채권시장 미국채 10년(장기), 2년(중기), 3개월, 4주물(단기) 금리 기준금리 인하 cycle을 확신하는 단기물은 빠르게 내려가는 중이고 인플레(재점화) or 정부부채 확대를 걱정하는 중장기물은 빠르게 올라가는 중이다. 금리가 오르는 장기물이나 내리는 단기물이나 모두 최근 며칠 그 가파르기가 심해졌다. 채권시장이 뭔가에 강렬하게 반응하고 있다는 의미다. 장단기금리가 만나고 곧 재역전(정상화?)될 날이 빠르게 다가오는 것 같아 보인다. 최근 1년 최근 5년 조금 길게보면 정상화의 길로 가는 것처럼 보인다. 다만 그 과정이 순조로울지 심한 울렁증이 있을지가 문제겠다. Mortgage - Fixed rate 장기채 금리의상승 덕에 모기지금리도 하락하려다 말고 끝을 말아올리며 상승해버렸다. 다시 7%를 향해 가고 있다. 회사채 spread, 회사채 수익률 투자적격등급 회사채와 미국채간의 금리 스프레드... 이게 0.86%까지 떨어졌다. 일단 국채대비 회사채의 credit premium이 이만큼 격차를 줄였다는 건 회사의 부도 위험이 적다고 보는 것이겠다. 그럼 아까 미국채 10년물의 수익률이 4.39%, 회사채 스프레드 0.86%니까 더하면 회사채 10년물은 약 5.25% 수익률이라는 의미다. S&P500 수익률 https://worldperatio.com/index/sp-500/#google_vignette P/E = 27.07 역수로 S&P500의 기대수익률을 구하면 1/27.07 = 3.69% S&P500지수의 수익률이 회사채보다 적은 기대수익률인 상황이다. 다만 이건 현재의 Earning 을 넣은 값이니 앞으로 지수에 편입된 기업들의 Earning이 계속 커진다면 이 수익률도 당연히 커질 것이다. 반대의 경우도 발생할 수 있다. (얼마든지 변할 수 있다는 이야기이다.)...

주식시장과 채권시장의 동상이몽(同床異夢)이 아니고... 동상동몽(同床同夢) 이야기이다. 글로벌모니터 기사 : 주식, 채권시장의 같은 꿈 Move지수(파란선)는 미국채시장의 변동성 지수이다. VIX(노란선)는 주식시장(S&P500지수)의 변동성 지수이다. 변동성지수가 낮은 것은 차분하고 장래 일정기간(30일)의 변동성이 크지 않을 것이라고 기대한다는 뜻이다. 결국 채권시장은 불안을 반영하고 있고, 주식시장은 상대적으로 덜 불안한 상황을 반영한 것이다. 좀 뜯어보면 VIX도 2024년 6월 이전의 저점 레벨(12 정도?)보다는 확실히 높아진 수준(16~19 정도?)이다. 하지만 최근 급등을 이어가서 1년 고점을 도전하고 있는 채권 변동성지수에 비하면 확실히 낮은 수준이긴 하다. 결국 기사에서 이야기하는 핵심은 Trump Trade를 바라보는 시장 트럼프가 당선된다면 감세로 주가지수는 오를 것이고 재정적자로 미국채 금리도 오를 것이다. 그리고 지금 시장은 트럼프 트레이드를 생각하고 있다 라는 논리다. 트럼프 당선 → 감세 → 기업이익 증가 → 주가지수 상승 ...

