20251005_Trends & Events AI혁신이 부채(거품)를 통해 미래의 유동성을 현재로 당겨오기 시작했다.

*신공급주의(Supply-Side Economics) 핵심 아이디어: 경제 성장의 원천은 “수요 확대”보다 “생산(공급) 능력 확대”에 있다고 보는 이론. 따라서 투자·기업 활동·노동 공급을 촉진하는 정책을 통해 장기 성장을 달성할 수 있다고 강조. 주요 정책 수단 세금 감면 – 특히 소득세와 법인세 인하 → 기업의 투자·고용 유인 강화, 가계의 근로 의욕 증대. 규제 완화 – 기업 활동을 가로막는 규제를 줄여 생산성과 투자 증가. 정부지출 축소 – 민간 부문 중심의 자원 배분 유도. 장기적 성장 강조 – 단기적인 수요 진작(케인즈식 재정 확대)보다는 “투자 기반”을 튼튼히 하는 데 초점. 흔히 레이건 행정부(1980년대)의 정책(“Reaganomics”)과 연결됨. 대규모 감세, 규제완화, 군사비 증강, 연준의 긴축정책이 결합된 사례는 공급주의 정책을 펼친 시기이다. 트럼프의 경제정책은 세금 감면과 규제 완화 측면에서는 신공급주의의 정책과 부합하지만 재정지출 증가와 보호무역 정책은 일치하지 않는다. 전세계적으로 GDP 대비 국가부채 비율이 증가하고 있지만 대부분의 국가들이 국가 부채를 감소시키기 보다는 경제발전을 통해 GDP를 증가시켜 비율을 낮추려고 하고 있다. 따라서 생산력을 증가시킬 수 있는 AI 기술 및 산업 분야에 집중적으로 정부예산을 재배분하는 경제정책을 펼치려 하고 있다. 미국과 중국은 신공급주의 정책을 유사하게 펼치고 있다. 둘의 근본적인 차이점은 중국은 국가가 계획하고 통제한다는 점이며 국가가 직접 개입하여 AI산업 등 첨단산업을 육성한다는 점이고, 미국은 기업들이 주도적으로 AI 기술과 산업을 육성하며 정부는 지원에 주력하는 것이다. 다만 트럼프 정부는 직접적 개입을 노골적으로 하고 있어 국가 자본주의적 양상을 띄기 시작했다.

유동성 부족에 의한 위기를 부를 자본시장의 가장 약한 고리는 한국시장인가? <주목할 만한 뉴스> 백악관의 공무원 해고 위협에 민주당, 셧다운 입장 고수 -- 4차 업데이트 https://www.valley.town/newsroom/market/68d5cf236acaa60db3c45453 AI 지출, 역대급 수준...과연 수익으로 이어질까 -2- https://www.valley.town/newsroom/market/68d7870a6acaa60db3c45694 [WSJ] 관세의 제조업 영향에 대한 의구심 커져 https://www.valley.town/newsroom/market/68d7870a6acaa60db3c45695 미국의 부의 격차는 점점 더 커지고 있다 - 그리고 역사의 해결책은 모두 잔인하다 https://www.valley.town/newsroom/top/68d56db20880af9f7fa2271e 달러는 여전히 왕이지만, 생각보다 빠르게 힘을 잃고 있다 https://www.valley.town/newsroom/top/68d4150c0880af9f7f9b8021 찰리 멍거의 3가지 성공 팁: '구매하지 않을 것을 팔지 말고, 존경하는 사람을 위해 일하고, 좋아하는 사람들과 함께 일하라' https://www.valley.town/newsroom/top/68d05926db814fdd2ce38d62 조비, 아처, 이브: 1,000억달러 비행 택시 시장에서 선점 경쟁 https://www.valley.town/newsroom/top/68cec933db814fdd2cdbdf3d <시장의 주요지표, 20250927> 미국금리 3개월 단기 금리를 제외하고 중장기 금리 모두 상승했다. 놀라운 2분기 GDP와 실업수당청구건수의 감소가 보여주는 미국경제의 열기 때문인 듯 하다. 인플레이션은 여전히 높았지만 시장 예상치와 부합했다는 내러티브로 상승장을 만들어 냈다. 이제 10월 3일의 실업률 결과가 시장의 방향성을 결정할 것이다. 하지만 미정부 셧다운이 확정되면 실업률 데이터를 보지 못할 수도 있다. 한국금리 지난주의 상승전환에 이어 이번주는 그야말로 폭등했다. 특히 중장기 금리는 급격하게 올랐다. 트럼프의 3,500억달러 선지급 요구와 관세협상이 한국에 불리하게 전개되고 있기 때문일까? 달러 유동성 부족에 의한 위기를 알리는 세계 자본시장의 가장 약한 고리는 한국인 듯 하다. 하지만 한국은 외롭지 않다. 프랑스, 영국, 독일, 일본, 중국, 아르헨티나 등 여러나라들도 위기의 정도 차이가 있을 뿐 언제든지 폭발할 수 있다. 환율 계속 하락하던 달러인덱스는 뜨거운 미국경제 지표 덕분에 상승(0.57%)했다. 시장은 여전히 달러의 추세적 약세가 진행될 것으로 예상하지만 이번주는 반등했다. 유로, 엔, 위안, 원화 거의 모든 통화가 달러 대비 가치가 하락했다. 한국은 놀랍게도 1,410원으로 이번주를 끝냈다. BTC 이번주는 -5.4% 하락하여 110,000 밑으로 내려갔다. 기준금리 하락에 대한 기대가 약해져서일까? 뜨거운 경제가 일으킬 인플레이션 때문일까? 지수 미국시장은 여전히 상승했지만 강한 경제에도 불구하고 ...

