[시리즈 연재] 가장 많이 분석된 전쟁, 가장 예측 불가능한 전쟁

3월 17일 밤, 이란 전역에서 불이 피어올랐다. 차하르샨베 수리. 조로아스터교에 뿌리를 둔 페르시아의 불 축제. 이슬람 공화국이 47년간 "이교도의 잔재"라며 탄압해온 날. 올해는 달랐다. 레짐은 "불꽃 하나도 국가안보 위반"이라고 했고, 동시에 국영 TV는 "트럼프와 네타냐후 인형을 만들어 광장에서 태워라"고 했다. 미사일이 떨어지는 도시에서 불꽃놀이를 금지하면서, 동시에 다른 불을 피우라고 명령하는 정권. 이 모순 자체가 지금 이란 레짐이 서 있는 자리다. 1. 라리자니 이후 판이 바뀌었다 ​ 지난글에서 나는 라리자니를 1988년 라프산자니 역할을 할 수 있는 마지막 인물로 지목했다. "죽일 수 있지만 죽이지 않는다. 이 상태 자체가 협상 테이블이다." 그리고 지난 17일 라리자니가 죽었다. 단순한 예측 실패가 아니다. 구조가 바뀌었다. ​ 트럼프가 이스라엘에게 포괄적 자율권을 줬고, 이스라엘은 그것을 협상 설계자 포함 전체 제거로 해석했다. 트럼프와 네타냐후의 이 관계는 명시적 사전 승인이 아니다. 구조적 사전 승인이다. Time of Israel 은 라리자니 사망 당일 핵심 내용을 보도했다. "네타냐후와 카츠(이스라엘 국방장관)가 IDF(이스라엘 방위군)에 이란·헤즈볼라 고위 인사들을 통상적인 사전 승인 없이 제거할 권한을 부여했다." 트럼프가 라리자니를 콕 집어서 "죽여라"고 한 게 아니다. 이스라엘이 고위 인사 제거에 대한 포괄적 자율권을 미리 받아놓은 것이다. 트럼프의 반응은 사후 묵시적 동의였다. 백악관 집무실에서 기자들에게 "많은 사람들이 어제 실제 최고위급이 죽었다고 한다"고 했다. 칭찬도 비판도 아닌 고개를 끄덕이는 정도였다. 타임스오브이스라엘은 이를 "nods"라고 표현했다. nods : 무언의 긍정. 압묵적 인정. ​ 여기서 질문이 생긴다. 트럼프가 라리자니를 딜 상대로 남겨두고 싶었는지 아닌지를, 포괄적 자율권을 주면서 명시하지 않았다는 것이다. 이스라엘은 그 명시되지 않은 공백을 자기 방식으로 채웠다. 트럼프는 그 결과를 사후에 받아들였다. 이탈이 아니라 공백의 채움이다. 그리고 그 공백이 트럼프의 딜 가능성을 줄여놨다. ​ 트럼프 본인이 말했다. "점찍어놓은 사람들이 다 죽었다." 베네수엘라에서 마두로를 제거하면 로드리게스가 나왔다. 이란에서 하메네이를 제거했는데 협상 가능한 누군가가 나와야 했다. 근데 그 누군가들이 계속 죽어가고 있다. 설계가 작동하지 않는 게 아니라, 설계의 방향이 처음부터 달랐을 수 있다. 트럼프는 딜을 원했고, 이스라엘은 레짐 해체를 원했다. 두 개의 목표가 같은 군사 작전을 공유하면서, 지금 갈라지고 있다. ​ 그리고 그 공백은 이제 공식화됐다. 라리자니 사망 다음날, 이스라엘이 이란 정보장관 에스마일 하티브를 추가 제거했다. 24시간 동안 최고위급 두 명 제거. 이스라엘 국방장관 카츠는 이번엔 명시적으로 선언했다. "이란 고위 인사를 제거할 기회가 생기면 추가 승인 없이 즉시 행동하라고 IDF에 지시했다." 