주간 전략(10/28 ~ 11/1)

#주간 전략 외부 충격에 의한 물가 상승이 아니라면, 주식시장의 골디락스, 채권시장의 불 스팁이 지속될 가능성 높음 외부 충격에 의한 물가 상승 가능성 올 겨울 라니냐 - 현재 가능성 약 60%. 85%얘기도 나왔었는데, 공식적으로는 60%에서 안올라가는 중. 최근 관련 원자재 가격 소폭 하락 중동 - 난리나고 있지만, 유가는 생각보다 반응이 없음 중국의 경기부양 - 일단 중국 물가도 안오르고 있음 그러나 S&P500 5,800 돌파 이후 손익비가 안좋아졌다는 의견 미국 장기채 상승 압력 높아졌다는 의견 성장이 강해지고, 인플레이션이 다시 점차 높아질 가능성 연준의 QT 연준은 SOMA 계정에서 장기채 비중을 줄이고 싶어함 재무부도 장기채 발행 비중을 4분기부터 늘리고있음 트럼프 트레이드도 미국 장기채에 불리 현재의 골디락스 이후에 인플레이션 재발이 나타날 가능성이 높은 상황 미국 소매판매 역시나 잘 나왔음. 주식 비중 서서히 줄이고 싶음. 금 매력이 다시 높아질 수 있는 구간 코로나 이후 시작된 재정정책의 시대 - 선진국 국채의 공급 증가로 안전자산 내에서 금의 지위가 올라갔다는 의견 근데 코스닥은 아직 YTD 마이너스인데… 여긴 괜찮지 않을까 인간적으로… 국고채 3년, 10년은 각각 2.915%, 3.080%. 적정레벨에 대한 기준을 두고 생각 국고채 3년 : 2.5% + 40.6bp = 2.96% 국고채 10년 : 2.96% + 20bp = 3.16% 3년은 얼추 적정 수준, 10년은 아직 상승 압력 소폭 우세 #월가아재 중장기 뷰 - 지금까지 꽤 정확 1단계: 경기 침체 우려는 가시고 있는데 그 반대급부인 인플레 재점화 우려는 가시적이지 않아 골디락스처럼 느껴지는 단계 - 현재 상황입니다. 1단계 > 2단계 자산군 뷰: 주식은 상승하지만 점점 모멘텀이 약화되고, 장기채 금리는 조금씩 상승하는 단계 2단계: 조금씩 인플레이션의 Sticky함과 장기국채 금리 상승의 압력이 나타나는 단계 - 이 시기에 중동 문제나 부채 한도 협상 결렬 등의 촉매가 있으면, 그러한 경향이 가속될 수 있습니다. 2단계 > 3단계 자산군 뷰: 주식에서 변동성이 높아지고, 골드가 쉬어가면서 재진입 기회를 줄 수도 있는 단계 3단계: 이로 인해 연준의 금리 인하 사이클이 시장의 기대만큼 빠르게 내려오지 못하는 단계 3단계 > 4단계 자산군 뷰: 주가 조정 가능성이 ...

#주간 전략 외부 충격에 의한 물가 상승이 아니라면, 주식시장의 골디락스, 채권시장의 불 스팁이 지속될 가능성 높음 외부 충격에 의한 물가 상승 가능성 올 겨울 라니냐 - 현재 가능성 약 60%. 85%얘기도 나왔었는데, 공식적으로는 60%에서 안올라가는 중. 최근 관련 원자재 가격 소폭 하락 중동 - 난리나고 있지만, 유가는 생각보다 반응이 없음 중국의 경기부양 - 일단 중국 물가도 안오르고 있음 그러나 S&P500 5,800 돌파 이후 손익비가 안좋아졌다는 의견 미국 장기채 상승 압력 높아졌다는 의견 성장이 강해지고, 인플레이션이 다시 점차 높아질 가능성 연준의 QT 연준은 SOMA 계정에서 장기채 비중을 줄이고 싶어함 재무부도 장기채 발행 비중을 4분기부터 늘리고있음 현재의 골디락스 이후에 인플레이션 재발이 나타날 가능성이 높은 상황 주식 비중 서서히 줄이고 싶음. 금 ...