시장을 보수적인 관점으로 보는 노무라 증권과 공격적인 관점에서 보는 BofA 두 회사의 현재 시장을 바라보는 관점이 아주 흥미롭다. 양사 모두 언급하고 있는 버블이나 급락의 내러티브가 최근 늘어나고 있다는 점은 오늘 새벽 미국시장의 하락과 한국시장의 폭락 징후, 그리고 연준의 지급준비금이 줄어들고 역레포 자금이 소진된 지금 시점에서 "헤지를 포기할 때가 아니다"는 노무라 증권의 리포트가 훨씬 더 인상적이다. 1. 헤지를 포기할 때가 아니다 - 노무라 증권 https://www.valley.town/wsaj-premium/global-macro/68d37bc6327cb4f08296e1ab * 원본 리포트 발간일: 25년 9월 23일 📝리포트 핵심 요약 AI가 주도하는 시장 랠리가 당분간 지속될 수 있지만, 현재 시장 구조는 하방 리스크에 매우 취약하므로 성과에 부담이 되더라도 헤지(위험회피) 전략을 반드시 유지해야 함. 핵심 리스크 변동성 제어 펀드, 레버리지 ETF 등 대부분의 투자자들이 극단적인 '롱(매수)' 포지션에 몰려 있습니다. 이는 추가 매수 여력은 적고, 매도 물량이 출회될 잠재력은 매우 크다는 의미 현재 포지션은 작은 충격에도 대규모 매도(디레버리징)를 촉발할 수 있는 비대칭적 구조 투자자들이 하락에 대비하는 풋옵션(헤지)을 대거 처분하고 상승에 베팅하는 콜옵션에만 몰리고 있어 시장의 안일함이 극에 달했음 ============== 📖 리포트 본문 살펴보기 ============== 노무라 증권은 최근 리포트에서, 현재 미국 주식 시장의 강세에도 불구하고 잠재된 하방 리스크에 대비한 헤지 전략 유지가 필요하다고 강하게 주장하며 그 근거를 제시합니다. 다만, 노무라 증권은 이러한 헤지 상품의 판매자라는 점에서 결론보다는 리포트에서 제시된 근거에 주목할 필요가 있습니다. ■ 현 시장 강세론의 근거 노무라는 현재 주식 시장의 강세가 아래 요인들에 의해 뒷받침되고 있다고 평가합니다. 연준이 인플레이션보다 노동(성장)을 우선시하는 방향으로 정책 기조를 전환했습니다. 미국을 비롯한 각국 정부가 막대한 재정 적자를 감수하며 지출을 확대해 시장을 떠받치고 있습니다. 미국 고소득층 소비자는 그 어느 때보다 부유하며 막대한 현금을 보유하고 있어, 소비의 대부분을 책임지고 있습니다. 달러 약세, 주식시장 가치 최고치, 현금 자산의 이자 수입, 기업 신용 스프레드의 극적인 축소, 자산 변동성 감소 등이 복합적으로 작용하고 있습니다. 현재 명목 GDP 성장률은 약 5% 이상을 유지하고 있으며, 이는 ‘미국 소비자의 기적’과 역사적으로 낮은 4%대 실업률에 힘입은 결과입니다. 특히, ‘AI 후광 효과’를 본 거대 기술주들이 지수를 이끌며 투자 심리를 개선했습니다. 이들 기업의 막대한 현금 흐름은 설비투자(CapEx) 확대를 촉진하고, 동시에 전례 없는 규모의 자사주 매입으로 이어져 주식 시장의 궁극적인 수요원이 되고 있습니다. ■ 그럼에도 헤지를 포기해서는 안 되는 이유 노무라 증권은 이러한 강세에도 불구하고 시장 내부에 상당한 비대칭적 리스크가 쌓여 있다고 경고합니다. OpenAI와 엔비디아의 투자 발표 등에서 나타난 AI 관련 기업들의 순환적 ...

