왜 금리가 그렇게 중요한 걸까? | 초심자를 위한 해설 13 정리

프라이머리 딜러란 정부와 국채입찰을 할 수 있는 유일한 기관을 의미, 재무부와 프라이머리 딜러와의 시장을 프라이머리 마켓이라고 하면, 나머지 금융기관과 개인들은 세컨더리 마켓에서 프라이머리 딜러와 국채거래를 함. SOFR 금리는 국채를 담보로 돈을 하루 빌리는데 적용되는 금리. 레포시장에서 적용되는 표준금리임. 레포시장의 규모가 급성장하면서 단기자금시장의 실질적인 핵심금리로 자리잡았고, 과거의 연방기금금리인 FFR대신 실질적인 기준금리 역할을 수행하고 있음. 레포시장이란 연준과의 거래 뿐만 아니라 민간 금융기관들끼리의 거래도 포함하는 거대한 민간시장 전체를 의미함. 역레포창구, 역레포 잔고는 연준과의 레포거래에서 금융기관들이 연준에 돈을 예치하고 이자를 받는 창구를 의미함. 역레포잔고는 그 잔고. 레포는 국채를 담보로 돈을 빌려오는건데, 이것은 민간의 입장에서 역레포창구라고 하는 것. IORB는 은행의 지급준비금에 대해 연준이 이자를 지급할 때의 금리. 기준금리의 상단역할을 수행함. SOFR-IORB 스프레드에서 SOFR이 IORB를 안정적으로 하회해야 메커니즘이 잘 작동하고있는거라고 봄. SOFR금리가 IORB보다 높아지고 튄 다는 것은, 단기자금시장인 레포시장에서 유동성 부족으로 금리가 튄 다는 것을 의미함. 재무부 QRA : 매 분기마다 미 재무부에서는 분기의 정부차입계획을 공개함. 이번 분가에 국채를 얼마나 발행할 것인지.. TGA : 재무부의 계좌. 재무부가 돈 풀면 TGA잔고가 줄고, 세금을 걷으면 잔고가 늘어남. 재무부의 장기채 발행액은 단기채 발행액에 비해 변동성이 적음. 단기 국채는 현금화가 쉽기 때문에 필요에 따라 늘리거나 줄일 수 있음. 그러나 장기채는 현금화가 어려운 유동성이 낮은 시장이라 신중해야함. 장기채 발행을 변동으로 장기채 공급이 크게 변화하여 장기금리가 요동칠 수 있고, 이는 시장금리의 변동성으로 이어질 수 있음.

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연준이 물가지수를 볼 때는 cpi가 아니라 pce를 봄. 인플레의 목표를 근원 pce의 2%로 잡고 있음. cpi는 소비자 관점에서 물가를 측정하는 반면(소비자 대상 설문조사 등) pce는 판매자 관점에서 접근. 기업들이 정부에 제출하는 보고서의 데이터를 기반으로 물가를 측정. 그렇기에 정확하고 객관적일 수 있음. 개인의 소비에 직접적으로 쓰이진 않았을지라도 개인의 소비를 위해 지출되는 대부분의 비용들을 포함함. 그렇기에 실제 경제활동을 좀 더 포괄적으로 반영할 수 있음. cpi는 바스켓을 2년주기로 바꾸지만, pce는 연쇄 가중법이라는 계산법을 통해 소비자들의 구매패턴변화를 실시간으로 반영할 수 있음. 대체 수요와 소비자들의 구매 행태 변화를 반영함으로써 실질적인 의미가 있음. 그렇기 때문에 일반적으로 cpi보다 낮은 물가상승률을 보임.-> 변동성이 작기 때문에 일시적인 변동에 과잉 반응해서 부적절한 정책을 펼칠 가능성을 줄여줌. 하지만 이렇게 복잡하게 계산하기 때문에 4주후에 발표됨. cpi는 2주. 또한 기업들의 데이터에 기반한 수치이니 만큼 수정될 수 있음. 또한 간접적인 소비까지 포함하므로 실제 가계가 체감하는 물가와 괴리가 있을 수 있음.

cpi는 우리가 일상적으로 수비하는 재화와 서비스가 하나의 장바구니에 담겨있다고 가정하고 각각이 얼마나 변했는지 측정해서 가중평균해서 구한다. 각 가구에서 지출이 많은 대로 가중치를 둔다. cpi는 계산을 할 때 주관적으로 기술적인 조정을 한다. 한 품목이 과도하게 오른다면 이를 대체하는 다른 품목을 소비한다고 가정하여 해당 물가 상승을 낮게 조정하고, 자동차가격이 과거에 비해서 올랐다고 해도 주행성능이나 안전성 등이 개선되었다고 하면 마냥 가격이 올랐다고만 여길 수 없는 것. 그렇기에 낮게 조정하는 품질 조정이라는 것도 있음. 또한 새로운 제품이나 서비스가 시장에 등장했을 때 이를 cpi 바스켓에 포함시키는데 시차가 있음. 스마트폰과 전기차 등. 인터넷 서비스나 디지털 서비스가 cpi에 반영되지 않기 때문에 물가상승률을 제대로 평가하지 못할 요인이 있음. cpi에서 수요공급, 자연재해,계절성에 의해서 크게 변동성을 보일 수 있는 식료품과 에너지를 제외한 근원 cpi가 있음. 현재 정책적으로 물가를 잘 통제하고 있느냐, 현재의 물가는 장기 지속되는 구조인 것이냐 일시적인 것이냐를 판단할때 근원 물가상승률이 더 타당함. 연준에서도 통화정책을 결정할 때 근원 cpi를 더 중요하게 참고한다고 알고 있음.

인플레이션이란 물가가 지속적으로 상승하는 현상을 말함. 기준년도의 물가를 100으로 하고 상대적인 수치로 나타냄. 물가가 상승한다는 것은 현금의 가치가 감소하고 있다고 볼 수 있음. 똑같은 만원이라도 20년 전과 지금의 가치가 다름. 인플레이션의 만성화를 조심해야 함. 인플레이션의 만성화는 소비자들의 심리를 자극하여 앞으로 자신의 현금의 구매력이 떨어질 것을 예측하고 소비하도록 촉진함. 그러면 이 수요 증가로 인해 거듭해서 물가를 상승시키는 요인이 됨. 이는 자기실현적으로 발생한다고 할 수 있음. 기업들의 입장에서도, 소비자들이 물가상승을 당연하게 받아들이고 있다면 가격을 상승시킬 ...