오늘은 투자에서 종종 간과되는 주제인 세계 최고의 '우량' 주식에 조용히 형성되고 있는 잠재적 거품에 대해 살펴보고자 합니다.
명확히 말씀드리자면, 우리는 일반적인 용의자, 고성장 기술 기업 또는 최신 AI 파괴자에 대해 이야기하는 것이 아닙니다.
대신, 이 논의는 회복력, 탄탄한 펀더멘털, 일관되고 완만한 성장으로 높이 평가받는 기업들에 초점을 맞추고 있으며, 이 모든 것이 투자자들이 안정성을 위해 이 기업들로 몰려들게 했습니다.
그러나 안전하고 우량한 주식에 대한 수요가 증가하면서 투자자들이 지불하는 프리미엄은 사상 최고치에 도달했습니다.
그렇다면 우리는 품질에 비해 지나치게 높은 가격을 지불하고 있는 것일까요?
그렇다면 이것이 향후 10년간 수익률에 어떤 영향을 미칠까요?
이 글에서는 몇 가지 사례를 살펴보고, 이들의 성과와 밸류에이션 지표를 살펴보고, 오늘날의 시장 환경이 미래에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 논의해 보겠습니다.
품질이 좋은 주식이란 무엇인가요?
먼저 “품질”의 의미를 명확히 해보겠습니다. 이 주제에 관해서는 '양질의 투자'라는 책 한 권이면 충분하므로 여기서는 논의를 단순화하겠습니다: 로렌스 커닝햄의 “품질 투자: 장기적으로 최고의 기업 소유하기”는 제가 가장 좋아하는 책 중 하나입니다:
간단히 말해, 우량 주식은 장기 투자자에게 매력적인 특정 특성을 공유합니다. 일반적으로 이러한 주식은 다음과 같은 특징을 가진 기업에 속합니다:
높은 투자 자본 수익률(ROIC): 우량 주식은 자본을 효율적으로 사용한다는 신호인 15% 이상의 ROIC를 보이는 경우가 많습니다.
2. 일관된 매출 및 수익 성장: 이러한 기업은 경기 침체기에도 장기간에 걸쳐 예측 가능한 수익과 견고한 성장세(보통 10~15% 이상)를 보여줍니다.
3. 경쟁력 있는 해자: 우량 기업은 일반적으로 강력한 경쟁 우위를 가지고 있어 재투자를 통해 얻은 평균 이상의 수익을 보호하고 경쟁사로부터 자신을 보호합니다.
이러한 특성으로 인해 특정 주식은 특히 시장 변동성이 큰 시기에 안전성을 추구하는 투자자에게 매력적입니다. 마이크로소프트, 코스트코, 애플, S&P 글로벌과 같은 종목은 지난 10년 동안 인상적인 자본 이득을 거두며 전체 시장을 꾸준히 앞질렀습니다:
예를 들어, 위에 표시된 것처럼 Microsoft 는 지난 10년간 매년 거의 25%의 성장률을 기록했습니다.
아래에서 볼 수 있듯이 코스트코는 10년 동안 거의 6배 가까이 상승했습니다.
Heico는 800% 이상의 가격 수익률을 달성했으며(이는 전체 수익률이 아닙니다!), Sherwin-Williams는 400%에 근접하고 있습니다.
이러한 뛰어난 수익률에도 불구하고 이러한 고수익 주식이 향후 10년 동안 현재 밸류에이션에서 이러한 상승세를 유지할 수 있을지 고려해야 합니다. 이러한 높은 밸류에이션의 지속 가능성을 평가하기 위해 재무 지표를 자세히 살펴봅시다.
그러나 품질에는 대가가 따르기 마련이며, 문제는 그 대가가 너무 높게 상승한 것은 아닌지 여부입니다.
우량주의 '조용한 거품' 살펴보기
버블이라고 하면 흔히 변동성이 크고 고성장하는 섹터를 떠올리지만, 우량주의 '조용한 버블'은 좀 더 미묘한 개념입니다.
예측 가능성과 회복력에 대한 정당한 프리미엄이 있지만, 이러한 주식 중...
