STRL DCF

2-5년 연평균 매출 성장률 30%, 영업이익률 40% 수준을 가정 Sales to cap은 5년 간 2, 그 후 1 (TTM 기준 2, 변화량 기준 5.7 ㄷㄷ) = 대략 현재가 수준 (sales to cap 조절에 따라 115~125 사이) 자기 전에 마지막으로 돌려본 엔비디아인데 의외로 이 녀석이 단일 반도체 주식으로는 제일 걸어볼 만했던 밸류이다. 최근 성장률로 인한 왜곡이 있을지 몰라 영구 ROIC는 아예 배제한 결과. 향후 성장률 30% + 영업이익률 40% 수준이 가능하다고 생각되면 지금부터 사모아도 좋다. 혹은 35% + 35% = $130. 물론 이만큼 오른 상황에서 30%대 성장률이 계속 더 나와야 되는 거라 현실성 있는 건지 갸우뚱하긴 하다. 시총이 빅테크 덩치가 됐는데 최근 빅테크 중에 평균 성장률 30%대 나오는 친구들은 없다. 그리고 AI가 촉발한 쇼티지 전에는 많아야 영업이익률 35% 수준이었다. DCF가 이 정도라면 조만간 반등 안 하겠나 싶은데.. 오늘은 우선 안 건드리고 잘 생각 성장률 20% 영업이익률 35%에 영구 ROIC 40% 적용시키면 110불 정도 나온다. 이 정도가 현실적일듯 혹시나 100불 아래로 주면 고려해보도록 하자

해운 탱커 회사(VLCC 탑티어) 전에 매매했던 회사가 최근 큰 폭으로 하락해 다시 관심 당시 대규모 투자로 인한 감가상각 및 어정쩡한 유가 수요 영향으로 실적이 빠지리라 예상하고 큰 소득없이 정리했으나, 금요일 종가 $16.18는 역사적으로 최저 수준 밸류 23년 기준 내가 조사했던 기록 -VLCC 21척 -수에즈막스 27척 -아프라막스/LR2 18척: 범용성 있는 중형급 라인도 꽤. •소유선박들 수명관리 매우 만족스러움. 놀랍게도 15년 이상 된 선박이 한 대도 없음 그 후 작년 말에 2위 회사였던 유로나브에서 VLCC를 추가로 대량 매수했고(+24척), 이로써 대형 탱커 회사로서는 명실공히 1위로 군림 노르웨이 선박왕이라고 불리는 업력 최강자 존 프레드릭센(한때 시드릴도 갖고 있었음)이 아직까지 소유하고 있으면서, 오히려 크게 베팅한 섹터 불확실한 매크로를 떠나 구조적으로 돈을 벌 수밖에 없는 기회라고 판단한 게 아닐까? 탱커 회사는 유가에 물론 영향을 받지만 거기에 커플링되는 것이 아님 실제 영향받는 것은 물동량에 기반한 운임인데 유가가 너무 높아도, 낮아도 해운 운임은 수요파괴로...

