현재 '품질'과 '컴파운더'에 대해 많은 과대 광고가 난무하고 있습니다. 이러한 비즈니스에 대해 높은 배수를 기꺼이 지불하려는 사람들이 많습니다.
워렌 버핏이 '가치' 투자자에서 '품질' 투자자로 전환한 것을 좋은 기업에 돈을 지불하는 정당화 수단으로 사용하는 것을 봅니다.
찰리 멍거가 워런 버핏이 훌륭한 기업에 돈을 지불하는 것의 가치를 깨닫는 데 도움을 준 것은 분명한 사실입니다. 버핏은 올해 주주 서한에서 찰리를 버크셔의 '설계자'라고 칭송했습니다.
모두가 알고 있는 명언이지만, 어쨌든 여기에 넣겠습니다.
좋은 회사를 좋은 가격에 사는 것보다 훌륭한 회사를 공정한 가격에 사는 것이 훨씬 낫다.
- 워렌 버핏
여기에 이런 말도 덧붙입니다:
'장기적으로 볼 때, 주식이 그 주식의 기반이 되는 비즈니스보다 훨씬 더 나은 수익을 올리기는 어렵습니다. 기업이 40년 동안 6%의 자본 수익을 내고 그 주식을 40년 동안 보유한다면, 원래 주식을 엄청나게 할인된 가격에 샀다고 해도 6%의 수익률과 크게 다르지 않을 것입니다. 반대로 20년 또는 30년 동안 자본 대비 18%의 수익을 내는 기업이라면 비싸 보이는 가격을 지불하더라도 결국 엄청난 결과를 얻게 될 것입니다.
- 찰리 멍거
비즈니스가 충분히 좋으면 많은 돈을 지불할 수 있겠죠? 그것은 “많이”를 어떻게 생각하느냐에 달려 있습니다.
가격이 중요합니다.
존 휴버는 가치의 세 가지 엔진에 대한 훌륭한 프레임워크를 제시합니다:
제 생각은 이렇습니다. 세 곳에서 투자 수익을 얻을 수 있습니다:
1. 수익 성장
2. 다중 확장
3. 주주 수익률
후버는 자신의 프레임워크에서 3번으로 주식 수 감소를 사용하지만 저는 주주 수익률을 선호합니다. 여기에는 자사주 매입을 통한 주식 수 감소, 배당을 통한 자본 환원, 그리고 부채 상환을 통한 주주 수익률도 고려합니다.
이 세 가지 범주 중 어느 하나라도 증가하면 기업 가치가 상승할 수 있습니다. 반대로 감소하면 가치가 하락할 ...
