최근 은행들의 채권 순매수가 많아지고 있다는 제보가 있음 팩트 체크 먼저 해봐야겠쥬? 팩트는 팩트임 대충 보니 주요 주체들 중에서는 가장 많이 샀음 배경 최근 은행들의 가계 대출이 빠르게 늘어났음 이게 은행들의 채권 매수로 이어질 것이라는 점을 미리 생각하지 못했음 외국인은 아직 사고 있음 기존 외국인 매수가 강했던 이유를 아래 이유들로 봤었고, 가장 큰 요인을 환율로 봤음. (금리인하 기대는 누구나 기대하는 바이고) (WGBI편입 기대는 시간 가치를 생각해야되고) (환율만 당장 좋은 이슈기 때문) 한국은행의 기준금리 인하 기대 한국 국채의 WGBI 편입 기대 환율(한은이 1,390원에서 막아주며 손절라인 관리해줌) 그런데 환율이 최근 1,330원대임 외국인 입장에서 환율로 먹고 시장을 떠날 가능성이 높아진 상황으로 보임. 이미 4% 정도 먹어서 채권의 기대수익률로는 1년치를 먹었음

글로벌 매크로 지식편 - 채권의 적정가치 밸류에이션 앵커 미국 3m 금리: 연준 SEP longer-run 기준금리 활용. 현재 2.8% 미국 3m-10y 금릐 스프레드: 장기평균치 활용. 장기평균 1.53%p (153bp) 신용스프레드: 등급별 장기평균 - 아래 표 참조 앵커의 조정 미-중 패권전쟁으로 세계 공급망 분절되며 저물가의 시대가 끝남. 적어도 중물가의 시대 미국 물가는 연준의 목표인 2%보다는 약간 높은, 2.5%로 가정 미국 3m 금리 밸류에이션 앵커도 50bp 상향 조정. 2.8%+0.5% = 3.3% 코로나19 이후 재정정책의 시대가 열렸음 재정정책의 시대에서 통화정책은 약간 더 긴축적으로 운용되며(물가때문에) 정부는 통상 단기채권 발행을 늘릴 유인이 더 큼(장기채발행에 따른 장기채금리 상승은 경기와 재정에 부담이 되므로) 이는 장단기 스프레드를 상당히 낮게 만드는 요인. 장단기스프레드 100bp 하향 조정. 153bp - 100bp = 53bp 신용스프레드는 자기자본대비 부채비율과 이익마진의 함수 부채비율의 현황 장기평균 42.12%(https://fred.stlouisfed.org/series/NCBCMDPNWMV) 현재 42.62% 중립적 이익마진의 현황 장기평균 13.4%(https://fred.stlouisfed.org/series/BOGZ1FA106030005Q#0)(단위 유의해야 함) 현재 18.6% 긍정적 신용스프레드 앵커 조정 이익마진이 장기평균 대비 5%p나 높다는 점 감안해줄 필요. 대충 40% 정도 좋은거니까 스프레드도 40% 정도 깎아주자. 수정 밸류에이션 미국채 3m 금리 3.3%. 현재 5.176%. 저평가 미국채 10y 금리 3.83%. 현재 3.81%. 중립 애플 20y 금리 현재 4.5%. 10년기준 밸류가 4.286인데 크레딧 스프레드 좀더 가산해준다 치면 대충 중립인듯 이게 되네?

자산배분 주요 연기금 자산배분 현황 파악하기 경기국면 평가 및 전망과 배분 해외채권 자산배분을 한다면 미국 장단기 스프레드는 역전되어 있고, 정상화를 예상할 수 있음(https://www.valley.town/content/market-analysis/66c2aa1d71c1df063db48f3c) 경기침체 시그널로 쓰이는 장단기 스프레드가 2022년 7월부터 역전되었는데, 경기침체는 아직 일어나지 않았음 그 이유로는, 미 재무부의 재정정책이 꼽히고 있음 오지 않는 경기 침체와 미 재무부의 재정정책으로 인플레이션이 예상보다 높게 유지되고 있으며, 연준은 매파적 기조를 이어가고 있음 미 재무부의 재정정책은 11월 대선을 기점으로 동인 중 일부를 소멸할 것 대선 이후 경기침체가 오는 시나리오(연준의 금리인하 대응과 불스팁), 대선 이후로도 양호한 경기 흐름이 계속되는 경우(인플레이션 재발과 베어스팁) 모두 결국 장단기 스프레드의 정상화로 이어질 가능성이 높음 즉 해외채권 자산배분을 한다면 장단기 스프레드 정상화를 염두에 둘 필요가 있음 장단기 스프레드 정상화를 염두에 두면, 현재 시점에서는 장기물보다 단기물에 투자 유인이 높음 금리가 더 높은 단기물에 투자하고 있다가, 향후 ...

소매판매 서프라이즈 1) 미국 경기는 급작스런 침체에 빠질 가능성은 낮아 보임 2) 그러나 실업률이 상승하고 있는 부분이 핵심. 경기가 다시좋다고 생각하는 것도 아직은 무리가 있어 보임 미국 금리는 단기물 위주로 상승 위 뷰를 잘 반영하는 흐름인 듯 출처: 인포맥스