주간 전략(9/1 ~ 9/5) : 위험자산이 불리한 국면으로 접어든 듯...

국고 3년 전망

• 2.37% ~ 2.52% (하단 +2bp, 상단 +1bp)

• 현재 금리 2.427%. 대충 중간 정도임

국고 10년 전망

• 2.81% ~ 2.92% (상하단 모두 -1bp)

• 현재 금리 2.813%. 전망 밴드 하단 수준임. ㄷㄷ

금리 컨센

• 3년, 10년 모두 6~12m 금리 컨센이 올라갔다.

• 시장금리는 내려갔고, 금리 컨센은 올라갔고, 보수적으로 운용할 시기

• 컨센활용 전략은 불플랫을 외치고 있으나, 내 금리전망에서는 장기물 금리 상승 가능성이 있어서 좀 상충

금통위

• 국내 경기 수출, 내수 모두 양호, 개선

• 신성환 소수의견(인하) 1명. 현재 부동산 가격 상승 추세가 상당히 주춤해졌고, 미 연준의 9월 금리인하 가능성도 높은 상황이니 선제적으로 인하하여 경기에 대응하는 것이 바람직.

• 동결 5명: 부동산 대책 효과 좀 더 보자. 정부의 추가 부동산 대책 가능성 있어서 정책공조 고려.

• 3개월 가이던스: 6명 중 5명은 인하 가능성 열어두어야 한다. 1명은 3개월 후에도 동결 가능성 크다.

  • 5명: 잠재 수준 이하의 성장. 추가 인하 가능성 열어두어야.

  • 1명: 금융안정 리스크 해소에 시간이 더 필요하다.

• 내년 상반기까진 잠재 이하 성장 기조, 내년 하반기부터 잠재 수준의 성장 기조 전망

  • 내년 상반기까진 금리 인하 기조 이어갈 전망

• 기준금리 25bp 내리면, 성장률에 통계적으로 +0.06%p를 올린다.

내년 상반기가 재정정책의 힘이 가장 강한 시기가 될 것 같은데

예산안을 근거로 일부 위원의 전망이 바뀌지 않을지가... 나 혼자 보는 포인트인듯...

• 2025년 성장률은 계엄이라는 일시적 영향이 있었고 관세 불확실성도 매우 높았음

• 2026년 성장은 지금 잠재 1.8%에 한은 전망치 1.6%인데

  • 여기에 중국인 무비자 입국 효과 안들어간거같고

  • 내년 예산안도 한은의 기존 예상보다 높게 나오지 않았을지...

    • 민주당은 예산안으로 0.3%p 제고라는데 그러면 GDP 갭 플러스 전환임

• 저물가 상황도 아님

• 성장률이 잠재 이상이고, 저물가가 아니면... 기준금리를... 내려야 할... 이유가...

• 한국은행의 연내 금리동결 가능성을 50% 정도로 높여 잡아야겠다.

금통위 리뷰 보고서

• 연말 기준금리 전망: 15개 증권사 컨센 2.25%. 이견 없음.

• 1H26 기준금리 전망: 2.25% 2명, 2.00% 4명, 1.75% 1명명

2025년 금통위 통화정책방향 정책

1월 (동결) 3.00 (소수 신성환 인하)

2월 (25bp인하) 2.75 (만장일치)

4월 ...