주간 전략(7/28 ~ 8/1) : PCE 낮게 나오길...

미국 10년 금리

• 현상 유지 / PCE 컨센 수준으로 나타나며 금리 하락 뷰

• 일본 영향은 추가적으로 나타나지 않을 것 같고

• 앞으로 지표에 따라 9월 인하 가능성이 움직이면서 금리 변화 나타날 듯...

일본 참의원 선거

• 일본 참의원 선거가 있었고, 여당 패배 시 총리 교체와 더불어 일본의 재정확대가 일어나며 일본 장기금리가 상승할 수 있다는 점이 부각되었다.

• 시장 흐름은 불확실성 선반영 - 결과 확인 후 되돌림 - 총리 교체 가능성 재부각 흐름을 보였다. 일본 10년 금리는 현재 신고점에 있다.

• 다만 현재의 재상승 국면에서 글로벌 금리가 이에 대한 민감도를 낮추는 모습이다.

  • 총리 사임 요구가 많긴 한데, 아직 사퇴 의사를 밝히지는 않고 있다. 강제로 사퇴시킬 뭔가는 없는 것 같다. 그렇다고 하면, 사퇴하기 전까지는 일본 재정정책의 변화가 급격하게 나타나지는 않는다.

• 특별한 변화가 나타나지 않는다면, 일본 금리는 하락 가능성이 높다.

  • 일본 기준금리는 0.5%

  • 최종 기준금리 수준 1.0% + 텀 프리미엄 0.5% 잡아서 1.5% 수준이 적정 수준이라는 의견(NH)

  • 기준금리가 아직 1% 가지도 않았으므로... 이정도면 나름 보수적인 뷰가 아닐까...

  • oxford economics 뷰에서도 30년물 같은 초장기물은 수급이 얇아서 문제인거고, 10년물은 1.5%에서 안정적 흐름을 보일 가능성이 높다고 보고 있음(6월 6일에 나온 자료긴 하지만, 총리 교체가 현실화되지 않으면 뷰는 유효할 것 같음)

  • 총리 교체 가능성이 낮다고 보고, 교체될 경우 금리 상승 폭이 크다고 보면, 그 기대값으로 현재 일본 10년 금리가 1.5%보다 10bp 정도 높은 수준에 있는 건 합리적인 레벨 같음

  • 심지어 최근 1.61%까지 튀는 과정에서는 미국과의 관세협상 서프라이즈로 인한 급등이 껴있었음

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  자료 출처: Oxford Economics

트럼프의 파월 압박은 계속되고 있음