25년도 미국 증시를 대비해서 가볍게 생각을 정리했습니다.

미국

하드랜딩, 소프트랜딩, 노랜딩 등 미국 경제 시나리오가 머리가 안 그려져서 갤탭에 낑낑거리면서 직접 그려본 미국 경제 시나리오입니다. 미국의 평균 인플레이션(1914-2024)은 3.3%, 평균 GDP성장률은 3.16%(1948-2024)입니다. 여기에 연준의 목표 인플레 2%를 그어뒀습니다.

• ①빨간색 사다리꼴: 스테그플레이션. 미국 최악의 시나리오라고 봅니다. 인플레는 잡히지 않고, 경제는 침체되는 구조지요. 일단 인플레이션이 경제성장률의 2배가 되는 범위라고 획정했습니다.

• ②주황색 사각형: 디플레이션 시그널. 인플레가 0 이상이라서 디플레이션은 아니지만, 경제가 둔화되는 와중에 인플레도 잡히는 시나리오입니다. 연준이 초기에 노렸던 소프트랜딩, 가장 경계했던 하드랜딩 시나리오가 여기라고 봅니다.

• ③검은색 사각형(+회색 사각형): 정상화. 미국 평균 경제성장률과 인플레를 봤을 때 검은색 사각형은 평범한 수준입니다. 통계의 오차나 시대적 배경 등을 고려하면 회색 사각형도 나름 정상의 범주라고 볼 수 있지요.

• ④파란색 사각형: 버블 시그널. 인플레와 경제가 둘 다 튀면서 누가누가 더 센지 질주하는 시나리오입니다. 미국 경제가 본격적인 버블 국면으로 접어들면서 다른 의미로 위기라고 봅니다.

• ⑤황급색 사각형: 골디락스. 인플레는 잡히고, 경제는 성장하는 장기적 구조. 연준이 꿈꾸는 시나리오이자 미국은 매우매우매우 강하다는 증명입니다.

최근 PCE와 미국 경제성장률은 아슬아슬하게 ③검은색 사각형에 찍혀있습니다. 위 그림에서 미국 경제가 우하향해야 최선의 시나리오고, 좌하향하면 최악의 시나리오입니다. 지금은 어디로 갈지 모르는 범위라서 다들 고민이 깊지 않나 싶습니다.

코로나 시즌으로 인한 인플레, 그리고 연준의 통화정책이 이슈가 안 됐다면 미국 경제는 무던한 상태라고 볼 만하지요. 나아가 이번에 그림을 그려보니 깨달은 건데, 생각보다 미국 경제상태의 회색지대가 넓습니다. 괜히 전문가마다 경제 예측이 다르고, 왈가왈부가 많은 게 아니다 싶더군요.

트럼프, 트럼프, 트럼프

25년도 미국의 중심, 트럼프의 행보에 따라 미국 정책이 바뀌고, 경제와 증시 방향도 얼마든지 바뀔 수 있을 거라고 봅니다. 따라서 트럼프 취임까지, 그리고 취임 직후 2-3개월을 기준으로 1분기까지 예측하고, 그 이후에 트럼프 정책의 결과를 보고 대응하겠다는 전략입니다.

자산군별 탑다운 대응

• 미국채 장기물(TLT 등): 위 그림 기준 우상향 베팅이면 숏, 좌하향 ...