구조적 승인이 이제 공개 정책이 됐다. 2. IRGC의 두 층: 위에서 굳고 아래에서 녹는다 지금 IRGC에서 상충하는 두 신호가 동시에 나오고 있다. ​ 위에서는 강경화되고 있다. CTP-ISW가 3월 16일 보고서에서 명확히 했다. 모즈타바를 최고지도자로 추대한 핵심 4인방은 후세인 타에브, 아흐마드 바히디, 알리 자파리, 갈리바프다. 전부 하메네이 시절부터 수십 년간 함께한 IRGC 강경파다. 이들이 지금 모즈타바 뒤에서 실질 결정권을 쥐고 있다. 워싱턴포스트는 미국 정보기관의 평가를 전했다. "레짐은 지금 당장 무너지지 않는다. 오히려 더 강경해지고 IRGC가 더 강하게 장악한다." ​ 아래에서는 균열되고 있다. 플래시포인트 인텔리전스의 3월 6일 보고에 따르면, 이란군은 현재 고위 장교들의 이탈과 병사들의 탈영이라는 이중고를 겪으며 군사적 결속력을 상실했다고 한다. 또 3월 12일 이란인터내셔널이 보도한 정규군(Artesh)과 혁명수비대(IRGC) 간의 갈등은 파멸적인 수준이라고 전했다. IRGC가 부상당한 정규군 이송을 거부하는 등 고질적인 내분이 극에 달했고, 병사 2명당 탄약 20발에 불과한 최악의 보급난과 식수 부족은 군 체계의 실질적인 붕괴를 가속화하고 있다. ​바시지 지휘관이 직접 인정했다. 많은 대원들이 폭격 건물 잔해에 핸드폰을 버리고 도망갔다. 레짐이 전사한 줄 알게 하려고. ​ ​ 이 두 층이 같은 조직 안에 공존하고 있다. 위는 굳고, 아래는 녹고 있다. 그리고 이게 지금 가장 위험한 구조다. 위가 굳을수록 아래에 더 강한 명령을 내린다. 아래가 녹을수록 그 명령이 실제로 집행되지 않는다. ​ 이 괴리가 커지는 속도가 임계점을 결정한다. ​ 3. 트럼프의 헷지가 소진되는 구조 ​ 트럼프는 지금 매일 출구 옵션을 받고 있다. 지금 트럼프가 받고 있는 출구 옵션의 레벨이 어느 정도인지 NBC가 6명의 소식통을 통해 확인했다. 매일 군사 작전 계획 안에 출구 옵션이 포함돼 있다. 카네기, CFR, 채텀하우스 같은 싱크탱크들도 각자의 분석을 내놓고 있다. 이들은 나보다 훨씬 좋은 정보력과 분석력을 갖추고 있다. 그런데도 트럼프의 엔드게임에 대해 답이 없다. Reuters-Ipsos 여론조사에서 미국인 67%가 트럼프가 목표를 명확히 설명하지 못했다고 한다. 미국 국민들도 모른다. 싱크탱크도 모른다. 그리고 NBC 소식통들은 이렇게 말했다. "타임라인은 매일 바뀔 수 있다." 트럼프 본인도 확정된 답을 갖고 있지 않을 수 있다. 매일 출구 옵션을 받으면서도 안 고르는 건, 아직 베네수엘라 모델이 작동하길 기다리고 있기 때문이다. ​ 그 기다림의 비용이 누적되고 있다. 유가는 브렌트 기준 100달러 위에서 고착됐다. IEA가 4억 배럴 비축유를 방출했지만 시장은 안정되지 않았다. CNBC가 핵심을 짚었다. "이건 경제 정책으로 해결할 수 없는 군사 문제다. 호르무즈가 열리지 않는 한 유가는 내려가지 않는다." ​ 트럼프의 헷지 카드들, - 비축유, 사우디 증산 압박, 러시아 원유 제재 완화, 유동성 조절 - 전부 시간을 사는 수단이지 문제를 해결하는 수단이 아니다. 그 시간이 줄어들고 있다. 공화당 하원 의원들이 지역구에서 가솔린 가격 ...

