[프로젝트 Foresight] 투자는 제로섬인가, 포지티브섬인가

주변에서 자주 듣는 말이 있다. "국면이 바뀌었으니 전략도 바꿔야지." "유연해야 한다." 틀린 말은 아니다. 시장은 실제로 국면이 바뀐다. 질문은 "바꾼다"는 행위 자체에 있다. 국면에 맞춰 전략을 바꾸는 투자자를 생각해보자. 2020년에는 성장주, 2022년에는 가치주, 2023년부터는 AI. 매번 논리는 합리적이다. 당시에는 지극히 맞는 말이다. 그런데 이 사람은 항상 새로운 게임을 시작하는 것이다. 자기 분야를 오래 닦아온 사람과, 새로운 국면에서 막 진입한 사람. 관점도, 전문성도 다를 수밖에 없다. 국면전환에 성공해도 그 안에서 구조적으로 불리한 면들이 있을 수 밖에 없다. 새로운 게임이기 때문이다. 버핏은 60년 동안 스타일을 바꾸지 않았다. 1999년에 바꾸지 않았다. 2006년에도, ...

나만 어지러운게 아닌것 같다. 급격한 상승과 높은 변동성, 낙관적인 전망과 순식간에 팽창한 시가총액 사이에서 시장 참여자 모두가 방향 감각을 잃은 구간이다. 이 멀미의 근본적인 원인은 '투자 포인트’와' '투자 방법론'의 미스매치에 있다. (글 쓸때 당시) 오늘 삼성 글로벌 투자 컨퍼런스에서 하워드 막스 세션에서 가장 중요했던 포인트는 "AI는 미래에 미칠 파급력을 가늠할 수 없어 전통적인 가치 평가가 불가능하다. 현재는 철저한 '가능성 기반(Possibility-based)' 투자의 영역이다." 그렇다, 가치투자자들은 기업의 가치를 평가하여, 가격과 괴리가 있을때 투자를 한다고 익혀왔다. 하지만...

이번 VALUEx에서 Markel의 CEO 톰 게이너가 100미터 달리기와 국토대장정을 비교하며, 초장기 투자에는 will, determination, perseverance (의지, 결단, 인내)가 중요하다고 말했다. 당연한 얘기일지라도, 대가의 입에서 직접들으니 더 울림이 컸다. 문득 내가 과거에 했던 실수가 떠올랐다. 과거에는 ‘나는 인내력이 강한 올바른 투자 철학을 고수하는 사람이야. 난 기질/철학이 있기 때문에 시장을 이길 수 있어’ 라고 생각했다. 전혀 사실이 아니었다. 내가 조오온버 한 기업은 위대한 기업이 아닌 애매하게 적당한 기업이었다. 스트라이크존이긴 했지만 외각 스트라이크였던 것이다. 기준을 ...

읽을 게 그리고 할 일이 너무 많다. 하루 종일 바삐 뭔가를 하고 있는데 남는 것이 없고, 공허함과 두려움만 느껴진다. 이 글은 나 스스로를 위한 학습 방법을 다시 생각해보기 위한 글이다. 정보와 기회의 과부하 시대의 병목은 내 두뇌이다. 그렇다면 어떻게 가장 효과적으로 내 두뇌에 인풋(input)을 밀어넣고, 나를 통해서 생산적인 아웃풋(output)이 나올 수 있을까? 일단 인풋부터. 양질의 인풋을 밀어넣어야 한다. 그렇다면 무엇이 양질의 인풋인 것인가? 휘발성이 아닌 영구적이고 모두가 다 아는 것이 아닌 희소성이 있고 얕고 뻔한 것이 아닌 심층적이고 본질적이고 내가 기존에 갖고 있던 지식이나 역량과 함께 작용하여, 더 좋은 결과를 만들어낼 수 있는 가능성이 높고,​ 밀도가 엄청 높고 생산성이나 유희성에서 그 효과가 높은 인풋이 좋은 인풋일 것이다. 답은 심플하다. 양질의 인풋을 높이고, 저질의 인풋을 줄이면 된다.​ 양질의 인풋은 전체 그림의 절반이다. 어떻게하면 좋은 아웃풋을 낼 수 있을까. 과분산 하지 않고 집중하고 (나의 현재 범위에서 70%를 걸러낸 뒤 또 70%를 걸러내야 한다) 관성적인 오류를 따르지 말고 오직 본질만을 쫒고​ 적당히 타협하지 말고 최대한 pure하게 정제하고 문제의 성격을 정확하게 파악하고 적합하게 결정하고 인풋/아웃풋 비율을 최적화하고 메타인지/priortize/focus/액션/사후검증/발전/반복​ 무엇보다 전체 과정을 즐기고, 치열하되 주변을 의식하지 말고, 결과에 초연해야한다.​ 이렇게 쓰고보니 정말 어렵구나.. 그래도 과정이 즐거우니, 하나씩 해나가야지. 금요일 @ 제비다방, 밴드 리뎀션즈가 기약없응 휴식기에 들어간다고.. 무척 찬란했던 공연과 밴드.

몇프로의 확신이 있을때 투자를 해야하는가? 수익/손실률이 같다면 확신이 50% 이상이면 투자를 하는게 옳은 것 일까? 한가지만 더 물어본다면. 워렌 버핏은 과연 몇프로의 확신이 들었을때 투자를 했을까? 무슨일이 있어도 10% 이상 순현금를 유지했고, 지진/테러 같은 천재지변을 예측 못한걸 본인의 실수라고 고백하는 버핏은 아마 매우 높은 확신이 있어야지만 투자를 했을 것이다. 나는 그 확신의 강도가 90% 이상이었을거라 추정하는데. 그 이유가 있다. 버핏이 투자한 기업들의 평균 타율이 얼마나 될까? 60% 수준이다 (출처: 모니시 파브라이 구글 본사 강연). 템플턴과 피터 린치도 말하길, 투자는 타율 60%의 게임이다. 타율 60%에 확신 90%를 곱하면 결국 승률 54%가 나온다.​ 전설적인 투자자도 타율이 60%를 넘기 힘들고 이러한 타율을 승리하는 기댓값으로 연결시키기 위해서는 90% 확신에만 휘두를 수 있는 인내력이 있어야한다.​ 과연 내 타율은 얼마나 될까. (50%를 월등히 넘는건 맞을까?)​ 과연 나는 몇프로의 확신에 배트를 휘둘렀을까. (50%만 약간 넘으면 유리하다고 착각하고 마구 휘두르고 있는건 아닐까?)​ 지난 1년 동안 주식시장이 나에게 소리치는거 같다. “배트를 휘둘러 이 바보멍청아!”​ 그런데 중요한건, 지금 배트를 휘두르는게 어떤 결정인지 판단이 서질 않는다. 나는 지금 무한게임도 유한게임도 하고 있지 않은거군. 이게 가장 큰 문제구나. 버핏은 어떻게 매번 버블에 벗어나 있으면서 그 당시 전혀 의식하지 않을 수 있었을까. 도대체 어떤 초연함이었을까? 결국 버핏이 옳았다는걸 역사가 수차례 증명해 보았음에도 부화뇌동하는 나란놈이 제일 문제이다. 다시 마음을 다잡기 위해 BRK 주주총회 전경. 버핏 할아버지 저에게 지혜를 주세요.