책상과 매장 사이, 그리고 '진상'

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 오늘은 지난주 WSJ에 실린 한 사건을 짚어보려고 합니다. 핫한 스타트업 주식을 샀다고 믿었던 사람들이, 사실은 아무것도 들고 있지 않을 수 있다는 이야기예요. "집값이 오르는데, 등기부가 없다" 5월 둘째 주, Anthropic이 자사 홈페이지에 짧은 공지를 올렸습니다. 이사회 승인을 거치지 않은 자사주 거래는 무효이며, 회사 장부에 등재되지 않을 것이라는 내용이었어요. 여기에 회사 이름이 함께 적혔습니다. Open Door Partners, Lionheart Ventures, Sydecar, 그리고 신규 매각의 경우 Hiive와 Forge. 후기 단계 비상장사에 투자하는 Mannsion Group의 David Mann CEO는 WSJ에 이렇게 말했다고 합니다. "집값이 오르고 있는데, 내가 그 집의 등기부를 갖고 있지 않다는 걸 깨닫는 기분." SPV라는 우회로의 구조 이 사건을 이해하려면 SPV(Special Purpose Vehicle, 특수목적기구)라는 도구를 짚어야 합니다. 비상장 회사는 주주 수에 제한이 있어요. 그래서 일반 투자자들이 SpaceX, ...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 AI 편 마지막에 'Cerebras 광풍과 매크로 균열이 같은 화면 위에 있다'고 말씀드렸어요. 그 화면에는 사실 한 칸이 더 있습니다. 자본지출이 칩과 네트워크 장비를 지나, 마지막에 닿는 곳은 전기 그 자체와 그 전기를 실어 나르는 원자재들이에요. 이번 글에서는 그 가장 아래쪽 칸을 따라가보려고 합니다. 그리드가 받아내지 못한다 미국이 AI, 클라우드, 전기화 흐름을 다 받아내려면 연 80GW의 신규 발전 용량이 필요한데, 지금 지어지고 있는 건 65GW 미만이에요. ICF 분석에 따르면 그렇습니다. 그 격차만으로도 한여름 맨해튼 두 개를 돌릴 수 있는 전력이에요. 데이터센터 전력 소비는 2020년 이전엔 미국 전체 전기의 2%가 채 안 됐는데, 2028년에는 최대 12%까지 갈 수 있다는 게 에너지부와 로런스 버클리 국립연구소의 전망입니다. WSJ 표현으로는 한 데이터센터가 월마트 1,000개와 맞먹는 전기를 쓰고, AI 검색 한 번이 구글 검색의 10배 에너지를 쓴다고 해요. 문제는 송전선이에요. 미국이 작년에 새로 깐 고압 송전선은 888마일이었습니다. 2015~2019년 평균(900마일대)보다 적고, 그 직전 5년 평균(1,700마일)의 절반 수준이에요. 그리드 인터커넥션 대기 줄이 너무 길어서, 어떤 지역에서는 데이터센터가 그리드에 연결되는 시점이 2030년대로 밀리고 있다는 이야기까지 나오고 있습니다. 빅테크가 그리드를 우회하기 시작했다 기다릴 수 없는 회사들은 다른 길을 택했어요. OpenAI와 Oracle의 $500B 짜리 Stargate 프로젝트는 서텍사스에 가스 화력 발전을 직접 짓고 있고, 일론 머스크의 xAI가 멤피스에 짓고 있는 데이터센터 Colossus 1·2도 가스 터빈을 쓰고 있습니다. Meta는 오하이오 콜럼버스 인근 캠퍼스에 그리드 연결을 아예 포기하고, 파이프라인 회사 Williams가 $1.6B을 들여 10년 동안 자체...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 매크로 편 마지막에 'AI 자본지출이 매출로 돌아오기 시작한 풍경'을 따라가보겠다고 말씀드렸어요. 4월 한 달 S&P 500이 10% 오른 동력은 한 회사의 이야기가 아니었습니다. 자본이 어디서 나와 어디로 흘러가는지를 따라가다 보면, 종목들이 한 줄로 늘어선 행렬이 보여요. 