2025년 7월, 테헤란 이맘 후세인 광장의 아슈라 추모 의식. 참가자들이 카르발라 전투의 순교자들을 재연하고 있다. 출처: Masoud Shahristani / Tasnim News Agency (CC BY 4.0) 복기: '설계된 게임'이라는 프레임의 문제 ​ 나는 이번 이란-미국 갈등 국면에서 세 편의 글을 썼다. ​ 그 글들에서 나는 줄곧 트럼프의 대이란 압박을 일관된 설계자의 전략으로 읽었다. 파크푸르 총사령관 교체, 뒷채널 딜 구조, 타이밍 설계, 이 모든 것이 누군가의 정교하게 의도된 아키텍처 위에 놓여 있다고 가정했다. 그 가정은 부분적으로 맞았다. 하지만 핵심에서 틀렸다. ​ 트럼프가 실제로 가진 건 설계가 아니라 베네수엘라라는 선례였다. ​ 2026년 1월, 미군이 마두로를 제거했다. 그의 부하 델시 로드리게스가 올라왔다. 로드리게스는 24시간 안에 워싱턴에 협조적 신호를 보냈다. 트럼프의 머릿속에 이 그림이 각인됐다. 제거하면 누군가 나온다. 그 누군가와 딜한다. 끝. ​ 이란에 이 공식을 적용했다. 하메네이를 제거했다. 하지만 이란에선 로드리게스가 나오지 않았다. ​ 트럼프 본인이 며칠 뒤 이렇게 말했다. '내가 점찍어놓은 사람들이 다 죽었다.' 이 한 문장이 베네수엘라 모델의 붕괴를 고백한다. 설계자는 딜 상대를 미리 알아야 한다. 트럼프는 몰랐거나, 알았는데 공습으로 먼저 죽였다. ​ 나는 '설계된 게임'이라고 썼지만, 실제로 일어난 건 '설계된 것처럼 보이는 충동'이었다. 구조는 읽었다. 하지만 그 구조에 설계자를 끼워 넣은 건 나의 과대평가였다. 현재 구조: 두 개의 명분 감옥 ​ 지금 교착을 만드는 건 군사력 격차가 아니다. 명분 구조다. ​ 트럼프는 '무조건 항복' 선언을 Truth Social에 올렸다. 이 선언은 협상의 출발점을 스스로 높였다. 이제 트럼프가 무조건 항복 없이 딜을 하면 그가 진 그림이 된다. ​ 모즈타바는 취임 이틀째다. 아버지, 어머니, 형제, 아내, 딸을 공습으로 잃었다. 그 위에 올라온 사람이 즉각 테이블에 나가면 레짐의 정당성이 사라진다. 내부에서 '또 당했다'는 서사가 확정된다. ​ 공개적으로 둘 다 물러설 수 없다. 양측다 명분 감옥에 갇혔다. ​ 거기에 유가가 겹친다. ​ 호르무즈 완전봉쇄 시나리오 유가 시나리오가 130달러다. 130달러에서 10달러 모자란 120달러가 임계점으로 작동했다. 3월 9일, 브렌트유는 장중 119.5달러를 터치했다. 그리고 G7 재무장관들이 IEA와 공조해서 전략 비축유를 공동 방출하는 걸 월요일에 논의한다는 FT 보도가 나오면서 108달러로 끌어내렸다. 논의만으로도 시장이 안정된다. 120달러는 트럼프가 묵시적으로 그어 놓은 선이었다. ​ 이란은 완전봉쇄를 선언하지 않는다. 그냥 기뢰를 계속 깐다. 보험시장이 스스로 붕괴한다. '봉쇄 없이 봉쇄 효과'가 지속되는 한, 유가는 구조적으로 100달러 이상에 고착된다. 협상이 타결되는 날 호르무즈가 바로 열리는 게 아니다. 기뢰 제거에만 최소 2~4주, 보험시장 정상화까지 추가 시간이 필요하다. 지금의 유가는 그 구조적 지연까지 선반영하고 있다. ​ ​ 트럼프의 남은 유가 헤지 카드 중 가장 강력한 건 '협상 임박' 신호다. 딜이 없어도 발언 하나만으로 시장은 움직인다. 3월 9일 오후 3시 15분, 트럼프가 CBS 전화 인터뷰에서 "전쟁이 거의 끝났다"고 한 마디 했다. WTI는 즉각 100달러에서 84달러까지 급락했고 주식은 반등으로 장을 마쳤다. 발언 하나가 유가를 16달러 끌어내렸다. ​ 트럼프는 거기에다 "호르무즈 장악을 고려 중"이라고도 했다. 실제 실행 계획의 신호라기보다, 앞서 발언과 같은 종류의 카드다. 해협 폭이 가장 좁은 구간이 34km이다. 기뢰가 깔린 상태에서 소해함(기뢰제거함) 먼저 들어가야 하고, 그 소해함을 호위함이 다시 보호해야 한다. 이란이 그 소해함을 드론과 미사일로 타격하면 작전이 멈춘다. 미국 해군력으로 억제는 가능하지만 "장악"은 다른 이야기다. 트럼프가 "고려 중"이라고 한 건 시장 신호용 발언에 가깝다. 실제 실행 계획이 있다는 증거는 아직 없다. ​ 그 카드는 이제 한 번 쓰였다. 문제는 이란의 실질적 반응 없이 같은 카드가 두 번 통하느냐는 거다. 1988년과의 차이: 독배를 마실 사람이 없다 ​ 역사에서 이란이 비슷한 상황을 풀었던 선례가 있다. 1988년, 이란-이라크 전쟁 8년 만의 휴전. ​ 당시 구조는 지금과 비슷했다. 이란은 전장에서 ...

