주간 전략(8/25 ~ 8/29): 잭슨 홀 미팅 생각보다 비둘기파적이지 않았는...뎁...

국고 3년 전망

• 2.35% ~ 2.51% (상단 하단 각각 4bp씩 하향 조정. 현재 수준에서 롱이 유리)

국고 10년 전망

• 2.82% ~ 2.93% (상단 하단 각각 7bp씩 상향 조정. 현재 수준에서 짧게 보면 방향은 하락 쪽이겠으나, 리스크 관리 필요)

  • 예산안 관련 불확실성(실제로 타격은 낮을 거라고 생각하면서도) 좀 반영해줘야 한다고 생각

  • 8월 한은 금리인하 가능성을 40%까지 올려주면서, 그렇게 되면 국고 3년 금리가 내려가더라도, 3/10 스프레드가 확대될 것으로 생각

잭슨 홀

• 스타트는 비둘기파적 인정

• balance of risk가 이동하고 있다. 맥락상 물가 우려는 낮아지고, 고용 우려는 높아지고.

  

  그 다음부터는 솔직히 비둘기파적인지 잘 모르겠다.

• 9월 금리인하 가능성을 열어둔 수준의 멘트인 것 같다...

  • 9월 고용지표가 예상치 못하게 잘 나오기라도 하면 어쩌려고...

• 잭슨 홀 이후에 fed watch의 금리인하 확률이 늘었을 것 같았는데 줄었다.

• 2년 금리는 많이 하락했지만 그냥 1주일 전 수준이고, 10년 금리도 마찬가지

• 미국의 연내 2회 금리인하는 베이스 시나리오보다는 베스트 시나리오에 가깝다는 생각 유지

연내 2회 vs 3회 에서도 3회가 많이 줄었음. 3회가 줄어든 만큼 1회가 늘었음. 동결도 늘었음.

관세가 물가에 미치는 영향에 대한 합리적인 기본 시나리오가 단기적 효과라는 코멘트는 dovish 인정

• 하지만 지속적인 물가상승 압력 가능성도 있다는 말을 바로 붙여줌

한화 김성수 위원 정리

■ Jerome Powell 연준의장 잭슨홀 미팅 연설

1. 리스크의 균형 변화는 정책 조정을 정당화할 수 있음

2. 고용 하방 리스크 증가 중

3. 소비 둔화를 반영, GDP 성장세도 유의미하게 둔화

4. 고용시장은 노동력의 공급과 수요 모두 둔화. 신규 고용 BEP도 크게 낮아졌음. 다만, 실업률은 안정적

5. 관세 관련 물가 상승 압력은 명백하게 나타나는 중(the effects ...