자본주의에 성이 있다면 사람들은 성을 점령하려고 할 것입니다. 성 주위에 해자가 있어야 하고, 성 주위에 해자를 넓히려는 성 안의 기사가 있어야 합니다. - 워렌 버핏
10년 전 저는 모닝스타의 주식 스튜어드십 책임자로 일하면서 해자와 경영의 접점에 대해 고민하는 일을 했습니다.
그 직책을 맡기 전에는 대부분의 경영 연구가 거버넌스에 집중되어 있었습니다. “이사회는 독립적인가?”, ‘회장과 CEO 역할은 같은 사람이 맡고 있는가?’ 등의 질문을 던졌습니다.
물론 거버넌스도 중요하지만 장기 투자자들은 경영진이 자본을 배분하고 기업의 문화적 분위기를 조성하는 방식에 주로 관심을 갖습니다.
다시 말해, 경영진이 주주 자본의 선량한 관리인 역할을 하고 있는가 하는 것입니다.
스튜어드십 정신을 갖는다는 것은 자신의 임기 이후에도 회사가 성공할 수 있도록 준비하는 것을 의미합니다. 이는 곧 자신이 책임자로 있는 동안 회사의 경제적 해자를 넓히는 것을 의미합니다.
이해
당연히 해자를 넓히려면 먼저 경영진이 회사의 경제적 해자의 원천을 이해해야 합니다.
회사 경영진과 많은 대화를 나눈 결과, 이것이 항상 주어진 것은 아니라는 것을 알 수 있었습니다.
따라서 경영진이 “이해했다”는 신호를 찾는 것이 투자자로서 우리의 역할입니다.
다음은 몇 가지 예입니다:
FAST, 2008년 7월 실적 발표(당시 CFO, 현재 CEO인 Daniel Florness 발언):
제품이 흘러가는 경로를 직선화할 수 있다면 최단 거리가 직선이라는 것은 누구나 알고 있습니다. 비용을 낮추고 경쟁 우위를 확보하고 마진을 개선하고 고객에게 제공하는 가치를 향상시킬 수 있습니다...
왜냐하면 우리는 파운드당 상대적으로 낮은 가격의 철강 덩어리를 매우 넓은 대륙으로 운반하고 있으며, 누구보다 비용 효율적으로 이를 수행할 수 있기 때문입니다. 대안 A와 대안 B의 전체 개념으로 돌아가서, 대안 B, 즉 Fastenal 트럭 운송은 10 대 1의 비용 이점이 있습니다. 그 점은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다.
넷플릭스, 2009년 7월 실적 발표(리드 헤이스팅스 발언):
스트리밍 이니셔티브는 고객 유지, 확보, DVD 사용 대체 측면에서 몇 가지 이점을 얻었습니다. 그리고 전략적으로 볼 때, 저렴한 가격을 훌륭한 경쟁 무기로 생각한다면, 공격적인 가격으로 대규모 가입자 기반을 확보할 수 있다면 프랜차이즈를 공격하기가 더 어려워집니다. 그래서 저희는 저가 요금제를 강조하는 등 저렴한 가격으로 가입자 기반을 더욱 빠르게 늘릴 수 있는 방법을 계속 찾고 있습니다.
메타(당시 Facebook), 2012년 7월(마크 저커버그 연설):
Facebook을 사용하는 사람들의 네트워크를 늘리고 그들이...