지난 2월 26일에 "설계된 게임 : 트럼프, 이란, 그리고 IRGC 붕괴 시나리오" 라는 글을 올렸습니다. 그리고 제가 예측했던 내용보다 상황이 더 급진적으로 진행되었습니다. 2월 28일 새벽, 미국과 이스라엘은 코드명 'Operation Epic Fury'라는 작전으로 이란을 대규모 타격했습니다. CIA가 수개월간 추적해온 하메네이의 동선을 파악해, 그가 테헤란 국가안보회의 건물에 머물던 순간을 노려 제거한 것입니다. 그 과정에서 제가 트럼프의 협상 파트너로 생각했던 파크푸르를 비롯해, 40명이 넘는 이란 수뇌부가 한꺼번에 목숨을 잃었습니다. 이전에 제가 분석했던 판이 한순간에 바뀌었습니다. 아니, 더 정확히는 그 판의 다음 단계가 열렸습니다. 이 글은 그 분석을 복기하고, 제가 놓친 지점이 어디였는지, 그리고 이제 정세가 어디로 향하고 있는지를 다시 짚어보고자 합니다. ​ 국제우주정거장(ISS)에서 내려다본 호르무즈 해협. 저 좁은 해협 사이로 전지구상의 약 20%의 원유가 공급된다. 출처: NASA / ISS Expedition 67, Public Domain 1. 분석이 맞은 것과 틀린 것: 분리해서 봐야 한다 ​ 이전 분석의 핵심 시나리오는 뒷채널 딜이었다. 파크푸르라는 실용주의적 아웃사이더를 상대로 트럼프가 협상을 이끌어내고, 양쪽이 각자 이겼다고 하는 구조. 이 시나리오는 통째로 빗나갔다. 트럼프는 딜을 추진한 게 아니라 파크푸르를 포함한 이란 수뇌부 전체를 제거했다. 핵심 예측이 틀렸다. 그 위에서, 하위 변수들은 분리해서 평가할 필요가 있다. 압박 구조의 설계를 읽어낸 것은 유효했다. 12일 전쟁 이후 8개월간의 다층적 압박, IRGC 내부 균열, 이란 경제 붕괴, 시위 확산. 이 레이어들이 실제로 작동했고, 2월 28일의 타격은 그 레이어들이 충분히 익은 타이밍에 이뤄졌다. 트럼프와 네타냐후가 함께 판을 설계했다는 것, CIA가 장기간 추적해온 정보를 타이밍에 맞춰 사용했다는 것도 확인됐다. 파크푸르에 대한 인물 분석 자체도 크게 어긋나지 않았다. 지상군 계통 출신의 실무형 인물, 경제 이권과 거리가 있는 배경, 불안정한 권력 기반. 이 읽기가 틀렸다면 트럼프가 그를 협상 대상으로 고려할 이유 자체가 없었을 것이다. 그러나 여기서 솔직해져야 한다. 하위 변수를 맞혔다는 것이 분석의 성공을 의미하지는 않는다. 분석의 가치는 최종 시나리오의 적중에 있다. 재료를 정확히 읽고도 요리를 틀렸다면, 그건 재료 탓이 아니라 판단의 문제다. 트럼프가 이 모든 레버를 딜을 위해 쓸 것이라고 본 게 오류였다. 같은 레버를 레짐 체인지에 쓸 수 있다는 가능성을 독립된 시나리오로 설정하지 않았다. 압박의 구조는 읽었지만, 압박의 목적지를 하나로 수렴치킨 것이 결정적 실패였다. 2. 분석이 빗나간 지점: 와일드카드 설정 2026년 2월 28일, 트럼프가 플로리다 마러라고에서 Operation Epic Fury를 지휘하고 있다. 