주간 전략(9/29 ~ 10/2) : 기레기야 물럿거라

써놓고 보니 또 밸리 짜깁기가 너무 심했던 한 주...반성... 국고 3년 2.38% ~ 2.53%. 변동 없음 미국 금리 인하 가능성 높아졌고, 연내 3회 가능성까지 열렸다는 점까지 반영해둠 물론 그게 우리나라 금리인하 가능성으로 직결되는 것은 아니나, 방해 요인은 되지 않을 거라는 점은 인정 근데 내년 점도표 조정이 50bp이상 내려갈 것 같진 않아서, 금리 상승 쪽이 좀 더 유리하지 않을까... 국고 10년 2.83% ~ 2.93%(상하단 각 -6bp) 약간 보정했음에도 여전히 시장금리대비 너무 높은 범위... 점진적 보정 예정... 시간이 정해진 이벤트 중에서는 지금부터 크게 4개의 금리상승 요인이 연말까지 기다리고 있음 FOMC: 2026년 가이던스가 예상치를 충족해주지 못할 것 같음 혹시 QT 종료나 자산매입 관련 이슈가 나온다면 금리 하락 가능성 10/7 WGBI 정기 리뷰: 편입 기간을 늘리지 않고 내년 한 해에 다 꽂아줄지 2026 예산안 국회통과(~12/2): 증액 안할지 2026년 국채발행계획: 상반기 발행 많을텐데 그 부담이 얼마나 느껴질지 대외 이벤트 10/4 자민당 차기 총재 선거 방향성을 모르는 이벤트 10/14 관세무효판결 유예기간 종료. 이 전에 대법원 판결 날 듯 프랑스 신용등급 강등. A+로 내려가면서 채권에서 DM이라고 하기 애매해진건가...? FOMC 9월 25 bp 인하는 충분히 가능하더라도 2026년말까지 3% 언더 기대가 50%를 넘는 것은 좀 과하지 않나 싶어서 이게 되려면 현재의 2026년 점도표가 50 bp 이상 내려가줘야함 9월 FOMC를 기점으로 금리가 한 번 오르지 않을까함 다만 QT종료나 자산매입 관련 코멘트가 나올 수 있음. 정부가 TGA 잔고는 ...

국고 3년 2.38% ~ 2.53%(상하단 각 +1bp) 내에서 오늘 강세로 시작하겠지 미국 금리 인하 가능성 높아졌고, 연내 3회 가능성까지 열렸다는 점 물론 그게 우리나라 금리인하 가능성으로 직결되는 것은 아니나, 방해 요인은 되지 않을 거라는 점은 인정 국고 10년 2.88% ~ 2.98%(상하단 각 +7bp, +6bp) 이시바 총리 사임으로 일본 장기금리 상승 가능성이 높아진 점 먼가 모델이 잘못된거같다... 오늘 금리 하락하면 반영해서 다시 봐야할 듯 미국외 국가의 증시에 관심 가져야 할 때? 미국 경기가 흔들리면서 달러 약세가 더 갈수도 미국 금리인하가 글로벌 증시에 호재로 작용할 수도 유럽, 베트남, 중국... 최근 증시 상승중이며, 각각 좋은 이유들이 있음 미국 고용 2개월 연속 쇼크 지난달에는 임금상승률이라도 컨센보다 높았는데, 이번엔 임금상승률도 컨센보다 낮다는 점에서 더 지표가 악화되었다고 볼 수 있음 실업률까지 4.3%로 상승해서 변명의 여지가 없음 Fed watch: 9월 동결 가능성 0%, 인하 가능성 100%, 빅컷 가능성 11% Fed watch: 연말까지 1회 가능성 2%, 2회 가능성 25%, 3회 가능성 65%, 4회 가능성 7.7% 3회가 2회보다, 4회가 1회보다 가능성이 높다...ㅋㅋ 미국 증시 '하락' 마감 고용 2개월 연속 예상치와 너무 큰 차이로 쇼크를 보여서, 경기 둔화에 대한 우려가 크게 확대되며 증시가 폭락세로 출발 이후 금리인하 기대가 확대되며 하락폭을 절반 정도 만회하는 흐름 금리인하 기대가 하락폭을 절반도 채 만회하지 못했다는 점은, 애초에 2~3회 정도의 금리인하를 기대하는 시각이 이미 많았기 때문일까... NVDA 실적발표 이후 주가 하락, 최근 반도체 섹터의 주가 하락, 관세 무효 판결로 인한 불확실성, TGA 잔고를 채우는 중인데 RRP는 바닥났다는 점 등등등이 있어서 일 듯... 관세 무효 판결과 Plan B 상호 관세가 무효가 되면 트럼프의 Plan B는 무엇일까? : 네이버 블로그 다양한 툴이 있으나, 트럼프에게 가장 잘 맞는 툴은 338조로 보임 WTO ...

