미 연준의 RMP는 QE인가 아닌가

1. 2019년 9월: "Not QE" 논란의 시작

   1. 9월 17일 아침: SOFR) 2.43% → 10%로 폭등

      1. 연준 기준금리(IOER): 2.1%

      2. 연준이 금리 통제력을 상실

   2. 파월의 대응:

      1. 긴급 레포 공급 (750억 달러)

      2. 10월부터 월 600억 달러 T-bill 매입 발표

      3. "This is not QE" 선언

   3. 시장의 반응: "그게 그거 아니야?"

      1. 실제로 일어난 일

         1. 연준 대차대조표:

            1. 2019년 9월: 3.76조 달러

            2. 2020년 2월: 4.17조 달러 (+4,100억 달러)

            3. 월 600억 달러씩 6개월 = 3,600억 달러인데, 실제로는 4,100억 달러 증가.

         2. 자산 시장: 전형적인 유동성 장세

            1. S&P 500: 2019년 9월 2,976 → 2020년 2월 3,386 (+29%)

            2. 금: +12%

            3. 달러 인덱스: -1.5%

   4. 제롬 파월: "Not QE, 기술적 조치" 시장: "말만 그렇게 하는 거고 실질은 QE잖아"

      왜 스텔스 QE인가:

      1. 대차대조표 확대 = QE의 본질

      • 의도가 뭐든, 연준이...