오랜만에 블로그 글을 써보자. 요즈음 좀 바빴고, ValleyAI의 쏟아지는 컨텐츠 소화하는데만 해도 시간이 너무 모자랐다. 결국... 핑계를 하고 싶었던거다. ㅋㅋㅋ https://www.hankyung.com/article/202410246541i 그래프가 직관적이고 현재의 많은 상태를 알 수 있다. (그렇다고 미래를 예측할 수 있다는 건 아니지만 힌트는 얻을 수 있겠다.) 우선 미국 공공부채비율(DGP대비)이 꾸준히 늘어가고 있다. 중국은 훨씬 빠르게 늘어가고 있다. 글로벌 중간값은 도리어 약하게 줄고 있다. 글로벌 평균은 미국이랑 비슷하게 꾸준히 늘고 있다. (미국 중국 때문이다...) 미국 부채는 사실 겁나게 많이 늘고 있다. 중국과는 게임이 되지 않게 많이 말이다. GDP를 비교해 보자. GDP (USA vs. China) 2021년까지 급하게 쫓아오던 중국은 다시 급하게 멀어지고 있다. 미국은 기존 추세선을 이기고 있고, 중국은 기존 추세선을 무시하는 정체하고 있다. 2023년은 살짝 내려가는 역성장까지 했다. 물론 미국의 인플레와 중국의 디플레가 큰 영향을 주었겠지만, 최근은 ...

미 검증 가설과 프리미엄 칼럼의 검증 앞선 블로그 글 맨 마지막에서 지레짐작만 했던 미중 관계의 미묘한 변화 가능성을 이야기했는데... 그 변화가 이미 시작되었(을 수 있)다... 프리미엄 칼럼에서 이미 그런 보도가 있었다고 확인했다.(아래 캡쳐) 좀 더 검색해봤으면 더 빨리 알수 있었겠다 싶다. 게으르니까 가설을 세우고 검증을 하지 않았던거다. 하여간 짐작하던 가설을 일단 확인했으니 시황 탐사보도의 체크리스트를 주의해서 관찰해봐야겠다. 가볍게 관찰하기엔 항목이 좀 많다. ㅜㅜ 《체크리스트》 10월 중순 전인대 상임위에서 발표될 재정정책 디테일 확인 - 실제 추경 규모와 국채 발행 규모 및 자금의 용도가 시장의 기대와 일치하지 않을 수 있다는 점 유의. 더욱 긴 시계열에서는 11월 미 대선 이후 추가 부양책 발표 여부, 12월 개최되는 경제공작회의에서 다뤄지는 어젠다(중장기 전략 변화 등)와 주요 정책 & 지표 목표 설정(‘25년 재정적자 규모 등), 그리고 내년 개최되는 양회를 주목. 통화정책의 경우, 인민은행의 유사 QE 시행(재정의 화폐화) 여부 확인. 부동산 시장의 안정화(거래량과 가격) 여부 주시. 중앙-지방, ...

모두가 미국 주식을 외칠 때 = 이머징 마켓을 주시해야할 때 월가아재 시황칼럼에서 따온 제목과 문구이다. 물론 이러한 이머징의 언더퍼포먼스에는 그 나름의 합리적인 이유가 있습니다. 일단 중국의 성장 둔화가 가장 큰 요인 중 하나였고, 원자재 시장의 변동성과 지지부진함, 정치/경제적 불안정성, 달러의 강세, COVID 하 미국의 재정정책 기조, AI 기술 발전의 양극화 등 여러 요인들이 미국의 독보적 성장과 이머징의 부진에 기여했습니다. 그럼에도 불구하고, 모든 추세에는 끝이 있기 마련이고, 현재 주위에서, 저희 부모님조차도 주식하려면 미국 주식을 해야 한다는 인식이 확산되는 것을 바라보며 - 그리고 공교롭게도(혹은 비극적이게도) 그것이 미국의 금리 인하 사이클의 초입에 들어서는 시점과 함께 일어나고 있는 것을 바라보며, 2025년 상반기에 하락장이 한번 오면서 이머징에서 혹독한 디레버리징을 겪게 된다면 그때야말로 온 힘을 다해 이머징에서 기회를 포착하도록 노력해야 하는 타이밍이 아닐까, 하는 생각을 하고 있습니다. 일단...