뒤편 지도에는 작전명이 선명하게 써있다. 출처: White House / Daniel Torok, Public Domain 가장 큰 오류는 와일드카드를 잘못 설정했다. 이전 분석에서 와일드카드는 '이란 강경파가 극단적 선택을 하는 것'이었다. 이란 쪽에서 판이 이탈하는 시나리오. 그것을 테일 리스크로 봤고, 트럼프 쪽 이탈 가능성은 '중간선거 때문에 전면전 불가'로 결론지었다. 실제 와일드카드는 트럼프였다. 더 정확히 말하면, 트럼프가 극단적 선택을 한 것이 아니었다. 트럼프 입장에서는 이것이 설계의 완성이었다. 그러나 분석 프레임이 '딜을 통한 봉합'을 기본 전제로 깔고 있었기 때문에, '레짐 체인지 자체가 목표인 시나리오'를 독립적인 레이어로 설정하지 못했다. 그 레이어가 빠진 게 결정적이었다. ​ 왜 그랬냐면, 세 가지 이유가 있었다. ​ 첫번째, 중간선거 데드라인이 트럼프의 절대적 제약이라고 봤다. 전쟁이 주식시장을 박살내면 중간선거에서 진다. 둘째, 트럼프는 지금껏 즉각적인 출구가 있는 결정적 행동 패턴에서 이탈한 적이 없었다. 두 전제 모두 더 정교하게 뜯어봤어야 했다. 셋째, 그리고 이게 가장 크게 빠진 변수인데, 이스라엘의 독자적 인센티브를 트럼프의 하위 변수로만 읽었다. 이전 분석은 이스라엘을 "트럼프의 설계를 실행한 행위자"로 봤다. 그러나 네타냐후에게는 독자적인 타이밍의 논리가 있었다. 10월 이스라엘 총선. 이란 수뇌부 제거는 네타냐후 자신의 역사적 레거시이기도 하다. 그가 이 타이밍을 원했을 이유가 충분히 있었다. ​ 그리고 트럼프가 이스라엘의 설계에 올라탄 것인가, 아니면 트럼프가 이스라엘을 자신의 설계에 활용한 것인가 라는 질문도 다루지 못했다. 이 둘은 결과는 같지만 구조가 다르다. 전자라면 트럼프는 네타냐후의 타이밍에 끌려간 것이고, 후자라면 트럼프가 네타냐후의 인센티브를 정확히 읽고 활용한 것이다. 지금 공개된 정보만으로는 이 질문에 확정적으로 답할 수 없다. 그러나 이 질문을 처음부터 열어두지 않은 것 자체가 분석의 맹점이었다. 3. 중간선거 전제의 재검토: 트럼프는 시장을 버린 게 아니었다 ​ 공습 직후 첫 거래일에도 주가는 오히려 버텼다. 흔들리긴 했지만 밀려나지 않았고, 장중 양전하는 구간까지 보여줬다. 불확실성이 해소되면서 시장이 안도한 모습이다. 이란 공격 가능성이 수개월간 선반영 되면서 리스크 프리미엄이 쌓여 있었다. 실제로 터지니까 그 불확실성이 사라지고 오히려 올라갔다. Buy the dip이 나온 것이다. ​ 트럼프가 이걸 몰랐을 리 없다. 오히려 알고 쳤을 수 있다. 전쟁이 빠르게 끝나고 이란 정권이 교체되면 유가는 장기적으로 내려간다. 중동 안정화로 가면 시장은 더 올라간다. 중간선거 전에 '이란 해방'이라는 역사적 카드까지 쥔다. 오히려 중간선거 계산이 더 정교해진 버전이었을 수 있다. ​ 트럼프가 레짐 체인지를 베팅할 수 있었던 건 시장 계산만이 아니었다. 중국이 움직이지 않는다는 것도 전제에 ...