금통위 메모 기준금리 3.25%로 결정(25bp 인하) 소수의견 1명. 장용성 위원. 동결 표. Q: 금통위원들의 3개월이내 전망은? A: 6명 중 5명이 3개월 후에도 3.25% 유지 의견. 1명은 3.25%보다 낮은 수준으로 인하할 가능성을 열어놓아야 한다는 의견 Q: 지난 번 금통위 때 시장금리가 과도하게 낮다고 평가했는데, 지금은 어떻게 보시는지?(그때보다 금리 좀 높아진 상태임) A: 여러 대답을 했지만 결국 과도하다고 하지는 않았음 Q: WGBI 효과는? A: 구조조정이 어렵지만 성공했을 때 얼마나 좋은지를 보여줄 수 있는 좋은 예. 구조조정에 더욱 힘내자. A: 변동환율제를 좀 더 유연하게 활용할 수 있는 장점이 있다. 원화 은행채 외국인에 팔 경우 환변동 위험 낮출 수 있음 Q: 소수의견 좀 더 자세히 A: 거시건전성 정책의 효과를 점검하고 인하해도 늦지 않다는 의견 Q: 중립금리 수준으로 언제까지 내려갈 것으로 보는지 A: 포워드 가이던스 중 가장 안좋은 게 캘린더베이스 가이던스다 금리인하를 시원하게 해서 그런지 나머지 내용은 크게 메모할 만한 것이 없는 회의라고 느꼈다.

#주간 전략 금리 급등으로 출발할 가능성이 높은데, 매수 기회인가? 일단 경기침체 우려가 크게 낮아졌고, 물가 반등에 대한 우려가 시작되는 상황이라는 점에서, 급하게 매수 기회로 삼을 필요는 없음 적정레벨에 대한 기준을 두고 생각 국고채 3년 : 2.5% + 40.6bp = 2.96% 국고채 10년 : 2.96% + 20bp = 3.16% #지난주 시장 미국 고용지표 발표 후 금리 급등. 주간으로 미국 2년 21bp, 미국 10년 12bp 급등 비농업고용이 254k로 100k 넘게 서프라이즈 실업률이 4.1%로 낮아짐 임금상승률도 4% y-y로 예상치 상회 고용지표 발표 이후 11월 50bp 인하 가능성은 거의 삭제됨 다만 12월까지 연내로 보면 여전히 총 50bp 인하 가능성 반영 중 연준의 front-loading 전략을 감안할 때, 고용지표보다 더 우려되는 건 물가 반등 올겨울 라니냐 확률 85%라고 하던데, 라니냐 관련 물가들이 실제로 많이 오르고 있음 중국의 경기부양이 어느정도 단기적인 성과를 보일 가능성이 높다고 생각하는데, 이 또한 원자재 가격의 상승세를 야기할 가능성이 높음 중동의 전쟁으로 국제유가가 상승 중 미국 수익률곡선이 그동안의 스티프닝 흐름을 꺾고 플래트닝 됨 고용지표 서프라이즈, 물가 상승 등으로 연준의 front-loading 전략이 무산될 가능성을 크게 반영

#주간 전략 듀레이션 중립 수준까지 낮출 필요 커브 스티프닝 포지션 확대 필요 크레딧 스프레드 축소 포지션 확대 필요 미국 경제가 여전히 양호한 흐름을 이어갈 수 있는 환경 아직 지표가 크게 꺾이지 않고 양호한 흐름인데, 통화정책의 front-loading 전략이 도움을 주고 있음 중국이 대규모 부양을 시작하면서 글로벌 경기도 나쁘지 않을 것으로 기대 미국 금리는 장단기 스프레드 확대 흐름이 이어질 가능성 높음 한국 금리도 마찬가지라고 생각 미국과 중국이 경기방어에 노력하는 환경으로, 한국 경제도 좀 더 긍정적인 시각으로 볼 필요 다만 이러한 흐름은, 물가가 다시 오름세로 전환되는 순간 빠르게 끝나버릴 수 있음 올겨울 라니냐 확률 85%라고 하던데, 라니냐 관련 물가들이 실제로 많이 오르고 있음 중국의 경기부양이 어느정도 단기적인 성과를 보일 가능성이 높다고 생각하는데, 이 또한 원자재 가격의 상승세를 야기할 가능성이 높음 <라니냐 관련 물가> KB 권희진 연구원님 자료(KB Macro - 미국: 동부 및 걸프연안 파업, 현실화될 경우 지표 노이즈 요인) 마스터카드: 올해 연말 실질 소비 증가율 2.5% 예상. 양호. 비트코인 대규모 cup and handle 만들 가능성 중국의 지준율 인하가 의미하는 게 무엇일까 그거때문인지는 모르겠지만 우리나라 증시도 강세, 원화 강세, 채권은 약세 한국은행이 적절한 타이밍에 중국 보고서를 내줌 [동향분석] 최근(24.8~9월) 중국경제의 동향과 전망 읽어보니 좋은게 하나도 없음. 진짜 경기가 안좋아서 부양책 내놓은듯함 미국 모기지 금리 금리가 하락하는 와중에 모기지 재융자가 늘어나고 있다는 점은 차입자들이 더 낮은 금리에 리파이낸싱을 하고 있다는 의미로, 미국 경제의 소비 여력이 추가적으로 나타날 수 있음을 의미하는 것이라는 의견. 굳… 쿠글러 이사 발언, 신규주택 판매, MBA 모기지 시장 지수, 월가소식, 기업리포트