[휘리릭 칼럼읽기] 가치주 상승을 주목해보자.

가치주 상승을 어떻게 바라봐야 할까

오늘 매크로 분석팀 글에서 가치주와 실물 경제 지표 사이의 괴리를 지적했다.

<관리자급 채용 공고 증감률과 S&P 500 성장주 성과 비교 (출처: TSL)>

일반적으로 가치주는 기업의 현재 실적과 밀접하게 연결된다. 특히 매출을 직접 만들어내는 영업직 채용은 기업이 지금 장사를 얼마나 적극적으로 하고 있는지를 보여주는 중요한 신호로 여겨진다.

그런데 최근 영업직 채용 공고는 약 20% 감소했다. 이는 많은 기업들이 당장의 매출 확대에 여전히 조심스러운 태도를 유지하고 있음을 의미한다. 반면 주식시장에서는 가치주 주가가 상승하고 있다. 금리 인하 기대, 경기 저점 통과에 대한 낙관적인 전망이 주가에 먼저 반영된 결과로 보인다.

이 장면은 시장의 기대와 기업의 판단이 엇갈리고 있음을 보여준다. 투자자들은 미래의 회복을 앞당겨 평가하고 있지만, 기업은 아직 인력을 늘릴 만큼의 확신을 갖지 못하고 있다. 주가는 미래를 선반영하는 성격을 갖지만, 그 미래가 실물 지표로 확인되지 않는다면 상승의 기반은 약해질 수 있다.

따라서 현재의 가치주 랠리는 무조건적인 낙관보다는 점검의 대상에 가깝다. 영업직 채용이 다시 늘어나고 매출 개선의 신호가 나타난다면 상승은 정당성을 얻을 수 있을 것이다. 그러나 그렇지 않다면 지금의 주가 상승은 기대에 의존한 일시적인 움직임일 수도 있다.

그렇다면 우리는 어떤 지표를 더 지켜봐야 할까. 주가보다 늦게 움직이는 고용과 매출 지표가 결국 시장의 기대를 따라잡을까, 아니면 주가가 다시 현실로 돌아오게 될까. 가치주의 진짜 회복은 숫자가 아니라 사람을 뽑는 기업의 선택에서 시작되는 것은 아닐까.

• 공교롭게도 미국 대표 주가지수 3종(S&P500, Nasdaq100, Ressell2000)의 지난 1년간 수익률이 만났다.

• 이제 역전되는지 같이 무너지는지 아니면 다시 분기되는지 살펴볼 때이다.