그런데 같은 행렬 위에서도 시장은 종목을 갈라치고 있었습니다. 이번 글에서는 그 흐름을 따라가보려고 해요. 빅테크의 4월 어닝, 갈린 답안 흐름의 시작은 빅테크 어닝입니다. 4월 30일 같은 분기 발표에서 시장은 종목마다 정반대 답을 돌려주었어요. Alphabet은 +10%, 하루에 시가총액이 자사 사상 최대폭으로 늘었고, 미국 기업 중 역대 두 번째 규모의 일일 시총 증가를 기록했습니다. 같은 분기 같은 날, Meta는 -9%로 시총 약 $1,750억이 증발했고, Microsoft는 -4%, Amazon은 +0.8%였어요. 자본지출 규모가 비슷한 빅테크들이 한 자리에서 완전히 다른 답안을 받은 셈입니다. 2/13 Strategic Partners의 Ray Baraldi가 이 갈림을 잘 짚었어요. 매그니피센트 세븐이 장기적으로 좋은 베팅인가가 핵심이 아니라, 지금 시장 가격에 비해 너무 비싸냐가 질문이라고요. 그가 덧붙인 표현이 이 분기의 톤을 정리해줍니다. AI가 무엇이 될 수 있는지에 대한 흥분 다음에는 오늘 무엇인지에 대한 엄격한 평가가 오고, 결국 손에 잡히는 무언가가 필요하다는 이야기였어요. 같은 분기 발표에서 답이 갈렸다는 사실 자체가, 이번 어닝의 채점 기준이 'AI를 한다'에서 'AI 지출이 매출로 돌아오는가'로 옮겨갔다는 신호입니다. 장비와 칩, 돈의 첫 도착지 빅테크의 자본지출이 가장 먼저 닿는 곳은 반도체 장비입니다. Applied Materials는 분기 매출 +11%, EPS +33%로 사상 최고의 분기를 기록했어요. 그리고 같은 발표에서 올해 반도체 장비 매출 가이던스를 '20%대 성장'에서 '30%대 성장'으로 상향했습니다. CFO Brice Hill의 표현이 정확했어요. Applied이 그동안 투자해온 AI 성장이 이제 본격적으로 ...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 지난주 미국 시장은 화요일에는 뜨거운 CPI 지표가 나와 칩 종목들이 한꺼번에 무너졌고, 목요일에는 Cerebras IPO가 첫날 68% 폭등하며 신고가를 또 한 번 갈아치웠습니다. 같은 화면 위에 매크로 불안과 AI 환호가 동시에 굴러간 한 주였어요. 이 글에서는 그중 매크로 쪽을 따라가보려고 합니다. 지난 두 달, 시장은 전쟁과 인플레이션을 어떻게 옆으로 밀어두었다가 어떻게 다시 마주했는지요. 3월: 한 주 만에 뒤집힌 금리 시나리오 3월 중순, 이스라엘이 이란의 사우스파스 가스전을 공격하자 이란은 카타르의 가스 허브로 보복했어요. 세계 최대 GTL(가스액화) 시설인 펄(Pearl) GTL과 라스 라판의 LNG 설비들이 피해를 입었습니다. 브렌트유는 하루에 6.4% 올라 배럴당 $114.30, 장중에는 $115.10까지 치솟았어요. 증시는 도미노처럼 흔들렸습니다. 닛케이가 3.4%, 코스피가 2.7%, 항셍이 2.2% 빠졌고, 다우는 사상 최고가에서 8% 아래로 내려갔어요. 가장 큰 변화는 사실 지수가 아니라 금리 시나리오에서 일어났습니다. 연준은 그 주 회의에서 금리를 동결했고, 파월 의장은 금리 인하가 임박했다는 신호는 거의 없다며 매파적인 톤을 유지했어요. CME FedWatch 기준으로, 시장이 보던 '올해 연준이 단 한 번도 금리를 인하하지 않을 확률'이 전쟁 발발 전 4%에서, 전날 48%, 그날 오후 73%로 한 주도 안 되어 뒤집혔습니다. 📊 차트가 3월 17–19일의 3대 지수 낙폭을 한눈에 보여줍니다. 4월: 그럼에도 6년 만의 최고의 달 그런데 그다음 한 달이 이상했어요. S&P 500은 4월에 10% 올라 2020년 11월 이후 가장 좋은 달을 마감했고, 나스닥은 15%로 2020년 4월 이후 최고치였습니다. 다우도 7% 상승했어요....