20250920_Trends & Events 지급준비금은 줄고, 역레포자금은 소진되었다. 유동성 발작은 일어날 것인가? <시장의 주요지표, 20250920> 미국금리 단기금리는 하락(-1.29%)했지만 장기금리는 상승(1.95%)했다. 목요일 새벽 FOMC 회의에 따른 시장의 반응이다다. 이번주의 실업자청구건수가 다시 감소하고, 견고한 소비(소매판매) 지표를 확인하면서 물가 상승에 대한 우려가 여전했기 때문이다. 다음주 만약 물가 상승폭이 커지면 장기국채금리가 다시 폭등하면서 국채금리에 대한 투자기회가 열릴 수 있다. 한국금리 한국 금리 역시 미국의 영향을 받아 3년물과 10년물 국고채 금리는 하락을 멈추고 상승했다. 특히 10년물은 금요일에 강하게 상승했다(3.12%). 단기금리와 초장기금리는 하락했지만 그 강도가 약해졌다. 미국과의 관세 협상이 다시 불확실성 구간으로 진입하면서 향후 전망이 그리 밝지 않다.  환율 달러인덱스는 약보합(-0.27%)이었지만 달러원화는 지난주에 이어 이번주에도 약세(+0.30%)를 이어갔다. 2주 연속 원화는 약세를 보이고 있다. 원화 약세는 증시의 약세를 불러온다. 다음주 약세를 유지할 수도 있다.  BTC 약보합이다. 기준금리가 0.25% 약하게 하락하고 향후 금리 인하에 그리 호의적이지 않은 연준에 대한 반응일까? 지수 미국시장은 1~2% 상승률을 보였고, 한국시장은 지난주의 대폭 상승에서 1~2% 상승률을 보였다. 미국시장이 나스닥과 러셀 지수가 2% 이상 상승하면서 금리인하를 본격적으로 반영하고 있다.  Commodity 지난주 크게 상승했다 금, 은, 구리는 상승세가 크게 약화되었다. WTI는 가격이 거의 변동이 없었고,  BDI는 지난주 7% 상승을 이어 가며 3.6% 상승했다.  반도체(필라델피아반도체지수) 지난주에 이어서 3.84% 상승으로 추세를 이어갔다. ...

AI 투자는 GDP에 얼마나 기여했을까? - J.P.모건 https://www.valley.town/wsaj-premium/global-macro/68cccbfbea07cfa21de23203 * 원본 리포트 발간일: 25년 9월 18일 📝리포트 핵심 요약 2024년 기술 투자의 GDP 성장 기여도는 0.1%p로 미미했으나, 2025년 상반기에는 전체 GDP 성장률(1.4%)의 약 3분의 1에 해당하는 0.5%p를 차지하며 핵심 성장 동력으로 부상 2025년 2분기 컴퓨터 및 주변기기 지출은 전년 대비 41% 폭증한 반면, 그 외 장비 지출은 3% 증가에 그쳤음. 이는 AI 투자가 다른 투자를 잠식하기보다는, AI 외 다른 분야의 사업 전망이 어둡다는 것을 시사 데이터 센터 건설과 같은 물리적 자본 지출의 '성장률'은 2025년 이후 급격히 둔화될 것으로 예상됨 향후 성장은 AI 소프트웨어 서비스 지출 증가와 실제 생산성 향상이 이끌어야 하지만, 그 전환 속도를 예측하기는 어려움 ============== 📖 리포트 본문 살펴보기 ============== 올해 연초에 J.P.모건(JPM)은 AI 관련 투자가 경제 성장에 미칠 영향을 추정했습니다. 당시 JPM은 데이터 센터 건설 및 IT 장비 지출이 연간 GDP 성장률에 0.1%p~0.2%p를 더할 것으로 예측했는데요. 최근 리포트에서는 올해 상반기까지의 실제 데이터를 통해 이 추정치가 얼마나 정확했는지를 살펴봅니다. ■ 분석의 범위 우선, 확실하게 짚고 넘어가야 할 점은 ‘AI 관련 지출’의 범위를 정확히 규정하기 ...