주간 전략(7/21 ~ 7/25): 현상 유지...

결론

미국

1. 미국 통화정책/재정정책 상황은 장기금리를 내려줄 수 있는 상황이라고 보긴 어려움

   1. 관세 효과에도 물가가 크게 튀고 있진 않아서 다행이지만, 6월 물가에서 관세 효과가 나타나기 시작한 것은 맞음

   2. 경기가 확장 국면. 증시 고점 경신 중

   3. 재무부는 국채 찍어야됨. 아무리 단기 쪽으로 집중해준다고 해도...

2. 그렇다고 장기금리가 상승할 국면인가?

   1. 그건 또 아님. 실업률은 길게보면 천천히 상승 중이고, 고용시장도 마냥 좋은 건 아님

   2. 정책 불확실성이 여전히 높게 남아있음

      1. 관세로 물가가 오르면 소비도 둔화될 것

      2. 관세로 소비자물가가 안올라도 수입업체들의 마진이 감소하면 고용 축소 및 소비 둔화로 결국 돌아갈 것

      3. 어쨌든 관세가 높아진 세상에서의 경기를 이전보다 좋게 보기가 어려움

3. 그냥 현상 유지 가능성이 높음

한국

1. 한국은 8월 금리인하 가능성 높아지는 중

   1. 주택가격 상승률 3주 연속 둔화

   2. 경기 확장 국면이지만, 경기의 절대 수준이 낮음

2. 하지만... 이게 금리 하락으로 연결될지 모르겠음

   1. 3년 금리는 좀 하락할 수도 있겠지. 근데 10년 금리는 그냥 그대로 스프레드 벌리고 가만히 있을 수도... 어차피 3년 금리 하락 룸이 크지 않아서...

3. 현재 불-플랫 포지션에서 점점 불-스팁 포지션으로 천천히 옮겨야 할 듯... 모르면 중립...

일본

1. 일본 정부의 참의원 선거 패배로 일본 장기금리 상승 가능성이 높아진 점은 불확실성 요인

   1. 여당 과반 유지 실패

      1. 추가 재정/감세 압력 높아지고 BoJ의 금리인상 지연 가능성 높아짐

      2. 엔화 약세 및 일본 장기금리 상승 가능성 높아짐

지난주 미국

• CPI는 예상치에 부합하면서 내 예상보다는 한참 높게 나옴

  • 반면에 관세영향은 ...