트랜스다임 - 항공기/전투기 부품 회사 활발한 M&A로 고부가가치 장비회사를 매년 인수, 항공기에 들어가는 여러 가지 브랜드를 소유하고 있다고 함 가장 비중이 큰 주요 제품은 엔진이고, 전자장비와 랜딩 기어가 비슷하게 다음 순위, 그밖에 화장실 샤워기 수도꼭지까지 다양한 브랜드를 소유 인수 후 독립적인 경영을 보장한다고 하는데 더 리서치해보진 않았지만 만일 사실이라면, 항공장비계의 버크셔 해서웨이라고 할 수 있겠음 회사 10-K에 따르면 '당사의 제품은 현재 운항 중인 거의 모든 상업용 및 군용 항공기에 포함되어 있습니다.'라고 함. 과장이겠지만 '거의 모든' 이라는 표현이 기종 단위라고 생각하면 그럴지도 모름. 아무튼 업계에서 상당히 중요한 위치로 보임 보잉, 에어버스, 각종 저가 항공사와 미 국방부 등, 항공기랑 얽힌 고객이라면 두루 거래 원가와 영업이익률 히스토리 및 성장 레코드가 굉장히 훌륭 지난 3년 매출성장률 평균은 20%였으며 5~10년은 10% 수준 팬데믹 종식으로 신규 항공기 및 정비 수요가 높아질 것을 고려한 투자처 소유 브랜드 대부분이 미국에서 법인을 운영 중이므로 트럼프 당선에 유리하기도 함 경쟁사로는 최근 버크셔 해서웨이가 울타 뷰티와 함께 포트폴리오에 추가했다는 HEICO 등이 있음 단 전자장비에 치중된 HEICO라던가 다른 회사도 제품이 완전히 겹치는 경쟁사라고 하긴 어렵고 하니웰이나 락웰 같은 대형 장비회사와도 일정 부분에서 경쟁/특수 전문 분야에서는 협력관계인 듯 헤이코보다는 배수가 저렴하지만 그래도 절대적으로 결코 싸지 않음 그래도 밸리 AI상 '조정순이익' 기준 P/E는 헤이코 대 트랜스다임 65 vs 38로 훨씬 건드려볼 만한 수치이긴 함 이하 "항공 부품 자체가 고객도 많지 않고 시장이 작은데 어떤 부분이 transdigm이 집중하는 니치마켓이야?" 라는 내 질문에 대한 제미나이 답변 (꽤 훌륭함, 개인적으로는 퍼플렉시티보다 나음. 챗GPT와 병행하면 좋은 듯) Transdigm이 집중하는 니치 마켓에 대한 심층 분석 훌륭한 질문입니다. 항공 부품...

LLY 매출성장률/영업이익률 25%/32%, 영구 ROIC 10%를 가정해도 적정가 $257이라는 현 주가와 말도 안 되는 격차가 나옴(P/E 27배 수준) 최근 큰 규모의 비경상비용이었던 R&D 제각비를 보정 없이 그대로 편입한 탓이 있으리라 보고, 추세상 선형적인 제각비로 올해 10억 달러를 가정하여 10억 달러만 남기고 나머지는 영업이익에 도로 편입해보았음 그러자 영업이익률이 40% 가까이 찍혀 목표 영업이익률도 40%로 상향해보았으나... 결과는 $375로 여전히 극고평가 (보정 EPS 기준 P/E 27배. 위와 거의 동일해서 흥미롭다) 한편 밸리 AI 재무제표상 TTM 보정 ...

2-5년 매출성장률 3%, 영업이익률 25%(현재 수준) 유지 단기적인 무위험이자율 4.2% 반영 신발회사 무차입베타를 다시 차입금 비율에 곱한 할인율 계산법으로 11.62% 할인율 적용 10년 뒤 ROIC 20% 적용(현재 시트 계산값 24% 수준입니다. 스스로 개발한 소재로 인한 영업마진 우위 반영. 15%로 낮추면 평가액 -$6 수준의 변동입니다), 할인율도 11.62% 그대로 적용 상당히 보수적으로 추정해도 적정가치는 $126입니다. 현재 DCF상으로는 과매도로 판단. 향후 2-5년 매출성장률을 5%만 잡아도 적정가치는 $139로 오릅니다. (8% 시 $160) 크록스 브랜드의 해외 매출성장세가 상당한데, 이번 발표 기준 북미 제외하고 전년 대비 15% 성장했더군요. 매출 비중은 23년 기준 북미:국제 60:40, 24년 9월 현재 57:43까지 성장했습니다. 즉 앞으로 북미 매출이 유지되고 국제 부문만 10% 성장해도 전체 매출 4.3% 성장이 성취되는 셈입니다. 따라서 적어도 향후 평균 5% ...