 0. 2026년 1월, 두 개의 사건  2026년 1월, 연준을 둘러싸고 두 사건이 벌어졌고 시장 반응은 정반대였다. 1월 11일, 미국 법무부는 연준에 대배심 소환장을 발부했다. 겉으로 내새운 이유는 연준 본부 25억 달러 리모델링 관련 의회 증언에서의 위증 혐의였다. 이틀 뒤 파월 의장은 “형사 기소 위협은 연준이 대통령 선호가 아니라 공익에 따라 금리를 결정한 결과”라고 맞섰다. 시장은 이를 연준이 정치적으로 흔들릴 수 있다는 신호로 받아들였고, 달러는 약세로, 자금은 금과 은으로 이동했다. 그 결과 1월 한 달 동안 금은 29% 상승(온스당 5,600달러), 은은 68% 급등했다. 그리고 1월 30일, 트럼프가 케빈 워시를 차기 연준 의장으로 지명하자 분위기는 또 달라졌다. 금은 하루 만에 9% 급락했고, 은은 28% 무너졌다. 달러는 강세로 돌아섰고, 채권 텀 프리미엄도 내려갔다. 주식도 빠지긴 했지만, 공포성 투매라기보다 그동안 쌓였던 투기 포지션이 한꺼번에 정리되는 성격이 컸다. 같은 대통령이 한 일이다. 하나는 현직 연준 의장을 압박했고, 다른 하나는 후임자를 지명했다. 두 사건 모두 주식시장은 하락했다. 불확실성 자체는 어느 쪽이든 부정적이니까. 하지만 금값은 갈렸다. 소환장 이후 금은 사상 최고치로 치솟았고, 워시 지명 이후에는 하루 만에 9% 폭락했다. 시장이 반응한 진짜 변수는 "연준 독립성"이라는 원칙이 아니었다. 정부의 재정 압력이 통화정책을 지배하는 힘, 곧 '재정 우위'가 강화되느냐 완화되느냐였다. 정부와 중앙은행의 힘겨루기는 연준이 탄생한 순간부터 100년 넘게 이어져 왔다. 연준 독립성은 고정된 원칙이 아니라, 상황에 따라 힘의 균형이 바뀌며 매번 다시 합의되는 ‘협상 결과’에 더 가깝다. 그리고 지금, 다시 한번 협상의 방식이 달라지고 있다.  1. 연준의 탄생 — 타협의 산물 (1907–1913) 1907년 10월, 뉴욕 금융가는 패닉에 빠져 있었다. 신탁회사들이 연쇄적으로 무너졌고, 예금자들은 은행 앞에 줄을 섰다. 이때 70세의 J.P. 모건이 나섰다. 그는 뉴욕의 주요 은행가들을 자신의 서재로 불러 문을 잠갔다. 각자 얼마를 부담할지 결론이 날 때까지 아무도 나갈 수 없었다. 그렇게 모건은 위기를 일단 진정시켰다. 그러나 미국 사회에는 더 불편한 질문이 남았다. “한 개인이 국가의 금융시스템을 좌지우지해도 되는가?” 1913년, 연방준비제도는 이 질문에 대한 타협으로 탄생했다. <1914년 첫 연방준비제도 이사회. 앞줄 왼쪽부터: Charles S. Hamlin (초대 총재), W.G. McAdoo (재무장관, 직권 이사), Frederick Delano. 뒷줄 왼쪽부터: Paul M. Warburg, John Skelton Williams (통화감독관, 직권 이사), W.P.G. Harding, A.C. Miller. / Source: FRASER, Federal Reserve Bank of St. Louis>  12개 지역에 연방준비은행을 두고, 워싱턴에는 비교적 느슨한 조정 기구를 두는 구조였다. 유럽식 중앙집권 은행도 아니고, 모건 같은 개인의 지배도 아닌 형태. 말하자면 민간 은행들의 연합체에 가까웠다. 중앙정부도, 월가도 어느 한쪽이 완전히 쥘 수 없도록 설계된 시스템이었다. 연방제 국가인 미국답게 권한을 나누되, 최종 권력을 한 곳에 몰아주지 않는 방식이었다. 그 결과 지역 연준은 각자 자기 지역의 이해관계에 민감하게 움직였다. 뉴욕 연준은 월가와 국제금융에 촉각을 세웠고, 시카고는 농업과 상품 거래에 집중했으며, 댈러스는 면화와 석유를 중심으로 돌아갔다.  2. 대공황과 권력의 이동 (1929–1951) 1929년 주식시장 붕괴 이후, 연준의 분산형 구조는 치명적인 약점을 드러냈다. 