트럼프 수혜주로는 무엇이 있을까? | 초심자를 위한 해설 8 정리

리쇼어링을 주장해서 행한다고 해도, 결국 리쇼어링을 추진하려면 제조업에 대한 투자가 들어가야함. 예산은 한정되어 있기 때문에 제조업에 투자한다면 다른 일자리가 줄어들 수 밖에 없다. 그런데 제조업은 이미 소수의 고숙련 노동자를 필요로 하는 자본집약적 산업이기 때문에 일자리 창출 효과가 적다. 그렇다면 투자를 못한 다른 산업에서의 일자리가 줄어들고, 그 결과로 무역적자가 줄어들 것이라고 주장하는 것에는 무리가 있다. 트럼프는 러스트 밸트의 전통적인 제조업을 포함한 제조업의 부흥을 주장하지만, 고숙련 노동자를 요구하기에 그가 의도한대로 흘러기기는 쉽지 않다. 또한 이전의 산업구조로 회귀하는 것은 시도, 성공한 적이 없다. 트럼프 시기 때 경제가 좋았던 것은, 금융위기 이후 막대한 돈을 풀어서 경제가 회복하는 추세에 있었고, 그때 트럼프가 집권을 한 부분이 크다.

제조업 일자리를 살리려는 이유는 트럼프의 지지층이 이전에 제조업에 많이 종사하던 백인 저학력 계층임. 그리고 평균임금 수준이 평균보다 높은데 2008년 금융위기 이후 가장 많이 일자리를 잃은 산업이라 그만큼 경제적인 효과를 발생시킬 수 있음. 또한 국내에서 리쇼어링을 통한 제조업 일자리 증가는 무역적자를 해소하는데 기여할 수 있음.(수입을 덜하고 자국에서 생산하니까) 제조업을 중국을 비롯한 다른 국가들에게 빼앗겼다고 생각하지만, 사실 애초에 미국의 경제발전 단계에서 성숙단계로 넘어감에 따라 산업의 변화가 제조업에서 서비스업으로 넘어가는 질적인 변화가 있었고, 기술력이 발전함에 따라 한 사람 당 기계,설비 등의 자본을 나타내는 자본집적도가 향상되어 자동화로 인한 일자리 감소는 자명함. 그것은 미국 이외의 다른 국가들도 유사함. 그렇다면 제조업 일자리 확보를 할 수 있을까? 제조업도 마찬가지고 국가 전체적으로 점점 더 고학력을 요구하는 경향이 커졌음. 지지 계층의 일자리 확보는 쉽지 않을 수 있음.

트럼프는 중국과 개도국들이 미국의 제조업 일자리를 앗아가고 무역적자를 안겨준 것이라고 주장하고 있으며, 이를 보호무역조치를 통해 무역적자를 해소하고 리쇼어링으로 제조업 일자리를 되찾는 방향으로 정책을 이끌어 나가려 한다. 하지만 비슷한 선례는 있었다. 레이건 정부의 시기때도 재정적자와 무역적자가 동시에 발생하는 쌍둥이 적자 사례가 있었고, 레이건도 마찬가지로 강달러가 무역적자의 근본 원인이며, 미국 제조업 일자리가 넘어간 것이라고 말했다. 하지만 약달러부터 무역적자는 시작되었기에 강달러 자체가 무역적자라고 보기 어려우며(플라자 합의를 통해 외부 통화가치를 절상시킴으로써 약달러를 만들어봤지만 그래도 무역적자는 지속됨), 미국의 제조업 일자리가 줄기 시작한 거은 미국 내의 산업의 변화가 제조업에서 서비스업으로 바뀌면서 자연스럽게 소멸한 수순때문이었다. 그때 재정고문인 펠드스타인은 무역적자가 단순히 외부와의 관계로부터 촉발된 강달러 때문이 아니라, 재정적자, 과도한 수요와 낮은 저축으로 인해 달러 부족 현상이 일어나고 이로 인해서 강달러가 촉발된 것이 근본적인 무역적자의 원인이라고 주장. 그렇기에 증세를 하고 재정적자를 줄이고, 저축의 증가를 통해 달러의 공급을 증가시켜 약달러로 전환하자는게 그의 주장이었음. 그러나 받아들여지지 않았음. 트럼프 1기는 레이건과 똑같이 외부 통화의 절하로 인한 달러의 절상이 문제라고 생각하고, 이 무역적자를 관세로 줄이고자 하였으나 오히려 무역분쟁으 초래하여 위기감을 조성함으로써 안전자산인 달러의 수요가 급증해 더 강달러 더 약 위안을 초래함으로써 무역적자를 심화시켰음.

시중은행의 큰 규모의 신용창출이 가능해진 상태에서 유동성이 풀려 인플레이션을 자극하는 경우 할 수 있는 방안 3가지 지급준비금 감소 양적긴축을 통해서 지급준비금을 줄이는 방식. 양적긴축은 연준의 자산을 줄이는 과정. 연준과 지급준비금 사이의 관계에서 알아두어야할 메커니즘 : 연준은 무에서 유를 창조한다! 연준의 자산은 없어도 됨. 그런데 양적완화를 하기 위해서 시중은행들의 지급준비금의 계좌를 늘려주고, 국채를 사오는 것임. 즉 부채로 국채라는 자산을 사오는 구조. (지급준비금은 연준입장에서 부채임. 시중은행이 빼가려고 할 때 줘야할 의무가 있기 때문.) 그렇기 때문에 ...

2008년 이후 연준은 신용창출을 위해서 엄청난 양적완화를 함. 중앙은행이 직접 시중에 공급하는 통화를 본원통화라고 하는데, 이때 지급준비금을 통해 양적완화를 진행함. 지급준비금이란 은행이 방만하게 대출을 늘리지 못하도록, 신용창출가능한 규모에 대해서 일정부분 예치를 해두어야하는 비율을 정해놓은 것임. 그러니까 지급준비율을 늘리면 예치해놔야하는 금액이 늘어나니까 신용창출을 덜하겠지? 그래서 중앙은행이 통화정책수단으로써 지급준비율을 사용함. 또한 은행의 신용창출 규모가 늘어날수록 그에 비례해서 지급준비금의 규모가 늘어날 것임. 그렇기 때문에 지급준비금의 규모를 보고 시중에 창출된 신용의 증감 추이를 확인할 수 있다는 것이 중요한 포인트임. 하지만 이것은 지급준비율을 가지고 통화정책을 실행했을 때 유효했고, 지금의 지급준비금의 의미는 초과지급준비금을 포함한 지급준비금이 은행이 신용창출을 일으킬 수 있는 유동성의 여력을 나타내기 때문에 여전히 중요하다는 것임. 2020년 펜데믹이 터지고 통화량을 늘리기 위해서 지급준비율을 0%로 만듦. 그래서 은행을 통해 통화량 증가를 해보려고 했으나.. 안늘어남. 왜? 2008년 이후 바젤 규제로 인해서 은행의 대출 증가세가 낮아짐, ...