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 이번엔 제목 그대로 "I Asked ChatGPT to Manage a Stock Portfolio. Here’s How It Did." 챗지피티로 투자를 해본 후기 글이 재밌어서 가져왔습니다. 증권사 eToro의 조사에 따르면, 약 30%의 투자자가 이미 포트폴리오 관리에 AI를 쓰고 있다고 합니다. 이 사람들이 받는 조언은 어떤 종류의 조언인지가 궁금했습니다. WSJ의 마켓 기자 군잔 바네르지가 지난 몇 달간 ChatGPT를 자문가 삼아 가상의 100만 달러를 굴려본 실험 기사가 5월 5일자로 나왔어요. ChatGPT에게 100만 달러를 맡기다 기자는 ChatGPT에게 본인이 어떤 투자자인지 짧게 설명한 뒤, 가상의 100만 달러를 두고 자신의 수탁자(fiduciary) 역할을 해달라고 요청했어요. 군잔 바네르지(Gunjan Banerji) 당신은 제 장기 투자 포트폴리오를 다음 한 달간(9월 29일부터 10월 29일까지) 운용하는 수탁자(fiduciary) 자문가입니다. 저의 투자자 프로필 나이: 30~35세 주요 목표: 자산 증식(growth) 투자 기간: 장기 위험 감수도 (1=매우 낮음 … 5=매우 높음): 3 투자 금액: 100만 달러 계좌 유형: 과세 계좌(taxable account) 수탁자라는 말이 중요해요. 의뢰인의 최선의 이익에 따라 행동해야 하는 법적 의무를 가진 자문가를 뜻하거든요. 처음 한 달만 해볼 생각이었는데, 결국 정부 셧다운, 이란 전쟁, 무역전쟁 같은 시장의 굵직한 사건들을 지나며 훨씬 길어졌다고 합니다. 이 실험을 평가해 준 사람 중 한 명이 MIT의 앤드루 로 교수예요. AI가 투자에 미치는 영향을 연구해온 그는, 모델이 빠른 속도로 발전해 향후 수년 안에는 수탁자 역할까지 할 수 있게 될 것이라고 봐요. 다만 "아직 본 게임에 올릴 단계는 아니다"라고 짚어요. 로 교수는 AI 투자 도우미를 자기 조교 한 명에 비유해요. 머리는 비상하게 좋은데 마리화나를 너무 자주 피우는 조교였대요. 비유가 너무 웃깁니다.ㅋㅋㅋ 그래서 그 조교가 하는 말은 다 들어두되, 늘 한 꼬집의 의심을 같이 얹어 들었다고 해요. AI를 대하는 방식도 그래야 한다는 게 그의 말이에요. 실제로 실험 초반에 ChatGPT는 단순한 산수 실수를 했어요. 기자가 요청한 것보다 더 많은 비중을 현금으로 두는 식이었어요. 이란 전쟁으로 시장이 흔들렸을 때는 "헤지 슬리브"를 짜라고 권했고, 옵션을 활용하라는 제안도 함께 내놨어요. 이 제안을 본 자문가 루빈 밀러(Peltoma Capital Partners CIO)는 한 가지를 지적했어요. ...