뉴욕 연준은 유동성 공급을 주장했지만 다른 지역 연준들은 동의하지 않았다. 조율은 실패했고, 연준은 통화 공급을 늘리기는커녕 오히려 줄이면서 공황을 악화시켰다. 이 실패는 새로운 내러티브를 가능하게 했다. 1935년 은행법으로 연방준비이사회가 재편되었고, 지역 연준 총재들의 권한은 약해졌다. 연준은 점점 정부 기관에 가까운 모습으로 변했다. 다만 루즈벨트에게는 피해야 할 선이 있었다. 1935년 당시 소련에서는 스탈린의 계획경제가, 독일에서는 히틀러의 국가 통제 경제가 작동하고 있었다. 미국이 “정부가 중앙은행을 완전히 통제한다”고 선언하는 순간, 이념적으로 그들과 구별되기 어려워진다. 그래서 1935년 법은 연준을 중앙집권화하면서도 재무장관을 이사회에서 제외했다. 중앙화는 하되, 형식적으로는 ‘독립성’이라는 포장을 한것이다. <1935년 8월 23일, 루즈벨트 대통령은 은행법(Banking Act of 1935)에 서명하며 기뻐하고 있다. 이 법으로 연준은 중앙집권화됐고, 재무장관은 이사회에서 제외됐다. / Source: Board of Governors of the Federal Reserve System, Flickr>  그러나 제2차 세계대전이 터지자 그 포장마저 벗겨졌다. 1942년부터 연준은 국채 금리를 사실상 고정하고 전비 조달을 뒷받침하면서, 재무부의 하청업체에 가까운 역할을 했다. 전쟁 앞에서 더 이상 연준 독립성을 유지할 인센티브가 사라졌다. 전쟁이 끝난 뒤에도 재무부는 금리 고정을 원했다. 정부 부채가 GDP의 120%에 달하던 상황에서 금리가 오르면 재정 부담이 급격히 커지기 때문이다. 여기서 중요한 패턴이 처음 뚜렷해진다. "정부 부채가 커질수록 연준의 자율성은 줄어든다." 오늘날 ‘재정 우위(fiscal dominance)’라고 부르는 현상의 원형이다. 그리고 1951년, 인플레이션 압력이 커지면서 마침내 재무부–연준 협약이 체결됐다. 연준은 더 이상 국채 금리를 고정할 의무가 없어졌다. 다만 이것을 연준의 ‘승리’로만 보면 안된다. 인플레이션이라는 압력이 없었다면 정부가 그렇게 쉽게 물러설 이유가 없었다. 인플레이션이 오르면 연준의 협상력은 강해진다. 이 구도가 이후 70년 동안 반복된다.  3. 볼커와 독립성의 황금기 (1951–2007) 1951년 협약 이후 약 30년 동안, 연준은 비교적 안정적인 ...

1편에서 우리는 대만이 왜 선택할 수 없는지를 봤다. 2편에서는 중국이 왜 포기할 수 없는지를 봤다. ​ 이제 진짜 질문이 남았다. "왜 전쟁은 안 일어나는가?" ​ 그리고 더 중요한 질문. "움직이지 않으면서도 왜 계속 말하는가?" 이 글은 그 질문에 답하면서, 하나의 역설을 드러낸다. ​ ​ ​ ​ 중국은 통일을 말하지만 통일하지 못한 상태를 필요로 하고, 대만은 독립을 꿈꾸지만 독립하지 못한 상태를 필요로 한다. 1. 왜 전쟁은 안 일어나는가: 세 가지 비용 지금 중국은 쉽게 움직일 처지가 아니다. ​ ​미국 변수. 중국 군사력은 커졌다. 현역 200만, 전투함정 370척 이상. 하지만 문제는 숫자가 아니다. 미국이 개입할지, 어떻게 개입할지가 모든 계산을 뒤집는다. 바이든은 여러 차례 "대만 방어" 취지 발언을 했고, 백악관은 그때마다 "정책 변화 없다"고 정리했다. 이 '정정의 반복'이 유지되는 한, 중국은 움직이기 어렵다. ​ 경제 비용. 중국은 세계 경제의 중심부에 있다. 명목 GDP 20조 달러, 세계 수출의 14%, 제조업 부가가치의 28%. 전쟁이 시작되는 순간 서방은 제재를 결단하고, 그 제재는 중국만이 아니라 세계 시스템을 함께 흔든다. 역설적으로, 이 상호의존이 억지력으로 작동한다. 