국고 3년 전망 2.37% ~ 2.52% (하단 +2bp, 상단 +1bp) 현재 금리 2.427%. 대충 중간 정도임 국고 10년 전망 2.81% ~ 2.92% (상하단 모두 -1bp) 현재 금리 2.813%. 전망 밴드 하단 수준임. ㄷㄷ 금리 컨센 3년, 10년 모두 6~12m 금리 컨센이 올라갔다. 시장금리는 내려갔고, 금리 컨센은 올라갔고, 보수적으로 운용할 시기 컨센활용 전략은 불플랫을 외치고 있으나, 내 금리전망에서는 장기물 금리 상승 가능성이 있어서 좀 상충 금통위 국내 경기 수출, 내수 모두 양호, 개선 신성환 소수의견(인하) 1명. 현재 부동산 가격 상승 추세가 상당히 주춤해졌고, 미 연준의 9월 금리인하 가능성도 높은 상황이니 선제적으로 인하하여 경기에 대응하는 것이 바람직. 동결 5명: 부동산 대책 효과 좀 더 보자. 정부의 추가 부동산 대책 가능성 있어서 정책공조 고려. 3개월 가이던스: 6명 중 5명은 인하 가능성 열어두어야 한다. 1명은 3개월 후에도 동결 가능성 크다. 5명: 잠재 수준 이하의 성장. 추가 인하 가능성 열어두어야. 1명: 금융안정 리스크 해소에 시간이 더 필요하다. 내년 상반기까진 잠재 이하 성장 기조, 내년 하반기부터 잠재 수준의 성장 기조 전망 내년 상반기까진 금리 인하 기조 이어갈 전망 기준금리 25bp 내리면, 성장률에 통계적으로 +0.06%p를 올린다. 내년 상반기가 재정정책의 힘이 가장 강한 시기가 될 것 같은데 예산안을 근거로 일부 위원의 전망이 바뀌지 않을지가... 나 혼자 보는 포인트인듯... 2025년 성장률은 계엄이라는 일시적 영향이 있었고 관세 불확실성도 매우 높았음 2026년 성장은 지금 잠재 1.8%에 한은 전망치 1.6%인데 여기에 중국인 무비자 입국 효과 안들어간거같고 내년 예산안도 한은의 기존 예상보다 높게 나오지 않았을지... 민주당은 예산안으로 0.3%p 제고라는데 그러면 GDP 갭 플러스 전환임 저물가 상황도 아님 성장률이 잠재 이상이고, 저물가가 아니면... 기준금리를... 내려야 할... 이유가... 한국은행의 연내 금리동결 가능성을 50% 정도로 높여 잡아야겠다. 금통위 리뷰 보고서 연말 기준금리 전망: 15개 증권사 컨센 2.25%. 이견 없음. 1H26 기준금리 전망: 2.25% 2명, 2.00% 4명, 1.75% 1명명 2025년 금통위 ...

국고 3년 전망 2.35% ~ 2.51% (상단 하단 각각 4bp씩 하향 조정. 현재 수준에서 롱이 유리) 국고 10년 전망 2.82% ~ 2.93% (상단 하단 각각 7bp씩 상향 조정. 현재 수준에서 짧게 보면 방향은 하락 쪽이겠으나, 리스크 관리 필요) 예산안 관련 불확실성(실제로 타격은 낮을 거라고 생각하면서도) 좀 반영해줘야 한다고 생각 8월 한은 금리인하 가능성을 40%까지 올려주면서, 그렇게 되면 국고 3년 금리가 내려가더라도, 3/10 스프레드가 확대될 것으로 생각 잭슨 홀 스타트는 비둘기파적 인정 balance of risk가 이동하고 있다. 맥락상 물가 우려는 낮아지고, 고용 우려는 높아지고. 그 다음부터는 솔직히 비둘기파적인지 잘 모르겠다. 9월 금리인하 가능성을 열어둔 수준의 멘트인 것 같다... 9월 고용지표가 예상치 못하게 잘 나오기라도 하면 어쩌려고... 잭슨 홀 이후에 fed watch의 금리인하 확률이 늘었을 것 같았는데 줄었다. 2년 금리는 많이 하락했지만 그냥 1주일 전 수준이고, 10년 금리도 마찬가지 미국의 연내 2회 금리인하는 베이스 시나리오보다는 베스트 시나리오에 가깝다는 생각 유지 연내 2회 vs 3회 에서도 3회가 많이 줄었음. 3회가 줄어든 만큼 1회가 늘었음. 동결도 늘었음. 관세가 물가에 미치는 영향에 대한 합리적인 기본 시나리오가 단기적 효과라는 코멘트는 dovish 인정 하지만 지속적인 물가상승 압력 가능성도 있다는 말을 바로 붙여줌 한화 김성수 위원 정리 ■ Jerome Powell 연준의장 잭슨홀 미팅 연설 리스크의 균형 변화는 정책 조정을 정당화할 수 있음 고용 하방 리스크 증가 중 소비 둔화를 반영, GDP 성장세도 유의미하게 둔화 고용시장은 노동력의 공급과 수요 모두 둔화. 신규 고용 BEP도 크게 낮아졌음. 다만, 실업률은 ...

한은 기준금리에 대해서는 8월 동결뷰로 전환. 연내 동결 가능성도 30% 수준으로 있다고 생각 하지만 시장금리 차원에서 딱히 현재 바꿀 건 없음... 국고 3년 2.38%~2.53% 전망 유지 국고 10년 2.78%~2.89% 전망 유지 미국 9월 인하 가능성은 거의 90%까지 올라왔음 고용지표 쇼크 이후 80% 수준 넘 낮다고 생각했는데, 시간이 지날수록 올라오는 중 연준 위원들도 고용지표 쇼크 이후 두세명이 더 비둘기파적 코멘트로 전향 고용지표의 대폭 수정에 대해서도 계절조정 요인보다 추가 응답에 의한 수정이 많았다는 분석. 고용이 진짜 안좋아서 안좋게 나왔다는 의미 (자료 출처: 밸리ai 매크로팀...) 고용 쇼크 이후에 나오는 이번 주 물가, 소매판매 지표 달력 - NH투자증권 강승원 위원님 자료 미국 CPI 내 예상치: 2.68%(기본) ~ 2.78%(높게나오면) 컨센 2.8% 컨센 또는 조금 낮게 나올 것 같다 고 지난달에도 생각했는데 컨센만큼(내 예상보다는 높게) 나음 미국 TGA 계정 채워지기 시작했으나, 완만함. 가파르게 채워지는 시기에 주식, 채권 모두 조심할 필요... 하지만 T-bill ...