[시리즈 연재] #1-3. 삼성전자 매도 - 펀더멘털은 좋지만, 규칙은 규칙이다

<안개 바다 위의 방랑자>, 카스파르 다비트 프리드리히, 1818년

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<탑다운으로 가보자고> 모의투자 포트폴리오에서 삼성전자 매도 결정

2026년 2월 2일 국내 주식시장이 급락했습니다. 물론 연초 이후의 여정을 돌이켜봤을 때 이 정도 하락은 가벼운 수준에 불과하다고 생각합니다. 실제로도 딱 1주일치 상승분만을 반납했을 뿐입니다.

지난 글을 쓴 지 겨우 2영업일째라서, 삼성전자의 펀더멘털도 여전히 굳건하다고 생각합니다. 이후 1월 수출입동향과 함께 12월 반도체 재고 데이터가 발표되었는데, 반도체 재고는 역사적 저점을 한 번 더 깨고 내려갔습니다. 펀더멘털로 볼 때 삼성전자는 아직 매도할 때가 전혀 아니라고 생각합니다.

자료: NH투자증권, "한국 1월 수출: 16년만에 마주한 반도체 +100%", 정여경, 2026.2.2

하지만 애석하게도, 시장 급락의 충격으로 오늘 삼성전자의 주가는 지난 글에서 설정한 15일 이평선을 밑도는 수준에서 마감했습니다. 이에 아쉽지만 <탑다운으로 가보자고>의 모의투자에서 삼성전자는 매도하기로 결정했습니다.

단기적인 시장 변동성에 굴복한 다소 아쉬운 결정이지만, 그럼에도 불구하고 얻어가는 것들이 있으리라 생각합니다.

확률적 우위

지난 글에서 이미 지적했듯, 삼성전자 목표주가에 애널리스트분들이 적용하고 있는 밸류에이션이 변화하기 시작했습니다. 최근 나온 리포트들까지 참고하면, 이제 밸류에이션 역사적 고점인 P/B 2.1배 수준을 뛰어넘어 P/B 3.0배를 적용해 산출한 목표주가들이 많이 나와있습니다.
물론 높아진 ROE, 16년만에 반도체 수출증가율이 전년동기대비 100%를 상회하는 수준을 나타낸 현재의 반도체 슈퍼사이클 등 근거는 갖춰진 편입니다. 하지만 그럼에도 불구하고 한편으로는, 'This ...