전쟁은 승패가 아니라 시스템 붕괴의 트리거다. TSMC가 멈추는 순간, 중국도 서방도 같이 멈춘다. 그래서 이 게임은 쉽게 발사되지 않는다. <공급망은 추상이 아니다. 공정이 끊기는 순간, 전쟁과 제재의 비용은 ‘세계 시스템’으로 번진다.> 정치 리스크. 전쟁이 실패하면 공산당이 무너진다. 성공해도 문제다. 수만 명 전사자가 발생하면 내부 여론이 악화된다. 1979년 중월전쟁의 충격, 한 자녀 정책 세대의 심리 비용까지 더하면, 지도부는 "승리"만으로 감당하기 어렵다. 시진핑도 공산당도 이 계산을 안다. 그래서 못 한다. 그런데 여기서 논리가 갈린다. "못 하면 안 하면 되지 않나?" ​ 중국은 그 선택을 할 수 없다. ​ 2. 왜 통일을 말하지 않을 수 없는가 ​“못 하면 안 하면 되지 않나?” 여기서 논리가 갈린다. 중국은 그 선택을 할 수 없다. 말하지 않을 수 없기 때문이다. ​ 2-1. 공산당 정당성의 마지막 장 ​1949년 천안문. 마오쩌둥은 선언했다. "중국 인민이 일어섰다." 백년 굴욕을 끝내고, 내전을 종식하고, 중국을 다시 하나로 만들겠다는 약속이었다. 하지만 그 약속은 아직 끝나지 않았다. 대만이 남아 있다. 덩샤오핑은 "일국양제"를 제안했다. 홍콩처럼, 대만도 평화롭게 품겠다고. 시진핑은 "중화민족의 위대한 부흥"을 말한다. 하지만 대만 없는 부흥은 불완전하다. 대만 통일은 공산당 서사의 마지막 장이다. 이 장을 포기한다고 말하는 순간, 1949년부터의 이야기 전체가 흔들린다. "우리가 중국을 하나로 만들었다"는 서사가 "우리는 결국 실패했다"로 바뀐다. 그래서 어떤 지도자도 "포기"를 말할 수 없다. <푸젠성 샤먼, 대만을 향해 세워진 "일국양제통일중국(一國兩制統一中國)" 표지판. 서사는 아직 살아 있다. > ​ ​ 2-2. 서사의 포로가된 창조자 ​중국 당국은 교육·미디어로 “대만은 반드시 돌아와야 할 땅”이라는 감각을 강화해 왔다. 그 결과, 여론이 체제를 구속한다. 2023년 중국 전국조사 연구에서 전면전(무력통일) 지지가 55%로 보고됐다. (Liu & Li, 2023; Taylor & Francis Online) 타이페이 타임즈 보도에 따르면, 2025년에 공개된 조사에서 중국 응답자의 55.1%가 “대만 문제는 어떤 경우에도 무력으로 해결해선 안 된다”에 동의했다고 한다. 숫자는 시점과 문항에 따라 출렁인다. ​ 중요한 건 숫자 그 자체가 아니다. 공산당이 '통일'을 국가 목표로 올려놓은 순간, 그 목표는 공산당 자신을 묶는다. 시진핑이 내일 "대만은 포기한다"고 말하면 어떻게 될까? 당내 강경파가 반발한다. "약하다"는 비판이 터진다. 민족주의 여론이 들끓는다. 정적들에게 공격 명분을 준다. 서사를 만든 자가 서사에 갇힌다. 창조자가 통제권을 잃는다. 이건 시진핑 개인의 문제가 아니다. 누가 집권해도 마찬가지다. 후계자가 "나는 다르다, 대만은 놓아준다"고 말할 수 있을까? 그 순간 그는 "배신자"가 된다. 마오쩌둥의 유산을 부정한 자, 덩샤오핑의 일국양제를 포기한 자, 시진핑의 부흥을 좌절시킨 자. 정치적 자살이다. ​ ​​ 2-3. 담론으로서의 대만: 14억을 묶는 이념적 접착제 ​과거의 대운하가 쌀과 세금을 실어 나르며 물리적 연결을 완성했다면, 현대 중국의 14억을 묶는 건 무엇인가? 고속철도가 국토를 연결하고, 디지털 위안화가 경제를 묶는다. 하지만 14억 인구, 수십 개 방언, 56개 민족을 하나의 정체성으로 묶는 것은 물리적 인프라가 아니다. <정체성은 도로로 연결되지 않는다. 교실에서 만들어진다. Photo by Paul Burns (uploaded by Wendwelly), China-1978 Primary Class Paul Burns> "우리는 하나의 중국"이라는 이념이다. ...