1. 미국 국채시장 1-1. 국채 중장기물 금리 장기물인 30년물(아래 빨간 선), 10년물(아래 파란 선) 모두 단기 하락 추세. 중기물인 2년물(아래 선홍색 선)도 단기 하락 추세. 중장기물 전 구간에 걸쳐 단기 랠리(가격 상승)를 펼치고 있다. (아래 노란 점선 화살표) 2. 회사채 시장 2-1. JNK 회사채 시장을 입체적으로 보려면 하이일드 본드(정크 본드) 가격 움직임을 봐야 한다. 하이일드 본드를 편입 대상으로 한 ETF인 JNK이다. 상당한 랠리(가격 상승, 금리 하락)를 보이다가 끄트머리에 10월을 기점으로 (단기적으로) 상승동력을 잃어보인다. 아래 스프레드(파란 선)를 보면 지난 해 하반기를 지나며 역사적 저점보다 조금 높은 위치에서 바닥을 다지는 모습(노란 수평 점선)이다. 스프레드가 높아지는 추세에서는 통상 동일 만기 국채 대비 매력이 떨어지게 된다. 최근 5년으로 긴 기간을 살펴보면 지금의 스프레드는 상당히 저점 수준이긴 하다. 2-2. JNK가 추종하는 지수 ...

1. Apollo, The Daily Spark 🎶 Apollo Academy에서 눈길을 끄는 리포트가 나왔다. [ We in the Economics Profession Need to Look Ourselves in the Mirror ] "경제 전문가인 우리는 거울 속 자신을 살펴볼 필요가 있다!" (마음에 드는 도발적인 제목이다. ㅋㅋㅋ) The consensus has been wrong since January. The forecast for the past nine months has been that the US economy would slow down. But the reality is that it has simply not happened, see chart below. GDP growth in the second quarter was 3.8%, and the Atlanta Fed predicts that GDP in the third quarter will be 3.9%. Yes, job growth is slowing, but this is the result of slowing immigration. The bottom line is that the US economy remains remarkably resilient, and it is becoming increasingly difficult to argue that we are still waiting for the delayed negative effects of what happened six months ago on Liberation Day in April. For investors, this means that the upside risks to inflation are growing, particularly if the Fed continues to cut rates. 대략 꼭지별로 살펴보면, 1월 이래로 경제 전망은 줄곧 틀려왔다. 지난 9개월간의...

1. 유럽 주식시장... 무슨 일이? 오늘 유럽 대표 주가지수를 보다가 "오호? 무슨 일이 일어나고 있는거지?" 하는 생각이 들었다. 그래서 좀 살펴보기로 했다. 늘 그랬듯이 우선 대충, 휘리릭... ^^ 1-1. 유로스톡스50 지난 4월 급락+급등 회복 후 4개월 이상 횡보하다가 상단 마디 저항선을 다시 테스트하려고 한다. 1-2. CAC40(프랑스) 유로스톡스50과 마찬가지로 전 고점들이 4개월 이상 가로막던 저항선을 테스트하려고 한다. 1-3. DAX40(독일) 지난 4월 급락 이전을 보면 위 두 지수보다 훨씬(?) 강력한 상승을 했다. 하지만 이제 기간 ...

조금 더 볼 칼럼 : <현재 낮은 변동성의 원인 - 노무라 증권> 칼럼에서 현재의 낮은 변동성에 대해서 분석해주었다. 꽤 흥미로운 부분이 있지만 잘 몰랐던 것이 있어서 살펴보려고 한다. 커버드콜 상품이 변동성을 낮춘다는 것은 일면 이해할 수 있다. 기초자산의 콜옵션 매도 포지션과 기초자산 포지션을 동시에 편입하고 있는 상품이기에 계산에 넣지 않은 기초자산의 급락이 있지 않으면 꾸준한 수익을 낸다고 판매금융사가 홍보(?)하는 상품이다. 여기에 콜옵션 매도 포지션을 가지고 있으니 이 상품의 인기가 높으면 시장에 콜옵션 매도에 해당하는 포지션이 늘어난다는 뜻이고, 이는 '변동성'이 시장에 매도(공급)된다는 의미다. (옵션의 매매는 기본적으로 변동성의 매매와 사실 유사하기 때문) 그렇게 되면 시장에 풀린 '변동성'은 변동성을 낮추게 된다. 그러면 이들 상품(커버드콜 상품)이 시장에 미치는 변동성 완화효과는 얼마나 될까? 🧊커버드콜 ETF와 시장 변동성 노무라 증권의 분석에서 언급된 커버드콜 상품을 통한 '변동성 공급' 현상에 대해 시장 규모 관점에서 분석한 결과, 이는 단순한 이론적 개념이 아닌 실제로 상당한 규모를 가진 구조적 요인임을 확인할 수 있음. 1. 글로벌 커버드콜 ETF 시장 규모 1-1. 전체 시장 규모 ...

글로벌 주식 시장은 계속 긍정적일 것 - 바클레이즈 ■ 연말까지 긍정적인 시장이 지속될 것 시장 참여자들의 주식 투자 비중이 높아진 것은 사실이지만, 머니마켓펀드(MMF)에 7.5조 달러라는 기록적인 규모의 자금이 대기하고 있어 시장 조정 시 유입될 수 있는 "여유 자금"이 풍부합니다. 연준이 금리 인하를 앞두고 있습니다. 예상보다 높은 성장률이나 인플레이션 데이터가 금리 인하의 시점이나 속도에 대한 의구심을 키울 수는 있지만, 전반적인 추세는 금리 인하 쪽으로 향하고 있습니다. 관세 관련 불확실성도 정점을 지났고 그로 인한 고통 또한 제한적인 것으로 나타나면서, 글로벌 경제 성장은 예상보다 견조한 모습을 보이고 있습니다. 상반기 동안 부정적이었던 EPS 전망치 수정 비율이 모든 지역에서 동반 반등하고 있습니다. 동시에, AI 테마라는 구조적인 순풍이 빅테크 기업들의 이익 모멘텀을 계속해서 끌어올리고 있습니다. 여기서 생각해볼 점 1. MMF에 대기자금이 많다고 주식시장에 긍정적인가? 2. MMF에 대기하는 이유가 이곳의 기대수익률이 충분하기 때문은 아닐까? 3-1. 만약 그렇다면(기대수익률 충분) 그 기대수익률이 떨어지면 주식시장으로 자금이 이동할 거라고 생각할 수 있을까? 3-2. MMF가 주로 투자하는 대상이 어디인가?(단기자금시장 중에서 어떤 자산들을 어떤 비중으로 편입하는가?) 3-3. 만약 투자 자산 비중 가운데 단기국채가 어느 정도인지에 따라 연준의 금리인하 사이클 재개 기대확률(CME FED watch tool)을 반영해서 적정 MMF 수익률 하락을 계산하고 이 값에 따른 대기자금 이탈 기대값을 계산할 수 있을까? 4. MMF 대기자금 이탈금액이 얼만큼 주식시장으로 이동할 수 있을까? 이와 관련한 상관관계를 연구한 논문이나 보고서가 있는지 찾아보자. 5. 이 생각의 흐름을 따라 분석한 결과 지수의 상승 가능성과 상승 ...